双11满屏Kappa，母公司亏1.58亿——亏的还真不是卖鞋_

孔雪儿官宣成为Kappa流光系列代言人，小红书、抖音一刷，德训鞋、芭蕾风、银棕配色又来了。热闹是真热闹。微博小红书

但另一头，剧本写的是另一个版本：Kappa母公司中国动向6月发布截至2026年3月31日的全年业绩——收入17.15亿元，同比增长2.08%；可归母净利润亏了1.58亿元，上财年还赚了2.07亿，直接由盈转亏。知乎知乎

一边刷屏、一边亏损，双11的Kappa还能不能买？先把账拆开看，钱到底是谁亏的。

先说结论：卖鞋那个公司，其实是赚钱的。 年报显示，Kappa品牌整体销售额15.92亿元、同比增长1.66%，盈利稳健；集团运动装备分部盈利6800万元，同比大增33.3%。鞋和衣服照常卖，还比去年多卖点。知乎知乎

真正亏钱的，是"炒股"那个部分。 亏损主要来自非经营项：金融资产公允价值波动、大额汇兑损益、一次性资产减值——和卖鞋没直接关系。而且这是中国动向的老毛病了：上一财年集团利润主要靠2.71亿元投资收益撑着，拉长看，归母净利润在18.11亿、-17.83亿、1.15亿、-6.39亿之间来回过山车。行情好的时候投资补主业，行情一差，账面上立马见亏。知乎知乎

所以"Kappa药丸"的标题可以放下了。但先别急着喊支持国货情怀买单——这份财报真正扎心的不是亏损，是主业体量。 2010年前后Kappa年营收42.62亿、门店近3800家，如今全集团收入只剩17亿。早期靠轻资产加盟快速扩张，生产和渠道都交给了别人，如今专业运动比不过国际大牌、性价比卷不过国产头部，自救的牌——明星代言、联名、复古复刻、私域运营——全是营销牌。声量能买，复购买不来。知乎

那对准备下单的你，这份财报有三条实在信息：

别因为"亏损"两个字担心售后崩盘。 集团负债率仅8.29%，债务压力不大，主业盈利、新品照常上新，品牌运行状态正常。知乎
声量给的是设计，不是性能。 流光鞋出圈靠的是银棕配色、透气网面、双面鞋带这些"好看"的部分。为通勤和穿搭买单没问题；但要看缓震、支撑、耐磨这类运动性能，这份财报里没有它的证据。 奔着跑步徒步去的，建议看专业线。小红书小红书
低价是生意逻辑，不是品牌在放血。 主业体量小、渠道包袱重，折扣清货本就是Kappa的常态价格体系。看到几十块、一百多的货，先分清是哪条产品线、哪个版本，再谈"占没占到便宜"。