【低位买基攻略—上篇】历史的市场低位长啥样？要走多久？

最近大盘每天跟坐过山车一样震荡，不少朋友们直呼“吓死宝宝了”。在20180706创2691点的近期新低后，有人说现在估值已经很低，应该抓紧布局入市；也有人迟迟不敢入市，担心抄底不成，抄在半山腰；还有人说，“流动性合理充裕”政策已出、“去杠杆”变为“稳杠杆”，会不会已经错过了最低点？

股市的变幻莫测、不可预知性也正是魅力所在。古人说“以史为鉴，可以知兴替”，我们不妨看看历史上的几次低位长啥样、有啥特征、走了多久，也许对我们判断目前形势有所借鉴。

（本系列文章共3篇，本文为上篇，先来看看那历史上的几次低位长啥样、有何特点；中篇将从投资心理学的角度深度剖析现在已经是相对低位了却仍不敢入市的原因；下篇小安将给您带来在目前的行情点位下具体的实务操作建议。）

一、 历史上，市场低位都长啥样？

小安以2000年以来上证综指的走势情况来分析。由于20150615上证综指5178点以来（图中红色虚线）的这一轮熊市是否已结束市场中尚有分歧，因此我们以前3次的市场低位为例分析。

数据来源：WIND，长安基金加工整理

1、当前下跌周期、幅度已与前期均值接近

3次大跌，从前次历史顶部跌到底部，平均用时3年，平均下跌幅度58.7%。从前期市场高点（20150615上证综指5178点）到近期市场低点（20180706上证综指2691点）来看，目前下跌周期已经达到了历史平均下跌周期3年，下跌幅度与第3次大跌下跌幅度接近。

数据来源：WIND，长安基金加工整理

2、研报显示：政策底多领先于估值底

据券商研报分析，历次A股历史低位情况显示，政策底往往领先于估值底。下图为小安整理的2008年股灾以来的上证综指走势图，其中标注了对应时间点推出的政策，历史可见，每个有力度的政策后都会迎来一波市场的反弹。

近期，货币政策由“流动性合理稳定”到“流动性合理充裕”、由“去杠杆”到“稳杠杆”，人民日报、四大证券报纷纷喊话对后市看好，是不是也意味着市场处于低位了呢？

数据来源：WIND资讯、国信证券、海通证券、广发证券，长安基金加工整理

3、多指标表明目前低位形态明显

• 201807新发公募基金规模仅130亿份，创6年来月度新低；

• 2018上半年证券私募发行数量创新低，同比下跌21.2%；

• 股市成交量逾5个月以来新低；

• 201807以来，近200家上市公司宣布回购股份；

• 市盈率、市净率均已跌破前3次低位的均值。

数据来源：WIND资讯、私募排排网，长安基金加工整理

下面就以“市盈率”、“市净率”为例来看一下前几次低位的情况：

下表可见，前3次低位时，市盈率(PE)均值为13.7，市净率(PB)均值为1.7，20180706上证综指2691点的，近期市场低点时，上证综指的PE、PB均已低于前3次低位的平均值。市盈率大于40的股票占比、破净股票占比比前3次平均值要略高，但与第3次市场低位基本持平。

数据来源：WIND，长安基金加工整理

科普小贴士

市盈率（PE）

是每股股价与每股盈利的比率，通常用来判断股价被高估/低估的指标。简单的来说，市盈率越低，表明股价越便宜。

市净率（PB）

是指每股股价与每股净资产的比率。当PB＜1时（破净），说明公司的总股价低于净资产，表明股价较便宜。

二、 历史上，市场低位持续了多久？

各家对于市场低位区域的理解见仁见智，小安以前3次低位最低点上浮一定区间来作为低位区域测算。假设以最低点上浮10%为低位区间，低位区间平均为10个月；假设以最低点上浮20%为低位区间，低位区间平均为14个月。

1、假设以最低点上浮10%为低位区间

假设以3次低位最低点，分别上浮10%来作为低位区间。如下图，三次低位区间的时间分别为7个月、2个月、21个月，平均低位区间时间为10个月。

数据来源：WIND，长安基金加工整理

2、假设以最低点上浮20%为低位区间

假设以3次低位最低点，分别上浮20%来作为低位区间。如下图，三次低位区间的时间分别为11个月、4个月、26个月，平均低位区间时间为14个月。

数据来源：WIND，长安基金加工整理

三、 现在，我该入场吗？

有人说，按照上文测算，平均低位时间基本要1年左右，还是比较久的，我现在布局是不是为时过早？

小安想说，机会是留给有准备的人，像图中第2次的低位时间就很短，不要等错过了再后悔。在低位区域播种，才可能在市场上涨时有所收获；由于择时的高难度，基本不太可能在最低点入场，现在布局入市，短期震荡也许有少量浮亏，但后续市场上涨时收获概率将有所提高，放平心态坦然面对，投资本身就是需要耐心和时间的检验。我们在当前的时点能做的就是，选择好基，然后静待时间的玫瑰。

本系列文章共3篇，本文为上篇。

中篇将从投资心理学的角度深度剖析现在已经是相对低位了却仍不敢入市的原因；

下篇小安将给您带来在目前的行情点位下具体的实务操作建议。敬请期待！

风险提示：本文仅代表长安基金观点，不构成针对个人的投资建议，也不表明本公司对任何股票做出任何判断或任何倾向意见。长安基金也不保证当中的观点和判断不会发生任何调整或变更。投资人应谨慎投资，并根据风险自担的原则，自行承担投资风险。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人购买基金时应详细阅读本基金的基金合同和招募说明书等法律文件，了解本基金的具体情况。基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现，也不构成本基金业绩表现的保证。基金有风险，投资需谨慎。

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