10月30日，The Information披露了DeepSeek第二轮融资的细节：1055亿元，估值6155亿元，近30家投资方。名单从长鑫存储、中芯国际、宁德时代，一路排到vivo、腾讯、美团、小红书、携程、吉利、美的、立讯精密。乍看像产业资本的集体站台，细看更像一张中国AI基础设施的采购清单。PChome
但最该注意的不是名单，是条款。首轮定下的规矩是，除国家人工智能发展基金外，外部投资者的钱要打进梁文锋持有的实体，放弃投票权，锁定五年。第二轮国资大规模入场，接受的还是这套安排。所以，这不是一场争夺DeepSeek的融资。钱进来了，控制权没动。那这些公司到底图什么？智东西
钱不缺，算力缺
DeepSeek不缺用户，也不缺收入故事。2026年前七个月，它营收4.75亿元，净亏损仍超过7亿元；同期的AI基础设施支出达到110亿元。 梁文锋告诉投资者，公司70%以上的算力用于训练，留给推理的不足30%。 钱主要不是拿去补亏损，是拿去换卡、换电、换时间。这也解释了融资规模为什么能一路加码：不是公司突然更缺钱，是排队想投的钱太多，而算力越来越贵。DeepSeek需要钱，更需要一条能稳定供货的国产链。钛媒体智东西
芯片厂买验证，终端厂买入口
芯片厂商最先看懂这件事。中芯国际、长鑫存储首次出现在名单里，金额没有披露。它们买的是一个锚定客户。中国训练算力的五个环节——算、存、连、管、供——有四个存在短板；国产算力目前主要用于推理，尚无前沿模型在国产体系上完成预训练。 高端GPU买不到，HBM是硬缺口，而长鑫是国内唯一明确的HBM路径。它的HBM3E良率只有20%到30%，对手SK海力士大约70%，性能还落后一代；用文章里的话说，长鑫的良率甚至不到对手的三分之一。 这样的产品，按正常商业逻辑很难大规模上桌；可如果DeepSeek愿意用、愿意一起调，它就有了最难得的验证场景。芯片厂投DeepSeek，不只是等它分红，更是把自己的产能、良率和下一代产品，绑到一个还在继续买算力的客户身上。36氪Tech商业
宁德时代、美的、立讯精密、吉利这些名字，则指向AI基建的另一半：电、热、连接和制造。宁德时代及曾毓群本轮出资100亿元，与腾讯并列本轮最大的两家投资方；美的、立讯、吉利各出10亿到30亿元。 一个吉瓦级训练集群，不只是几万张卡，还是一座自带变电站的重型工厂。中国在“供”这一项上恰恰最强：2025年新增发电装机5.4亿千瓦，是美国同年的十倍。 对这些制造企业来说，DeepSeek是一个看得见的订单入口；对DeepSeek来说，它们是让集群真正转起来的地基。双方买的都不只是财务回报，还有对方明年的产能。PChome36氪
在披露名单里，vivo是唯一的手机厂商，出资也在10亿到30亿元区间。这个数字对一家手机公司不算大，但它买的是一个位置。2025年2月，vivo已经和DeepSeek深度融合，蓝心大模型与DeepSeek双擎驱动。 手机是AI最庞大的终端，端侧要小模型，云侧要强模型。投进去，换来的是更深的模型合作、更早的适配，以及“AI手机”叙事里一个不会被落下的座位。微博
腾讯、美团、小红书、携程这些互联网公司，图的则是场景里的确定性。腾讯本轮再投100亿元，两轮累计200亿元；美团、小红书、携程各出10亿到30亿元。 它们不是没有自己的模型，但“有模型”和“有前沿模型”是两回事。DeepSeek的API是行业里的成本基准，也是它们产品里随时可以调用的能力补丁。微信的搜索、外卖的调度、旅行的规划、生活内容的检索，都是推理需求最密集的地方。投DeepSeek，等于给这些场景买一份供应保险，同时拿一张股权升值的期权。智东西
国资的账更直接。本轮国资出资占比27%，首轮只有2%。 中国移动、中信证券、中国电信、中金公司、中国人寿等机构集体入场，接受“出钱不投票”，换的是DeepSeek的算力基础设施与国产芯片生态绑定。这不是财务投资，是产业政策的市场化执行。智东西
没有投票权的股东
把名单拆到这里，答案其实很清楚：芯片厂图验证，终端厂图入口，互联网厂图场景和保险，国资图生态。DeepSeek图的是，用别人的钱补自己的算力，还不丢控制权。每一方都拿到了自己最想要的东西，除了投票权。
但这笔交易不是没有代价。6155亿元估值对应10亿美元年化收入，市销率仍在60倍以上。 前七个月净亏损超过7亿元；70%的算力压在训练上，推理侧长期紧绷。1055亿元买到的是时间，不是胜利。国产HBM的良率能不能爬上去，昇腾的产能能不能接住，IPO能不能给未盈利的AI公司定出一个市场认的价，才是这份名单真正的压力测试。智东西
所以，别把这张名单看成一场饭局。它更像一份分工表：有人出电，有人出存，有人出场景，有人出钱，DeepSeek出模型和控制权。至于谁押对了，招股书会比新闻稿诚实。
