如果你平时刷小红书，最近两个月大概率刷到过这样的帖子：打开千问，新用户领8元券，1块钱喝一杯奶茶，9.9元拿下星巴克大杯，在对话框里说句话就能点外卖，连外卖App都不用切。小红书评论区问得最多的一个问题始终是：这种羊毛，到底能薅多久。
现在，答案的一部分被写进了阿里最新一期财报里。8月20日晚间，阿里发布2027财年Q1（截至2026年6月30日的季度）业绩，同时宣布了一次大重组：从这个季度开始，阿里的分部报告改成四大板块——阿里巴巴电商集团、AI云与算力服务、AI实验室及应用、所有其他。钛媒体其中"AI实验室及应用"装着AI模型实验室、千问App和千问办公。36氪这意味着此前一直藏在"其他"里的千问，第一次单独列账、自负盈亏，媒体普遍把这一步解读为"千问分拆独立"。
先看这份"单独列出来的账"有多猛。营收2689.5亿元，同比增长9%，基本符合预期；归母净利润105.4亿元，同比下降76%。36氪经调整净利润207.2亿元，明显低于市场预估的255.8亿元。微博利润大头去了哪？就是新设的AI实验室及应用板块：单季收入33.38亿元，同比增长16%，经调整EBITA却亏损138.61亿元——去年同期这个数字是32.24亿元，一年时间亏损扩大了330%，亏损额是收入的4.2倍。钛媒体
阿里对亏损的解释很直白：一是AI能力的投入（模型训练、研发人员），二是千问App相关的推理成本激增。钛媒体翻译一下就是：你用1块钱喝掉的那杯奶茶、在对话框里说句话就下单的每一笔即时零售订单，背后都是一次次推理算力在烧钱，而这些钱现在被单独记在账上了。财报信息显示，千问App已有2.5亿用户体验AI购物。36氪而早在今年3月，千问全端月活就已突破3亿。微博用户每多调用一次，推理成本就多烧一分。
那千问亏成这样，是不是快撑不住了？看财报的另一面，恰恰相反。这次一起重组的"AI云与算力服务"板块（云智能集团+平头哥），完全是另一番景象：单季收入484.37亿元，同比增长45%，增速创22个季度新高。36氪分部经调整EBITA同比大增133%至56.28亿元，利润率从7.2%抬到11.6%。钛媒体其中AI相关产品收入123.76亿元，连续12个季度三位数增长，按财报信息测算的AI年化收入已突破495亿元。第三方机构Omdia的《中国AI云市场份额2025》报告显示，阿里云以38.1%的份额位居中国AI云市场第一。
阿里的算盘其实摆得很明白：用开源模型换开发者生态，再用生态带动阿里云的API调用和算力消耗——亏在应用层，赚在算力层。8月初阿里刚开源了2.4万亿参数的旗舰模型Qwen3.8-Max，走的就是这条路。钛媒体与此同时，电商集团单季经调整EBITA 397.49亿元，是全集团唯一的大额利润池，持续给AI两端输血。36氪这也是为什么财报净利润大跌76%，第二天港股反而收涨1.61%——市场看的不只是利润，还有钱流向了哪里。
这么花钱的也不只阿里一家：腾讯二季度资本开支528亿元，同比激增176%，自由现金流同样转负。36氪阿里本季度资本开支676.78亿元，同比增长75%，单季收入的约四分之一投进了AI基础设施。钛媒体国内大厂的AI竞赛，已经从拼模型进入拼重资产的阶段。
那这份财报对我们普通用户到底意味着什么？分三类人说。
第一类，薅羊毛党。补贴窗口期目前还开着。从社区动态看，千问的新人券、闪购立减这类活动7、8月仍在持续，小红书上每周都还有新的薅羊毛攻略更新出来，新人无门槛体验金依然是主打卡点。小红书但330%的亏损扩大也在提醒你：这种"AI办事+贴钱"的模式有真实的成本上限，补贴强度未来大概率收缩，只是现在还没到那一天。建议是：该用就用，不用攒着等"绝版"；但也没必要疯狂囤号薅券——规则收紧的风险，会跟着补贴退坡一起上升。
第二类，日常用千问干活的人。不用恐慌"千问会不会哪天没了"：本季度经营现金流净额229.45亿元、同比增长11%，基本盘还在造血，管理层也明确AI已进入"正向的规模商业化回报周期"，投入会继续。但要留意的是，千问办公已开始收费，应用层亏损单独列账之后，变现压力只会更显性。钛媒体如果你的工作流深度绑定千问，建议顺手做好数据备份和备选方案——不是不信任，是基本的风险管理。
第三类，还在观望的人。这份财报其实是一张"投入保证书"：阿里已经把千问提到用集团核心利润输血的位置，短期内不会被放弃，资源只会继续集中。对正在挑AI助手的人来说，重投入期最直接的福利就是——更强的模型、更多的补贴、更快的迭代，正是低成本体验的窗口期。
最后给三个后续观察信号，下个季度财报出来时，你可以自己对照着看：
AI实验室及应用的亏损有没有开始收窄。138.61亿元是基准线，亏损收窄的拐点，往往就是补贴和免费算力最先被压缩的时候；
AI相关产品收入的增速，以及它在云收入里的占比。这决定"亏在应用层、赚在算力层"的循环是不是真的转得起来；
用户端补贴活动有没有降档。新人券额度、闪购立减门槛这些变化，比财报更早、也更敏感。
阿里把千问的账算清楚了。对用户来说，账算清楚的最大好处是：以后这羊毛还能不能薅、还能薅多久，看数字就够了。
