承载着一代人记忆的南方黑芝麻，正式易主国资。广西国资斥资9.42亿元入主，创始家族则放弃表决权并签下为期三年的对赌协议。这不仅是一次简单的股权变更，更是一家老牌国货在经营承压与治理困境下，为求生而进行的深刻变革，其未来发展路径与对赌结局备受关注。
智能速览
广西国资以9.42亿元正式收购南方黑芝麻20%股份，实现控股。
原控股股东放弃剩余股份表决权，公司实际控制人变更为广西国资委。
创始家族签下对赌协议，承诺未来三年现有业务净利润累计不低于3.15亿元。
南方黑芝麻近年营收连续下滑，跨界物流、医疗等领域尝试均告失败。
新控股股东计划整合大健康资源，助力企业向健康食品行业转型。
精华内容
国资入主与对赌协议的签订，标志着南方黑芝麻进入了一个全新的发展阶段。这次变革的背后，是企业面临的严峻现实与未来的不确定性，其间的交易细节与业绩承诺，揭示了这场“易主求生”的全部赌注。
易主详情
此次交易的标价为9.42亿元，广西旅发大健康产业集团有限公司（广旅大健康）以每股6.25元的价格，从黑五类集团手中受让了1.51亿股，占公司总股本的20%。更关键的是，为促成交易，黑五类集团及其关联方承诺无条件放弃其剩余持有的约1.33亿股（占总股本17.66%）的表决权。这一安排使得广旅大健康在持股20%的情况下，实际掌控了超过37%的表决权，从而稳固地获得了南方黑芝麻的控制权。
衰落之因
南方黑芝麻的“易主”并非偶然，其背后是连年的经营困境。财报数据显示，公司营业收入从2021年的40.25亿元一路下滑至2024年的24.65亿元，2025年前三季度同比再降7.52%。为寻找增长点，公司曾尝试跨界布局物流、电商、医疗乃至储能等热门领域，但均未取得实质性成效。与此同时，公司治理层面也问题频发，因控股股东资金占用、违规担保等问题多次收到监管警示，共同加速了此次控制权的转移。
对赌求生
在股权交割前夕，一份补充协议将这次交易的博弈性推向了高潮。黑五类集团承诺，南方黑芝麻现有业务板块在2026年至2028年期间，实现的合并报表净利润分别不低于0.95亿元、1.05亿元和1.15亿元，三年累计不低于3.15亿元。若业绩不达标，黑五类集团将以现金补偿，并将其剩余持股的5%质押给广旅大健康作为担保。这份对赌协议将原创始家族的利益与公司未来的业绩深度绑定，成为了这次易主交易的核心条件。
未来之路
国资入主为南方黑芝麻带来了新的发展预期。广旅集团公开表示，将依托其在广西文旅康养产业的完整业态，发挥资本市场作用，将黑芝麻打造成为健康食品行业领军企业。分析人士认为，国资的介入不仅有望缓解资金压力，更可能在资源整合、渠道拓展方面给予支持。然而，控制权变更只是第一步，能否通过治理修复、产品创新来真正激活这个老品牌，才是其能否“翻身”的关键所在。
从民营家族控股到国资入主，南方黑芝麻迈出了关键一步。国资的背书与资源注入带来了新的想象空间，但三年对赌协议的压力也如影随形。这次变革能否真正盘活这个老字号，使其在健康消费新时代重焕生机，时间将给出最终答案。
