双低可转债轮动的理论基础

2021-04-14 20:14:11 24点赞 117收藏 17评论

创作立场声明:本文所提到的观点仅代表个人的意见,目前仓位50%银地保,不排除屁股决定脑袋,据此买卖,风险自负。
实盘券商ETF网格进行中。
实盘双低可转债轮动进行中

我有预感,这一篇的热度肯定会很低。
不过也还是要写,不写明白对我和大家来说都是不负责任。


先说下网格的情况。
昨天券商ETF网格又买入一次,这个网格子弹已经打光了(其实还有100多,准备再跌了就买一手),开始卧倒装死阶段。
成本降低为0.986,持仓8600股,整体亏损-1.71%。

今天价格涨回0.980,目前亏损-0.59%。

双低可转债轮动的理论基础


接着昨天的继续说,双低可转债轮动策略的理论基础。

又要先说个概念了。债券底,当债券的价格下跌时,收益率会提高,当收益率提高到和信用级别可比的纯债收益率一致时,基本该可转债也跌到底了。

每个可转债都有对应的纯债价值,也就是债券底。
这个值集思录上是收费才能看到,优点是直接给你列到表格里了,方便看,缺点是要花钱。
还可以在东方财富网站上查到,缺点就是得一个个查,优点,你猜双低可转债轮动的理论基础


然后根据可转债价格距离债底转股溢价率分成四个象限。

双低可转债轮动的理论基础

象限1:可转债价格接近债底,转股溢价率低

此时可转债的债性和股性双强,这是可以重仓的机会。
例如,2014年7月,113001中行转债的价格为103元左右,转股溢价率只有1%,说明此时中行转债的股性和中国银行股票区别很小,此时中行转债的债券底大约是99元,可转债价格距离债券底非常接近,即使股市出现大崩盘,中国银行的股票大幅下跌,中行转债最多也就下跌4%左右,基本上算是保底了。

象限2:可转债价格远离债底,转股溢价率低

此时可转债债性弱,股性强,意味着投资可转债已经获利,到了兑现的时候。例如,2014年11月A股一轮行情启动,大部分可转债价格脱离可转债债底,涨到130元以上。因为可转债价格超过130元,较大的上市公司是有权强制赎回的,一旦提出强制赎回,可转债投资者必须转股卖出,这就会导致正股卖盘增加--股价走弱--连累可转债价格同步走弱。所以,可转债价格超过130元,可以考虑逐步减仓。

象限3:可转债价格接近债底,转股溢价率高

此时可转债处于债性区域,安全性高,进攻性不足。例如,110017中海转债(已退市),股价长期低于转股价,一直被当作纯债看待。不过象限3的债券,也有阶段性兑现利润的机会。
第一种情况是市场大涨,造成可转债整体上涨,象限3的可转债进入象限4,那么可以卖出兑现利润。
第二种情况是下调转股价,可转债会从象限3直接进入象限1。
第三种情况是凭借股市超级行情,由于正股大涨而消灭高转股溢价。

象限4:可转债价格远离债底,转股溢价率高

这种情况通常是需要跑路的时候。因为市场情绪造成转股溢价低的可转债纷纷上涨,引起转股溢价率高的可转债也跟随上涨,并逐渐脱离债券底部。遇到这种情况,应及早兑现利润出局,因为一旦市场情绪转换,这些转债将是杀跌的首选。

双低可转债轮动策略就是在象限1中建仓。
当前可转债一共359只,双低值小于120的有76只,占比21.2%,双低值的中位数为131.06,应该说是比较好的开始买入的机会。

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