最近不少人打开银行App，心情都不太好。
北京一位投资者王丽（化名）持有的某股份行理财公司R2级"固收+"产品，亏损一路扩大：最近1个月的年化收益率低至-5.86%，近6个月、近3个月、近1个月的亏损还在逐步放大。第一财经微博上，杭州一位市民更糟心：7万多本金，一天亏损157元，近一个月年化收益率-9.62%。微博知乎上有个热帖问得很直白："三年定期利率1.75%，14个月R2理财预期收益2.0—2.3%，该选哪一个？"小红书上，"银行R2理财也能亏这么多？"的帖子下面挤了一百多条评论。小红书
截至7月24日，净值跌破1元（即"破净"）的银行理财产品已超过1700只，破净率超过2.5%，比7月中旬翻了一倍。第一财经更扎眼的是结构——破净产品里，R2中低风险产品占比超过80%，"固收+"产品占比超过66%。投资者对中新经纬的说法很有代表性：“我买了7只理财产品，有4只近一个月收益率是负值”“买了3万元理财，2个月浮亏17元，整个7月收益只红了4天”。微博也就是说，这轮亏得最集中的，恰恰是普通家庭当"准存款"放进去的那部分钱。
"稳健"为什么亏钱
先把话说清楚：资管新规2022年全面落地后，理财就不再保本了，净值每天浮动是常态。但这轮亏损集中爆发，主要有三个原因：
第一，"固收+"里藏着权益仓位。去年以来，为了增厚收益，理财公司大力布局固收+产品，目前规模已突破8万亿元，占全部理财规模的四分之一。第一财经这类产品平均权益仓位约5%，有的还配了可转债、公募REITs等弹性资产。6—7月A股科技板块先大涨后深度回调，弹性部分直接拖累净值。用一句话概括：A股打了个喷嚏，固收+跟着感冒。
第二，债市本身在调整。半年末资金面季节性收敛、市场对货币政策节奏重新定价，债券价格阶段性下行，固收底仓也在回撤。
第三，全球债市风暴的传导。8月中旬，30年期美债收益率一度飙到5.28%，创2007年以来新高；美国债务总规模突破40万亿美元，财政部紧急宣布把长期国债回购规模扩大一倍来压利率。第一财经全球债市剧烈震荡，情绪也传染到了国内市场。
先说不要做什么：别恐慌性赎回
看到浮亏想赎回，这是人之常情。但先看两组数：
今年上半年，全市场理财平均年化收益率仍为2.05%，产品累计为投资者赚了3052亿元。第一财经亏损集中发生在固收+和含权产品上，不是全部理财。同时，全市场94.68%的理财是R2及以下中低风险，规模31.87万亿元，绝大多数产品依然是稳的。
更重要的是2022年的教训：当年恐慌赎回→理财被迫卖债→债价下跌→净值进一步下跌→更多人赎回，负反馈循环把原本"账面上的浮亏"放大了。业内判断，此轮破净在规模和程度上远不及2022年，但踩踏式赎回对谁都没好处。第一财经
要不要赎回？先查这三件事
与其纠结"赎不赎"，不如先回答下面三个问题。答完，大多数人自己就有结论了。
第一查：你买的到底是什么？打开产品详情页看两处——风险等级和产品类型。如果是纯固收（名字里没有"增强/+“字样，业绩比较基准在2%上下，或者是R1现金管理类），这轮回撤有限、修复能力较强，一般不用急着赎。如果是固收+或混合类（业绩比较基准上限写到3%以上），它的净值和股市绑在一起，你买的不是"存款替代品”，而是"债打底+少量权益"，要按权益波动的逻辑去对待。
第二查：这笔钱什么时候要用？未来半年内要用的钱（学费、还贷、装修），不要赌净值修复，破净状态赎回或者换到现金管理类产品里，流动性比"等回本"重要。如果是3—5年不用的闲钱，短期净值波动对你的实际影响很小——中欧基金和中金的调研显示，78%的投资者家庭愿意持有稳健类产品超过半年。投资经验10年以上的家庭里，71%愿意持有1年以上。第一财经老手比新手拿得住，不是没道理的。
第三查：亏了多少，还在扩大吗？亏损1%以内且已经企稳的，多给它一点时间；连续3个月亏损扩大、没有收敛迹象的（比如区间年化-5%以上），值得重新审视这只产品的策略是否匹配你的风险承受力，可以考虑在净值反弹的窗口换到更纯的产品。同时确认产品是否在封闭期、提前赎回有没有费用。
把常见情况总结一下：纯固收+闲钱+小幅浮亏，拿着；固收+但钱短期要用，逢反弹逐步退出；固收+且是长期闲钱，可以拿，但要盯住A股走势；任何类型，只要你完全不能接受浮亏，说明这类产品本来就不适合你，赎回后换R1现金管理或存款，别一边拿着一边煎熬。
赎回来，钱往哪放
顺手把当下"稳健类"选项的收益水位摆一摆。先给一个锚：上半年理财平均年化收益2.05%，6月新发人民币固收类理财的平均业绩比较基准区间是2.19%—2.65%，研究机构预计未来还会缓慢降到2%左右。第一财经也就是说，现在谁再承诺"保本稳赚3%以上"，要先打个问号。
货币基金、现金管理类理财：流动性最好，几乎不亏本，但收益也最低，适合放应急资金。
短债基金、纯固收理财：波动比现金管理类大一点，长期收益略高，适合放半年以上不用的钱。
定期存款：利率还在往下走。温州银行7月22日的利率表显示，1年、2年、3年期存款利率分别为1.4%、1.55%、1.75%，浙江多家城农商行近期刚完成一轮"补降"。界面新闻3年期1.75%也是知乎上"定存还是理财"讨论的背景。知乎保本保息，代价是利率低于理财的平均收益水平。
大额存单：一个值得注意的变化是，一度"销声匿迹"的5年期大额存单正在"返场"。7月以来，中行、农行、建行、工行相继重启发行，最高年利率1.60%，平安、华夏等股份行跟进；8月，常熟农商银行跟进推出5年期产品，年利率1.70%，20万元起存、额度5000万元。新华网有银行App里1.60%的产品页已显示"售罄"——想锁长期利息的人并不少，但分析师预计后续供给仍以限额、阶段性发售为主。
储蓄国债：国家信用保本，利率略高于同期定存，但每期有额度，提前兑取会损失部分利息。
黄金+理财：金价反弹带动下，多只黄金策略理财净值创出历史新高，理财公司也把黄金当"压舱石"逢低配置。第一财经但注意，黄金同样是弹性资产，别把它当保本产品买。
更现实的思路是把钱拆开：应急的钱放现金管理，1—2年的闲钱放纯固收或短债，真正长期的钱才考虑带弹性的品种——并且清楚弹性在哪里。
后面值得盯的三个信号
这件事还没结束。未来几个月，建议盯住三个观察点：
一是破净率的变化。破净产品占比超过2.5%是7月末的水位，如果继续扩大要谨慎，开始收敛则说明情绪在修复。
二是A股走势。国家金融与发展实验室副主任曾刚的判断很明确：中期看，固收+与权益类产品的净值将高度依赖A股表现。第一财经你手里固收+能不能修复，很大程度看这里。
三是美债局势。美国财政部扩大后的长债回购9月9日生效、执行到11月4日。第一财经加上美联储9月议息会议，全球债市的波动还没结束，仍会传导到国内的情绪面。
最后分享一组数据。中欧基金联合中金发布的《1000个中国家庭稳健投资洞察报告》（1793份有效问卷）显示：56%的投资者期望年化收益在3%—5%之间，74%的预期在5%以内；只有4%的人表示完全不能接受任何亏损。第一财经这组数据想说的是：大多数人其实已经接受了"稳健"不等于"保本无风险"。真正让人难受的从来不是波动本身，而是用"准存款"的预期，买了净值化的产品。预期摆对了，波动就没那么难熬；摆不对，2%的年化收益，也拿不踏实。
