价值投资 篇五： 辉煌不再？简单谈一下永辉超市当下的重大问题

从2015年投资股市以来，笔者就买入了永辉超市，这个被称为“中国沃尔玛”的国内连锁巨头，目前俨然已经遭遇了自上市以来最大的危机。

首先是兄弟阋墙。兄弟不和这个问题由来已久，近几年愈演愈烈，创始人是亲兄弟这个事情历来就是埋藏着危机。亲兄弟一起创业这件事情，在中国是有传统的，当年有人总结“亚洲四小龙”的成功经验，其中一条就是“家族经营”，而香港、台湾、新加坡、韩国都是受中国儒家思想影响很深的地区。

但你现在看新加坡第一家庭里，兄弟姐妹之间的矛盾，你就知道这种机制并不是长久之计。

兄弟不和，一致行动协议失效，控制权迟早要被已经入局的京东、腾讯、牛奶等巨头蚕食，再加上原始创业团队的核心成员纷纷离队，我们吃瓜群众不知道里面的内幕。但我相信，真实情况肯定跟商战大片一样精彩。

第二是多业态扩张的失败。永辉超市被叫做“小沃尔玛”，主要是因为它俩都是以大卖场为主要经营场所的。永辉近些年想要做些改变，但除了大卖场以外的永辉社区店、会员店、便利店，甚至永辉到家，以及刚刚关闭的超级物种都在告诉我们，永辉超市没有做其他零售业态的基因。

第三是生鲜业务面临的挑战。就算是光看大卖场，永辉超市最具有优势的生鲜业务，也面临着新一轮的挑战。这次挑战不再是京东超市、天猫超市等电商，而是来自于拼多多、美团们的社区团购的打击，有人说这是“降维打击”。
是不是降维打击我不清楚，但多多们来势汹汹，已经足够让二级市场对永辉超市的未来不那么看好了。

第四是消费升级的迷茫。长期关注永辉超市的投资者应该知道永辉超市以前是分红标店和绿标店的，绿标店的定位要略高一点，但目前来看，公司几乎要把所有的红标店都要升级成绿标店。笔者一直有一个朴素的观点——全部升级等于没有升级。如果真的都变成中高端，那么“百姓永辉”的口号也白喊了。

另外，在消费升级的浪潮下，永辉超市的服装板块，逐渐撤退了。这也是我一直没弄懂的，单纯为了提高商品品类的整体档次？我想起码一些低收入群体是愿意在永辉原来的服装部逛一逛的。

尤其在一些新兴的二三线城市，下班后，去永辉超市买件衣服，总比去地摊买衣服方便一些，且种类多一些，服务好一些，售后有保障一些吧。

但我的意思也不是说，永辉超市的危机是毁灭性的，它的大卖场业务的基本盘还是在的，开店还是正常的。它本该在维护好大卖场优势的基础上，迎接当前社区团购的挑战，而现在内部斗争似乎已经成了公司高层的主旋律了。

所以，内外交困下，投资者也只有用脚投票了。