今天（8月20日）是泡泡玛特发布2026年中期业绩的日子，阿里也在同一天放榜。微博但打开小红书你会发现，玩家们讨论最热的不是财报，而是同一个问题：LABUBU到底跌透了没有？
这两天我把全网能找到的真实成交价和渠道价捋了一遍，先说现场。
二手市场跌得最直白。LABUBU 3.0挂件在千岛被挂出34元的成交价，发帖人直接问：Labubu彻底崩了？小红书象棋国王系列跌得更狠，年初六百多入手的人发帖问“那我之前600买的算什么”。小红书
事件联名的跳水更典型。THE MONSTERS × FIFA世界杯联名大娃“Catch The Win”原价599元，现在挂价488元。小红书8月初还有人以更低价格成交，理由是“这款居然跌到300+了 世界杯结束半价拥有”。小红书
渠道端也跟着松动。Mokoko甜心系列原价499元，如今“百补买的，420入手……现在跌破原价，平台还没卖完”。小红书连官方门店都开始清库存，“dimoo迪士尼购物袋和拉布布水晶球都打5折了”。小红书
更有意思的是新品的跌速。社区观察帖里记录得很清楚：2026年一开年，LABUBU新品发售时“常规款半小时跌破发行价，隐藏款的溢价从二十几倍掉到五倍左右”。小红书也就是说，首发抢购本身已经变成了高风险动作。
为什么崩？因为是官方亲手把泡沫戳破的
这轮跌价不是热度自然退潮，而是供给端被官方直接放开了。2025年6月，泡泡玛特宣布对LABUBU大规模补货，同步开启线上预售，还加上了实名认证和限购条件。小红书在潮玩行业“限量发售、分批放货”的传统玩法里，这套操作完全是反着来的。
然后是产能。到2025年底，“LABUBU的月产能从上半年的1000万只，扩到了 5000 万只”。小红书
效果立竿见影。天猫旗舰店里，几个月前还要抢预售的系列“全部变成48小时保证发货的现货，连隐藏款都能轻松买到”。小红书稀缺感一旦消失，二手价格自然雪崩。有篇爆款帖的标题总结得最到位：泡泡玛特花一半市值，就为了让Labubu变便宜。
代价确实不小。泡泡玛特的股价“从2025年8月的高点一路下来，累计跌了五成以上”。小红书8月18日，摩根士丹利又将泡泡玛特目标价由247港元下调至214港元。微博
下调的理由，是公司下半年面临高基数压力，且海外销售大幅放缓。微博不过资本端也不全看空：港交所权益披露显示，段永平对泡泡玛特的持股比例8月初由5.55%升至7.70%，稳居第二大股东。界面新闻
在资本市场眼里这叫“自毁长城”，但切换到玩家视角：这是供需反转之后，少有的买方窗口。
那么，现在能不能下手？
分层判断，别一刀切。
第一类，跌破原价的盲盒、挂件和小件：直接原价买。34元的挂件、420元的Mokoko这种放量的常规现货，官方渠道价就是地板价，天猫旗舰店48小时现货、百亿补贴、门店打折都可以。自用几乎没风险，唯一要克制的是买太多。
第二类，从溢价跌下来的大娃和搪胶：喜欢就入，别指望升值。世界杯联名是典型——事件型联名的故事会随着赛事结束而过期，原价599元的大娃现在四百上下就能收。真喜欢设计，现在买等于把当初要付的溢价省了；但指望它反弹，大概率等不到。
第三类，还在炒的新品、“期货”预订和高价隐藏款：别碰。常规新品半小时就跌破发行价，意味着一级市场的溢价正在被快速挤干，谁预订谁替别人扛库存风险。
第四类，真限定和品牌联名：另一套逻辑。这轮崩的是放量的常规款和事件款，真正稀缺的限定价格没怎么动，它们本来也不是普通玩家靠蹲就能买到的，不适用捡漏思维。
捡漏的同时，避两个坑
一是直播盲盒局。最近小红书上有消费者集中避雷潮玩直播商家“Happy潮玩社”，单人消费高达23000元。小红书价格越便宜的时候，越要警惕“再抽一发就中”的剧本。
二是二手交易认准购买凭证。跌价期假货和裸娃翻新会浑水摸鱼，成交前让对方出示小票、盒卡和身份卡，缺一不可。
接下来值得盯的两个信号
一个是今天的中报。泡泡玛特将于20日公布2026年中期业绩，业绩发布会下午5点30分开始。微博微博上半年卖了多少、库存水位如何，会直接决定下半年的补货节奏。摩根士丹利预测上半年销售额增长29%，净利润增长18%至54亿元人民币。微博如果实际数据不及预期、海外放缓被坐实，以价换量的策略大概率延续，二手价还有下探空间。
另一个是官方补货公告和新品破发速度。只要新品还继续短时间破发，就别急着首发日冲；反过来，哪个系列重新出现“抢不到”，那才是供需反转的信号——但以月产能5000万只的供给能力看，这一天短期恐怕来不了。
最后说一句
潮玩市场正在从“击鼓传花”回归玩具店。对囤货等升值的人来说这是灾难，但对真心觉得LABUBU可爱、又两年没抢到的普通玩家来说，价格已经很久没有这么友好过。
买让自己开心的，原价能买到的就别付溢价——这轮崩盘，就是给这种人的礼物。
