10月22日，爱马仕发布三季度财报。皮具与马具单季增长10.8%，亚太（不含日本）增速为零，大中华区“总体持平”。CFO在电话会上说，中国是爱马仕最大的单一市场，目前“非常困难”。界面新闻
财报当天，股价盘中最低到1234欧元。2025年初的高点是2957欧元，如今跌掉近六成。界面新闻
包还在涨，配货却开始松。
一只Birkin 25，国内Togo或Epsom的裸包公价约11万元，这是今年涨价后的数字。小红书
想拿黑色、大象灰、金棕这类金刚色，常见口径要配到1:1.2至1:1.5，也就是再买13万到17万的丝巾、成衣、首饰。小红书
配货不写在价签上。它过去的合理性，建立在二手价上。
2022年高峰，按Bernstein追踪的拍卖数据，Birkin 25的二手成交价约是零售价的2.6倍。11万的包，转手28万多。多买的那十几万配货，被包的溢价抵掉了，甚至还能剩。知乎
今年三季度，这个倍数掉到1.7倍。二手商5月的报价是，Togo皮Birkin 25大全套约19万元。包没变，多出来的溢价从17万缩到8万，配货的回本空间被压掉一大半。知乎小红书
配货自己也在贬值。10月下旬，有人挂“5折起出爱马仕配货”；8月，有人“65折收围巾配货”。原价买进，出门打折，这一进一出，账就翻了。
供给还在增加。爱马仕第25家皮具工坊4月在法国卢普投产，2027到2030年还有3家。瑞银估算，全球在售的Birkin和Kelly，已是疫情前的6到7倍。本月，瑞银把爱马仕下调到“卖出”。界面新闻知乎
需求端退的，恰好是配货那几类。三季度，成衣与配饰下滑2%，腕表下滑6%，香水美妆下滑0.7%。这些本是“养马”的必经之路，现在成了财报里最先掉头的部门。界面新闻
门店的规矩跟着松。10月下旬，有老客说不用配货就能拿走Birkin和Kelly。这是门店里的说法，不是官方政策，但和财报对得上：配的货卖不动，门槛只能降。小红书
想买的人，先分清两件事：你要的是那只包，还是“买包的资格”。
丝巾、成衣本来就会用，配货只是把未来的消费提前，没问题。如果买配货只为解锁一只包，再指望二手市场把钱还回来，这笔账今年已经变了。
管理层说，2026年提价5%到6%，2027年的涨幅还会更低。零售价往上，二手价往下，两条线正在靠近。第一财经
伦敦转售商蔡宝春，2020年开始卖铂金包，转售价一度是零售价两倍以上。今年他停止囤货，理由只有一句：我不想亏钱。知乎
