美银称金价将远超3000美元，金价后市到底怎么走？

黄金投的资产配置作用

黄金作为一种贵金属，既有实用属性，也有投资属性。古人有句俗语：盛世藏古董，乱世买黄金，在不确定的动荡年代，黄金的价值确实会上涨。

所以，在家庭资产配置中，人们确实会购入一定量的黄金资产，包括纸黄金或者实物黄金。这一比例在我国大约为0.6%，而且以实物黄金居多。

但长期来看，黄金只能保值，难以增值。从1802年到2002年，黄金扣除通胀后的涨幅仅为4.52%，实际购买力上涨幅度几乎为零。

配置黄金的主要作用是应对经济危机和市场动荡，但其避险作用无法长期维持，甚至有时还会暴跌。例如，1982年至2000年间，黄金的实际年化回报为-6.1%；2013年黄金跌幅更是超过25%。

尽管如此，由于黄金作为通讯、半导体、航天航空等行业材料的重要作用以及它的天然稀缺性，仍然被视作最重要的投资品种之一。瑞·达利欧在自己的全天候投资策略中就配置了一定比例的黄金，因为它确实能起到平抑资产组合波动性的作用。

黄金价格上涨的逻辑

黄金价格受到诸多因素影响，其中最主要因素包括以下方面：

1. 供需关系：黄金的供给和需求也会影响其价格。全球央行购金行为、黄金开采量、珠宝需求等都会对供需关系产生影响。

2. 避险属性：黄金作为传统的避险资产，遭遇地缘政治事件，如冲突、政治不确定性等情况，市场风险规避情绪会增加，从而增加对黄金的需求，保值，进而可能推高黄金价格。

3. 央行政策：全球央行的货币政策，尤其是美联储的政策变动，对黄金价格有显著影响。例如，降息预期或实际降息通常会降低持有黄金的机会成本，从而可能推动黄金价格上涨。因为，降息会导致美债收益率上升，此时生息资产债券比不生息资产黄金更具吸引力。

4. 经济数据：全球尤其是美国的经济数据，如就业率、GDP增长率等，会影响市场对经济前景的预期，进而影响黄金价格。一般来说，黄金在经济衰退时表现出色，但在经济复苏和发展时期表现较差。但是，应当注意到当通胀预期上升时，黄金作为价值储存的功能增强，可能会吸引更多买家，从而推高价格。

5. 美元汇率：黄金价格与美元汇率通常呈负相关。美元走强可能会抑制黄金的吸引力，因为黄金以美元计价，而美元走弱则可能使黄金对持有其他货币的投资者更具吸引力。

6. 市场情绪和投资者行为：专业投资者的看好或看空情绪，以及他们的交易行为，如期货交易所的持仓头寸，也会对黄金价格产生影响。还有就是投资者的热点选择，包括全球股市表现、原油价格变动、央行购金需求的变化等，都可能对黄金价格产生影响。

当下的黄金表现

2024年黄金的表现非常抢眼，国际金价不断创下历史新高，10月26日的COMEX黄金期货报价为2760.8美元/盎司，周涨幅为1.13%。国内黄金价格达到了625元人民币/克，各大金店的黄金饰品价格更是来到800元/克的上方。

今年黄金上涨主要逻辑是央行购金。一季度全球央行合计买入了300吨黄金，较去年四季度明显加速。二季度全球官方黄金储备又增加了184吨，同比增长6%，虽然较一季度的增速有所放缓，但仍然显示出全球央行对黄金的需求保持旺盛。

比如，印度作为一个被市场“忽略”了的大买家，在今年7月末大幅下调金银进口关税后，对黄金的需求飙升，8月份进口量增至140吨，是7月进口量的3倍。因此，也有分析认为，随着印度教重要节日“排灯节”和婚礼季的到来，该国未来几个月对黄金的需求或将持续。

另外，2024年上半年，中国央行的黄金储备情况显示，自2022年11月以来，中国人民银行的黄金储备曾连续增持了18个月，直到2024年5月末，黄金储备量达到了7280万盎司（约合2264.32吨）。央行购金一方面是基于去美元化的考量，另一方面是出于对抗制裁的安全需求。

回顾今年的黄金行情，分为三个阶段：

第一阶段（年初至4月中旬）：市场开始博弈美联储降息空间，金价处于上升通道，累计上涨近15%。

第二阶段（4月中旬至6月底）：黄金进入盘整蓄势阶段，期间累计下跌2%。

第三阶段（7月至今）：金价再度上冲，创出历史新高。

未来金价走势如何

美银首席策略师Michael Hartnett在最新研报中指出，黄金牛市由政策和通胀驱动，其认为“黄金将远超3000美元/盎司”。

但其实目前来看，未来黄金走势还有不少不确定因素：

一是美国未来短期的就业数据表现至关重要，如果经济数据未恶化，且房地产市场持续改善，可能传递经济状况良好的信号，从而影响黄金价格。

二是11月美国大选结果将影响市场预期。市场认为，特朗普当选会增加政治不确定性和市场波动性，其政策会导致债务增加和通胀上升，因此是利好黄金的；反之，哈里斯当选，可能会抑制金价上涨。

三是如果未来全球股市或其他投资品种上涨，尤其是中国股市表现超越预期，会提高了股权资产吸引力，可能抑制投资者对黄金的兴趣。

四是要关注央行购金的变化。我们需要注意到：进入2024年6月，中国人民银行宣布其黄金储备量继续保持在7280万盎司（约合2264.32吨）不变，结束了此前连续增持的态势。而在9月末，中国人民银行的黄金储备量依然保持在7280万盎司，这表明中国人民银行已经连续第五个月暂停增持黄金储备。

因此，投资者不仅要密切关注美国经济数据、美债利率变动及美国大选结果，也要分析亚洲实物投资的需求变化，还有中国国内经济预期与政策变化也将影响黄金投资热情。长期来看，黄金的预期收益率不高，配置比例不宜过高，投资需谨慎。

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