百年张小泉卖车还债，豪车三次降价到38万，累计被执行超31亿！

最近百年老字号张小泉又上热搜了，这次不是因为“菜刀不能拍蒜”，而是因为要卖豪车还债！阿里资产平台显示，张小泉集团名下一辆迈巴赫S400，将于12月23日迎来第三次拍卖，起拍价从最初的60万一路降到38.4万，相当于直接打了6.4折。要知道这辆车2015年新车落地价要143万，现在连零头都不到，还是没人要，连续两次流拍。这事儿一出来，网友们都唏嘘不已：“曾经的刀剪大王，现在连辆迈巴赫都保不住了？

先看现状：143万迈巴赫贱卖，三次降价仍无人问津

咱先把这辆迈巴赫的“悲惨遭遇”捋清楚。根据拍卖信息，这辆车是2015年5月登记的黑色迈巴赫S400，非营运车辆，行驶里程已经23万多公里，年检到2026年5月才到期，目前有钥匙和车辆登记证，但早就被法院查封了。从价格就能看出有多惨：评估价是60万，第一次拍卖起拍价就定了60万，结果流拍；第二次直接降到48万，还是没人买；现在第三次拍卖，起拍价又砍到38.4万，参拍只要交7.6万保证金就行。

可能有人没概念，咱对比下就知道有多亏。2015年这款迈巴赫S400新车指导价是143.8万，落地至少要160万左右。而且迈巴赫作为奔驰的顶级豪华品牌，保值率在大型车里排第三，正常情况下2015年的车二手价也得80万以上。可张小泉这辆车，38.4万的起拍价连正常二手价的一半都不到，相当于“白菜价”甩卖。截至12月19号上午，虽然有4200多人围观、140多人设置提醒，但还没人敢出手，毕竟车辆的抵押情况和违章记录都不明确，谁也不想买个“烫手山芋”。

更关键的是，这辆车被拍卖不是张小泉集团主动卖的，而是因为它的间接控股股东富春控股破产重整，法院强制处置资产还债。监管单位是杭州市富阳区人民法院，处置方就是富春控股的管理人。说白了，这已经不是“卖车救急”，而是被法院逼着“割肉变现”，体面都顾不上了。

数据说话：债务窟窿高达58亿，累计被执行超31亿

可能有人觉得“卖一辆车而已，至于这么唏嘘吗？” 那是你不知道张小泉集团的债务窟窿有多大。公开数据显示，截至2025年5月，张小泉集团的债务逾期本金合计就有58亿元，这里面包括6.53亿的直接借款、5.56亿的股份质押违约欠款，还有46.15亿的对外担保违约欠款，相当于每天要背着1589万的逾期债务过日子。

企查查的数据更扎心：张小泉集团累计被执行金额超31.8亿元，还背着8条限制消费令，限制金额超3.7亿元，已经被列为失信被执行人。简单说就是，公司不仅欠了一屁股债还不上，连法定代表人都被限制高消费，不能坐飞机、高铁，不能住星级酒店。为了还债，不光是卖车，张小泉集团持有的上市公司股份也被多次司法拍卖：2025年4月，2875万多股被以3.58亿元拍卖；7月，又有550万股被挂牌出售。多轮拍卖后，它在上市公司的持股比例从最高超57%跌到28.23%，控制权都快保不住了。

现在张小泉集团已经被法院裁定进入实质合并重整，和富春控股等69家关联公司绑在一起还债。管理人已经收到52家债权人申报的债权，金额约110亿元，最近还启动了重整投资人招募，报名就要交1000万保证金，能不能找到“接盘侠”还是个未知数。

深扒原因：不是突然垮掉，这些坑早埋好了

作为有近400年历史的中华老字号，张小泉从“刀剪第一股”沦落到卖车还债，不是一天两天的事，而是多个问题叠加的结果：

第一个核心坑：被控股股东“拖下水”。张小泉集团是被富春控股间接控股的，而富春控股早年野心太大，把钱大量投入物流、房地产等非主业领域，结果资金链断裂，陷入严重债务危机。“老子欠债，儿子遭殃”，富春控股出问题后，张小泉集团不仅要自己还债，还得替母公司承担巨额担保责任，46亿的对外担保违约欠款就是这么来的。而且富春控股基本没业务收入，只能靠合并重整甩包袱，张小泉集团自然成了“牺牲品”。

第二个坑：上市即巅峰，业绩连续三年下滑。2021年张小泉成功上市，当年归母净利润达7900万元，创下峰值。可好景不长，2022年就遭遇“拍蒜门”：消费者反映用张小泉菜刀拍蒜断裂，客服一句“菜刀不能拍蒜”引发全网吐槽，时任总经理“中国人切菜方法不对”的言论更是火上浇油，品牌信任度一落千丈。这直接导致业绩暴跌：2022年净利润腰斩到4149万元，2023年再跌39%至2512万元，2024年继续下滑到2504万元，连续三年净利润下滑。

第三个坑：重营销轻研发，主营业务没竞争力。财报数据显示，张小泉长期“花钱搞营销，吝啬搞研发”：2025年前三季度，销售费用高达1.31亿元，占营收比重18.1%，光市场推广费就花了不少，还搞了90多场品牌活动；可研发费用只有2033万元，占营收比重不足3%，而且从2023年开始研发占比还在持续下降。刀剪行业看似传统，但材料升级、工艺优化都需要研发支撑，只靠营销短期能拉动营收，长期必然丧失竞争力。更糟的是，上市募投的“阳江智能制造中心项目”还持续亏损，2023年亏了1048万元，2024年累计亏损达2500多万元，成了业绩拖累。

第四个坑：“掏空式”分红，把利润都分没了。在业绩持续承压、需要资金周转的时候，张小泉却坚持高比例分红：2021年至2023年，现金分红比例分别达99.07%、94%和90.43%，2024年虽降至72.6%仍处于高位。四年累计派发现金红利1.58亿元，占同期累计净利润的76%。这些分红大部分都流入了控股股东口袋，被质疑是“掏空”上市公司缓解自身债务压力，导致公司没钱搞研发、补现金流，遇到危机时一点抗风险能力都没有。

目前现状：上市公司还算坚挺，但隐患仍在

需要厘清的是，现在陷入债务泥潭的是张小泉集团（控股股东），上市公司层面虽然也有负债压力，但保持独立运营，2025年业绩还有所回暖。前三季度实现营业收入7.26亿元，同比增长14.11%；归母净利润3797.60万元，同比大幅增长120.78%。公司还在互动平台强调，集团债务问题不会影响上市公司生产经营，目前运转正常。

但隐患依然存在：一是控制权变更风险，要是重整后张小泉集团失去控制权，上市公司的经营策略可能会大变；二是品牌形象受损，“拍蒜门”的余波还在，加上控股股东的债务危机，可能会影响消费者信任；三是现金流压力，2025年前三季度公司整体净现金流净流出3300万元，存货占销售收入的20%，运营效率还有待提升。