2026年10月18日，洛杉矶，维密大秀回归，奚梦瑶时隔8年披上翅膀，刘雯第10次登台。秀的热度刚起来，热搜话题却是“维密靠什么赚钱”。答案不在T台上：大秀本身不产生利润，它只负责买流量；钱真正赚在文胸等核心产品、渠道复苏，以及中国不自己开店就能拿到的授权收益这三台发动机上。2026财年一季度，维密净销售额同比增长15%至15.6亿美元，高于市场的预期上限。销售额连续四个季度正增长，同店销售增长13%，营业利润增至7600万美元。36氪一点财经
大秀赚的是流量，回款靠产品
本届大秀最抢眼的仍是天价道具，梦幻内衣整体估值约5000万美元（约合人民币3.5亿元），成为维密大秀历史上最昂贵的梦幻内衣。更值得注意的变化在T台之外：品牌推出全民寻找新天使的节目《Angels Among Us》，靠粉丝门票、YouTube全球直播和首次秀后TikTok直播，把消费者从观看者变成参与者。但这些都进不了收入科目，流量的终点必须是产品：家居服成为新的爆点，天丝绵柔睡衣在李佳琦直播间上线后4分半售出12万件，当即售罄。经济观察报
真正赚钱的三台发动机
利润表的答案是品类全面回暖：三大核心业务全部跑出“低两位数”增长——维密主品牌靠文胸支撑，PINK抓住18至24岁客群，香氛身体护理靠高端线拉动。
增长引擎已经挪到海外，最重的一块是中国
一季度的渠道梯度很清楚：北美实体店增长11.3%，线上增长8.4%，国际业务同比猛增44.9%，增速约为公司整体三倍，而中国正是海外增长的关键市场。维密在这里的搞钱方式不是自己开店压库存，而是把品牌租出去：2022年，港股公司维珍妮出资4500万美元收购维密中国49%股权，产品研发与供应链话语权移交本土团队。回报写在合资方财报里：2026财年，维密中国业务营收27.99亿港元，同比增长42.4%；净利润5.25亿港元，同比增长超五倍。今年618，维密中国位列天猫服饰内衣销售赛道第一；9月25日上海淮海路新旗舰店开业，门店向青岛、合肥、南昌、贵阳等城市下沉，年底计划达到70余家。东方财富
转型的里子：不是放弃性感，是重新卖得动
上一轮坠落恰恰是没跟上消费风向：2020财年，维密净销售额从2016财年的77.8亿美元一路跌至54亿美元，当年关闭北美250家门店。同一时间，无钢圈内衣市场占比从2018年的26%飙升到2024年的68%，舒适取代塑形成为行业新关键词。维密的对策不是砍掉性感：2026年6月2日起，维密将纽交所股票代码从VSCO变更为VSXY，高调重新定义性感；货架上同时增加三角杯、无钢圈、运动与宽松品类，2024年新CEO上任后把重心压到产品创新和情感共鸣上。T台卖翅膀，货架卖舒适，两头都要。知乎
搞钱路不是直线上升
二季度（截至2026年8月初），净销售额16.11亿美元、同比增长10%，增速放缓但仍是正增长。市场却没买账：财报发布后，维多利亚的秘密股价盘前暴跌23%，且二季度利润细节未见主流财经媒体完整拆解，盈利能否扛住增长的疑问留在台面上。关税仍在挤压利润：2025财年第四季度，维密曾因关税增加约8500万美元，导致净利润小幅下滑；CFO称已将2026财年的关税影响压缩至约4000万美元，若下半年不确定性加剧，毛利还将承压。用户端的舒适转型同样没讲完：内容平台上，水钻肩带这类“颜值款”仍是最强购买理由，而钢圈硌人依然是高频抱怨。维密靠什么赚钱？靠把性感IP的流量，变成文胸、香氛和授权分成的现金流。热度回来了只是第一题，每一季财报都把它兑现，才是这条搞钱路真正的门槛。36氪财联社
