LABUBU盲盒破发没人抢了，真稀罕的人这是坑还是机会

10月27日傍晚，泡泡玛特发了份公告：三季度整体收益同比下滑45%-50%，这是LABUBU全球爆火以来，头一回出现这么大幅度的季度下滑。

其实盯这个圈子的人，早就能闻出跌味。10月15日新出的「一喵变猫」搪胶毛绒挂件盲盒，开售半小时线上还库存充足，不用定闹钟、不用求人代抢，常规款甚至在发售之前，就已经被挂上二手市场破发甩卖。社区当场裂成两派：一派哀嚎「真的崩盘了」，闹心得要退圈；另一派搓着手说「等崩党赢了」，终于能原价捡漏。

说白了，这轮跌价，疼的是指望翻本回血的人，不是真心稀罕它的人。咱们把这笔账掰扯整明白，再看你该不该动。

从「一盒难求」到「随手买两端」，只用了半年

先回忆一下去年的LABUBU是什么场面：定闹钟抢、二手全线溢价，一只薄荷色初代甚至拍出过108万元——个案拍卖价不能当普遍行情看，但当时的热度，属实是老鼻子高了。

今年的节奏完全变了。6月25日「复古理发店」系列开售，官方单盒159元，开售半小时，多个常规款拆盒价就跌破100元，这是LABUBU新品头一回出现常规款破发。中期业绩跟着显示，LABUBU所在的THE MONSTERS系列收入同比下降7.5%，营收占比从34.7%掉到26%。

10月15日的「一喵变猫」，直接把价签换成129元，9个常规款加1个隐藏款缅因喵。开售当晚，官方小程序的配送库存2分钟售罄，看着还是老剧本；可半小时后，多家电商旗舰店依旧库存充足。小红书上，常规款卖家挂价多在80元到95元这一档——挂价不等于成交价，但破发本身，已经没跑了。

10月27日的公告，把这些「没跑了」白纸黑字写了出来：整体收益下滑45%-50%，其中中国市场线上渠道下滑45%-50%，线下只下滑5%-10%。

这回，是官方亲手把泡挤了

看到这，不少人第一反应是「LABUBU不行了」。

这笔账不能这么算。

基数实在是太高了。去年全年营收371.2亿元，同比涨了近两倍，其中三季度是泡泡玛特历史上销售额最高的单季。COO司德在业绩电话会上也坦言，去年同期的特殊行情，让今年三季度的压力格外大。

更关键的是，官方主动松手了。新品不再制造「一票难求」，补货通道敞开，管够。社区流传的电话会要点更直白：管理层承认线上渠道大幅下滑，主因就是炒娃、囤货的投机需求退潮，二手溢价消失；接下来线上要回归正常零售、弱化炒货、做会员、控价格体系。

你看，稀缺叙事是被官方自己拆掉的。

海外也确实在退热。美洲区收益同比下滑70%-75%，前两年海外排队抢购、社交媒体刷屏的场面，退了。这部分是流量退潮，不能全赖产品。

口碑层面的分歧，同样是真实的。「一喵变猫」发售前就被老粉质疑「四只耳朵」的设计，有人吐槽设计师200%没养过猫，有人觉得LABUBU这几年做得太软萌，丢了猥琐丑萌的灵魂。但另一边，养猫人群是真上头，波斯、布偶、奶牛、三花、缅因，每一款都能对上自家主子的毛色，晒单帖、换款帖照样刷个不停；明星把LABUBU挂件拎上包，热搜也还是一个接一个，新粉丝源源不断入坑。

两边都是真的，谁也别装看不见。溢价的消失，不等于产品变差，它只意味着「买玩具当理财」这条路，走到头了。