LOF被判死刑，这次受伤的，不只是套利党……

最近出了个大瓜，沪深交易所同步发了个征求意见稿，说要明确开展一部分LOF终止上市的程序。

其中重点提到了商品期货LOF、QDII-LOF——得强制退市

考虑到基民众多，还是给了一年以上的过渡期（最晚2027年12月31日前退完）

哎，我听到这个消息，不免心中一凉。

这些年我确实在这些溢价套利上薅过不少羊毛，

但我倒不是为没了套利而可惜，而是可惜了这么一个特色的全球配置通道就此消失，

首先分析一下，为什么要退掉这些品种？

本质上还是QDII额度问题，明眼人都知道，今年的QDII额度比之前要更加紧张了。

一旦QDII没有额度，就会导致这些LOF无法正常申购套利，于是高溢价就持续出现。

像年初白银LOF那波，因为高溢价，追进去不少韭菜投资者，最后被无数人被套牢，投诉。

但这个问题在于，只要QDII额度不放开，溢价率就会持续高企，韭菜溢价买入就必定存在，投诉就必定存在。

所以在监管眼里，它就是个随时可能搞出事情的定时炸弹，必须得死…

因此现在LOF挨刀，本质上就是一劳永逸，让散户彻底杜绝高溢价买入LOF的可能性…

那么既然是意见稿阶段，是否还有那么一点儿转机呢？

虽然周末我也看到了很多投资者反馈，表示希望证监会不要关停QDII和商品LOF。

但我觉得很多给的理由都太牵强，比如说希望放开QDII额度的，比如说提高投资者门槛的，都不太现实。

我觉得比较现实的是什么？就是表达：这次的“一刀切”，切过头。

因为对于普通投资者，也理应获得参与配置全球原油、黄金、白银、美股QDII资产的权利；

要知道，目前市场上主流的QDII和商品期货品类，主要是这些：

黄金LOF（跟踪伦敦金）；

白银LOF；

指数美股LOF；

主动美股LOF；

原油LOF；

油气LOF；

但过去想要投资这些，商品只能通过期货，而期货门槛又太高，美股只能走场外，又限额。

相比全球投资者来说，他们却可以无障碍场内配置USO原油、SLV白银、SOXX海外芯片这些，

而这次一刀切的品种里面，就有很多的稀缺性品种，原油LOF，白银LOF，跟踪伦敦金的LOF，有特色的美股科技、医疗LOF，海外地产LOF等等，一旦砍掉这些，场内几乎没有完美平替选择。

因此我觉得可以争取的点，是让监管精细化管理，而不是直接一刀彻底断掉海外LOF/商品LOF的场内渠道，

一刀切，虽然杜绝了韭菜高溢价买入LOF的投诉风险，但也极有可能带来另一个隐患：

场内QDII-LOF的存在，本质上也是一种承接全球配置的容器，一旦把这个为数不多的容器打破，需求甚至可能转向境外账户或其他渠道...

表面看似解决了一个投诉/高溢价的问题，背后却可能带来更大的问题。

..........

那么话又说回来，如何精细化管理？

其实市场上炒溢价的品种并不多，真正高溢价的，主要是原油LOF、白银LOF、全球芯片LOF这几个，其他的QD/商品LOF溢价率都不高。

所以精细化操作，就是首先要进行区分对待。

对于极少出现高溢价的LOF品种，压根就不存在退市的必要，继续保留即可。

针对长期高溢价的品种，则制定相应的调整规则。

比如某只LOF高溢价持续出现一个月以上，且经风险提示后，溢价仍保持在10%以上的，场内可以停牌冻结交易；

等其基金公司后续获批QDII额度，开放申购之后，届时可再选择将产品重新开放复牌。

这就好比股票被ST或者停牌，而不是直接给它判处死刑。

这样做，虽然对于基金公司、ZJ管理会麻烦点，

但不会切殃及所有的QDII/商品LOF，对喜欢场内投资基金的基民而言，冲击自然也就最小。

如果大家认可这种方案，也可以向ZJ反馈。

希望争取一下，留住这最后一片净土。

…………

最后，坦诚说，这些年新村长的动作——遏制IPO抽血、引导资金入市、降费让利、清理炒作乱象——对散户的呵护，比过去确实实在得多。

但改革过程中，确实应当思索最优解的问题。

今天不让散户买高溢价LOF，改天也能去买高溢价率的ETF，或者高估值的市梦率股票；

只要市场做空机制不完善，情绪溢价就一直会存在，不在这里，只会去那里。

多聆听市场的声音，做出更细致的操作，相信A股的未来会越来越好。

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