暴跌近 50%！泡泡玛特 Q3 业绩出炉，热潮退去盲盒还值得冲吗？

10 月 27 日泡泡玛特发了最新的三季度业绩预告，数据看完还是挺震撼的：2026Q3 整体收益同比直接下滑45%-50%，近乎腰斩。

拆开各个区域看，下滑幅度差别巨大： ✅ 国内市场：同比下降 25%-30%，是所有区域里抗跌最强的。 这里面还藏着一个很有意思的分化：线下门店只跌 5%-10%，线上渠道直接大跌 45%-50%。 简单理解：愿意出门逛门店、喜欢到店挑款、打卡的核心老玩家还在；抖音、天猫直播间那种冲动下单、跟风扫货的流量，基本退潮了。

海外市场才是重灾区：

• 亚太地区：-65% ~ -70%

• 美洲市场：-70% ~ -75%

• 欧洲及其他：-50% ~ -55%

前两年 Labubu 在海外爆火，海外玩家排队抢购、出圈刷屏，热度传遍全网。而现在潮水退得最快的，恰恰就是曾经最疯狂的海外市场。

这一次的业绩下滑，其实再次印证一个消费圈很灵的规律：一个东西火到连平时不关注这个圈子的普通人都听说了，基本就是热度见顶的信号。

当潮玩走出圈层，刷短视频、刷新闻到处都是 Labubu，身边不玩盲盒的人都在讨论它涨价、抢它的时候，涌入大量抱着 “炒货、保值、跟风凑热闹” 心态的路人。 这部分人不是真粉丝，是跟着热度来赚差价、追风口的。热度一旦放缓，二手溢价神话撑不住，这批人跑得最快，销量自然断崖下跌。

聊到这里，很多值友会问：到底是盲盒不好玩了，还是大家不愿意为潮玩花钱了？ 我整理几个玩家圈里共识的原因：

1. 单一 IP 依赖风险太高 前两年全靠 Labubu 撑起大盘，二手市场炒价、明星带火、海外出圈，全是它。爆款红利期一过，新品很难复刻这种热度，很多新 IP 很难留住路人。

2. 二手溢价神话破碎，投机玩家离场 以前不少人买盲盒不是为了收藏，是蹲隐藏款、热门款，赌二手升值。现在闲鱼大量老款、常规款价格跳水，“抽盲盒回血” 这条路走不通，抱着炒货心态的玩家直接不买了，只剩下真心喜欢的收藏党。

3. 线上冲动消费退潮，大家理性很多 直播间限时、端盒捆绑、不停上新轰炸，这套玩法对现在的消费者越来越不好使。很多人慢慢意识到：一个小摆件，单价并不便宜，重复款多、品控时好时坏，新鲜感一过就是积灰。线下门店降幅很小，也侧面印证：愿意主动买单的，是真正喜欢、愿意慢慢挑的人，而不是直播间被节奏带着下单的人。

4. 可替代品越来越多 国产潮玩牌子越来越多，平价 IP、小众设计师款、大娃选择丰富，不一定非要盯着泡泡玛特；加上现在大家消费整体更保守，非刚需的玩具，优先被砍掉预算。

当然，也不用直接判定泡泡玛特就此凉了。线下门店韧性很强，说明核心粉丝底盘还在，品牌也在尝试调整节奏，减少纯流量爆款依赖，慢慢打磨长线 IP。

潮玩本身就是情绪消费，喜欢是第一前提，当成理财产品，风险真的很高。

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