半年一次的反人性调仓，开始了...

临近年底了，半年一度的指数成分股调仓又要来临。

根据这次指数调仓，我做了一些总结...

01依旧追涨杀跌

今年建筑股和钢铁股整体表现非常萎靡，这次调仓上证50直接把估值极低的中国交建和宝钢股份给踢出去了。

另一边，上证50纳入了今年暴涨的上海机场和隆基股份，算是一波典型的追涨杀跌操作。

上海机场是今年外资的最爱，而隆基股份是全球最大单晶硅制造商，都是热门股票，且市盈率都在20倍以上，所以每次指数调仓后，由于追涨，指数的估值基本都会比之前更高一些。

上证50成分股调整

02中证100的选择

中证100成分股调整

中证100此次调入的爱尔眼科是眼科医疗领域龙头，市盈率93倍，后者立讯精密是连接器精密制造龙头，市盈率48倍，估值都很高，但也都是现在最热门的行业。

相比上证50而言，中证100因为包含深证股票，而深市包含大量的科技股和医疗股，因此中证100明显有更多的选择。

03红利指数调仓给几分？

哈药股份、新希望、江铃汽车之前都是中证红利的核心成分股，但质量却不咋地，之前高分红过一次之后就停止分红了，因此最近也都被踢出指数。

本次中证红利引进了一些诸如马钢、柳钢、南钢这类钢铁股，用股息率策略容易选到周期股，这一直都是大家诟病的话题。

不过中证红利权重股高度分散，周期股在中证红利的权重占比不到10%，所以也不用过于担心。

我们投资一个指数，你如果仔细探究，必然会碰到自己不喜欢的股票。

但市场是有效的，如果有个股处在衰退行业，必然就对应极低的估值和更高的股息，因此我们更应该关注策略的本身而非个股。

总的来说，中证红利依然具备高分红的特性，目前股息率为4.1%，高于十年期国债的3.2%。

中证红利成分股调整

04从沪深300成分股变化看A股变迁

其实指数追涨杀跌并非坏事，正因如此反而造就了它的长生不老。

我们回过头去看2005年的沪深300指数，当时沪深300还不是银行股的天下，占比最多的竟然是材料、公用事业股。

2005年沪深300指数行业权重分布

当时材料行业占比高达18.1%，但随后十四年沪深300发生了天翻地覆的变化。昔日占比最高的材料、公共事业，运输业行业陷入衰退，目前在沪深300指数行业占比中几乎消失不见了。

取而代之的则是银行、食品饮料、保险成为了沪深300前三大支柱行业。

2019年沪深300成分股占比

过去十四年里：

材料指数上涨297%；公用事业上涨240%；运输指数上涨164%；沪深300上涨340%。
显然，05年时沪深300三个主要行业都拖了指数的后腿，要是沪深300不断臂求生，抛弃这些衰退行业，现在早已经成了一个业绩稀烂的指数。

而后来沪深300里的后起之秀，如保险、券商、消费、医药等，业绩都非常不错，给沪深300带来了超额收益。

因此让市场做出自由选择是非常重要的，假如指数不进行新陈代谢，一味坚持下行周期的行业，那么沪深300的指数的业绩也将大幅下降。

所以很多人说投资要做行业轮动，实际上这很难，因为没有人能100%准确预判一个行业的成长，而抄底低估值行业更是容易陷入无底洞。然而只要投资宽基指数，让市场来选择谁是最好的行业，就很简单了。

05要让指数起飞，就不能给它套枷锁

我们能不能判断中国未来下一个腾讯、阿里级别的超级牛股，将从何处诞生？

是从深市还是沪市，或者纳斯达克中出？

说不准。

既然无法断定，我们在选择宽基指数时，就应该尽量选择不限制市场的，这样就可以吸纳更多的优质股进来。

比如中证100吸纳了深证市场的股票，因此过去十四年中证100涨的比上证50更好。

如果中证100还可以吸纳中概股（现在还不行），那么它的业绩还会更好，因为腾讯将贡献巨大的涨幅。

所以散户投资宽基，未来尽量选择覆盖市场广的指数，这样才不会错过潜在的巨大收益。

06做大概率正确的事

宽基指数追涨杀跌并不是一件坏事，因为它本身就是一个新陈代谢的过程。掘弃衰退行业，拥抱新兴行业，做到长生不老。

标普500早期成分股是银行和能源，如今的主要成分股是科技，虽然它追涨杀跌，但在过去十年里上涨了接近3倍，让无数基金经理望尘莫及。

未来有一天，说不定科技股也成为A股最重要的成分股，但这个谁也说不准，我们只要在低位持有宽基指数基金，市场最终会告诉我们结果。

但如果你抠细节，用行业轮动去抄底衰退行业，比如过去的运输行业、能源行业，那么只要抄到一个无底洞，就完了。

不要看着后视镜去看未来，说不定以后地产、基建、甚至银行，都存在这个可能性。

投资指数基金不像高考，高考是要力争全对，但是投资指数基金，只要做大概率正确的事情，胜率是最高的。

比如在当前阶段积极布局A股宽基指数基金。

尽可能利用宽基指数新陈代谢的特点，我们只要配合买入，未来大概率能获得非常满意的收益率。