高盛最新报告揭示，存储芯片市场正面临15年来最严峻的供应短缺。由AI服务器驱动的需求爆发，将使2026-2027年DRAM、NAND及HBM的供需缺口远超预期。这一分析为理解未来科技产业格局和投资方向提供了关键数据支撑，即便在消费电子产品需求疲软的极端情况下，市场紧张态势也难以缓解。
智能速览
高盛预警DRAM将迎15年最严重短缺，2026年缺口达4.9%。
AI服务器成需求核心，带动企业级SSD与HBM需求激增。
存储成本压力传导至终端，但对需求破坏作用有限。
HBM市场规模预期上调至750亿美元，供应依旧紧张。
投资逻辑分化，高盛看好三星和SK海力士，下调美光评级。
精华内容
存储芯片市场的天平正严重倾斜，背后是AI算力革命的深远影响。从DRAM到NAND再到HBM，一场由服务器需求引发的供应风暴已然成形，其强度和广度远超市场预期。
DRAM告急：十五年最紧俏
高盛将2026年DRAM供应缺口预测从此前的3.3%大幅上调至4.9%，这将是过去15年来最严重的短缺。驱动这一局面的核心是服务器需求的爆发式增长，预计2026年增长率将高达39%。
与此形成鲜明对比的是，移动端和PC端的DRAM需求增速预计将分别放缓至7%和5%。高盛已相应下调了这两类设备的需求预期。供应端则面临物理瓶颈，主要供应商的洁净室空间有限，短期内难以大幅扩产，只有三星P4厂具备一定的新增产能灵活性。
NAND紧绷：企业需求驱动
NAND市场同样面临历史性的供应紧张，2026年预计缺口为4.2%，远高于此前预测的2.5%。这一缺口主要由企业级SSD需求推动，预计其需求增长率将达到58%。
其中，英伟达即将推出的ICMSP架构将带来显著增量。高盛估算，仅Rubin平台就将在2027年带来79EB的NAND需求，占总需求的6%。与此同时，移动和PC端的NAND需求则预计将在2026年首次出现零增长，呈现极度疲软态势。
HBM爆发：750亿美金市场
高盛将2027年HBM市场规模预期上调9%至750亿美元。需求端的超预期增长主要来自ASIC芯片，而非传统GPU，预计ASIC在2027年将占据HBM总需求的36%。
尽管三星和SK海力士正在加速扩张产能，但仍无法满足强劲的需求。预计2026-2027年HBM行业供不应求幅度将达到5.1%和4.0%。SK海力士凭借其在AI存储领域的领先地位，预计将保持约52%的市场份额，而三星业务则有望在去年低基数上实现157%的快速增长。
成本传导与需求韧性
存储成本的上涨正显著影响终端产品的物料清单（BOM）。高盛预测，到2026年三季度，iPhone的DRAM和NAND成本占比将从10%升至23%，三星Galaxy S系列将从13%升至29%。
然而，关键在于，即便在智能手机出货量下降11%、PC出货量下降10%等极端负面情景下，2026年DRAM需求仍能保持21%的增长，行业供不应求的幅度仍有1.7%。这表明，由AI驱动的结构性需求增长，使得市场具备了极强的韧性，能够有效吸收消费端的疲软冲击。
投资逻辑分化
基于以上判断，高盛重申了对三星电子和SK海力士的买入评级。认为三星是传统DRAM涨价的最大受益者，其运营利润率有望接近历史最高水平。而SK海力士则凭借在AI存储器领域的领先地位，预计ROE将超过70%，创下历史纪录。
令市场意外的是，高盛将美光评级下调至中性，目标价235美元。理由是“大部分利好已被价格消化”，并提示2026年HBM定价可能因供应商增加而存在回调风险，认为其当前估值风险回报已大致平衡。
这场由AI引领的存储芯片结构性变革，正在重塑整个科技产业链的供需关系。面对确定性的景气周期，如何甄别真正具备长期价值的投资标的，成为市场参与者需要深思的课题。
关键评论
有观点期待国内存储产业快速发展，从而让存储产品价格回归亲民。
部分网友质疑为何中国相关股票未跟随这波预期上涨。
一些声音认为，这类分析报告背后可能存在西方金融资本的引导。
也有消费者表示已对市场炒作感到疲惫，认为延长旧设备使用寿命是更理性的选择。
