（德赛西威深度研究）

全文概述

德赛西威作为汽车电子龙头，受益于智能驾驶平权政策，2024年业绩表现强劲。公司主营业务涵盖智能座舱、智能驾驶和智能网联，未来行业增量主要来自低价车型渗透及高阶自动驾驶的发展。尽管面临竞争激烈和技术壁垒低等问题，但凭借技术优势和市场布局，公司仍有望保持较高增速。

公司主营业务结构

德赛西威的主营业务包括智能座舱、智能驾驶和智能网联三大板块。其中，智能座舱业务占比最大，2024年上半年实现营收79.65亿元，同比增长27.43%；智能驾驶业务增长迅速，同期营收达26.67亿元，同比增长45.05%。

行业发展趋势

未来智能座舱和智能驾驶领域将迎来快速增长。根据机构预测，到2026年，中国智能座舱市场规模将达到1249.8亿元，年复合增长率维持在14%。同时，乘用车智能驾驶域控制器市场规模预计将在2025年达到461亿元，并在2027年进一步扩大至915亿元。

竞争优势与挑战

德赛西威作为第三方智驾解决方案供应商，客户众多且覆盖广泛。然而，行业竞争激烈，议价权不高，且部分大厂自研智驾系统对第三方供应商造成一定冲击。尽管如此，公司在英伟达芯片支持下具备技术优势，并通过舱驾一体中央计算平台走在行业前沿。

财务表现与估值

德赛西威近年来财务数据亮眼，ROE稳步上升，当前滚动ROE为25%左右。尽管市场对其未来业绩持保守态度，但考虑到行业增量及公司技术优势，预计2025年净利润可达23亿元，合理市值约为920亿元。