中国平安2025年中报显示集团内含价值稳步增长，达到1.5万亿元。通过深度拆解寿险业务内含价值变动和科技板块改革，可以看出公司在低利率环境下依然保持了较强的价值创造能力，当前估值处于历史低位，具备长期投资价值。
智能速览
集团内含价值达1.5万亿元，较期初增长5.54%
寿险业务内含价值增长8.18%，费差与利差贡献显著
科技板块彻底转型金融赋能，陆金所与好医生并表
资产管理业务净利改善，但核心数据披露仍显不足
当前PEV为0.71，估值较去年末进一步下移
精华内容
深入剖析中国平安2025年中报的核心数据，揭示内含价值增长背后的驱动因素。
内含价值破1.5万亿
截至2025上半年末，平安集团内含价值达到1.5万亿元，较期初增长5.54%。从结构上看，寿险及健康险业务内含价值为9034.19亿元，占比60.17%，增长8.18%，是推动集团价值增长的核心动力。其他业务调整后资产净值为5979.3亿元，占比39.83%，增长1.77%。
寿险价值驱动解析
寿险及健康险内含价值增长得益于多因素共同作用。其中，期初预计回报贡献249.67亿元；新业务价值创造贡献263.88亿元。
“三差”表现分化明显，费差差异达118.64亿元，同比增长24%，主要得益于降本增效；利差差异高达282.71亿元，同比大增256%。虽然短期投资波动为负，但公司持有的银行股浮盈计入其他综合收益，推动综合投资收益率达6.4%，远超4.0%的假设回报率。
新业务价值实增
2025上半年新业务价值创造录得263.88亿元，同比增长1.15%。这一数据与寿险业务报告中披露的39.8%增幅存在差异，主要原因为内含价值分析部分未对2024年数据进行追溯调整。
在长期投资回报率假设下调的背景下，新业务价值依然实现正增长，反映出公司核心业务极强的韧性。
资管与科技转型
资产管理业务净利润同比大幅改善，上半年实现归母净利润27.23亿元，较去年同期的12.96亿元有明显提升。
原科技业务板块已彻底转型为“金融赋能业务”，通过将陆金所、平安好医生纳入合并报表，并出售汽车之家大部分股权，实现了对金融主业在优体验、控风险等方面的全方位赋能。
估值处于低位
截至2025年12月2日收盘，中国平安总市值为1.06万亿元，对应PEV仅为0.71。与2024年末的0.73相比，估值水平进一步下移。
在集团内含价值稳步增长且估值更低的背景下，投资安全边际得到了有效提升。
中国平安在2025年上半年展现了稳固的内含价值增长，特别是寿险业务的投资回报和成本控制超出预期。随着科技板块彻底转型为金融赋能，公司战略更加聚焦。当前估值水平处于低位，对于长期投资者而言，或许是一个值得关注的配置窗口。
