德国运动品牌彪马交出了一份营收与利润双双下滑的2025财年成绩单，这是其主动进行战略重置的结果。在安踏体育宣布成为其重要股东的背景下，这份财报更显特殊。它不仅揭示了彪马当前的困境与转型阵痛，更预示着一个充满变数与可能性的未来，特别是在巨大的中国市场。
智能速览
彪马2025财年营收下降8.1%，因战略重组导致EBIT亏损3.57亿欧元。
公司主动清理渠道库存、优化批发业务，导致短期业绩承压。
直接面向消费者（DTC）业务逆势增长3.4%，成为财报亮点。
安踏体育已收购彪马29.06%股权，成为其最大股东之一。
业内普遍看好安踏能凭借其在中国市场的运营能力，帮助彪马提升销售占比。
精华内容
面对营收与利润的双双下滑，彪马正经历一场深刻的战略转型。而安踏的入主，为这家老牌运动巨头的未来增添了最大的变数与期待。
财报阵痛
彪马2025财年的数据并不乐观，全年销售额经汇率调整后下降8.1%至72.96亿欧元。在计入1.92亿欧元的重组和商誉减值费用后，报告期内息税前利润（EBIT）为-3.57亿欧元，毛利率也下降260个基点至45.0%。这一表现主要归因于公司启动的“重置”战略，包括减少非核心批发业务、清理过剩库存及退出低效市场，这些主动的“减法”动作直接造成了短期财务压力。
转型亮点
在整体业务下滑的背景下，彪马直接面向消费者（DTC）业务成为一大亮点，全年逆势增长3.4%，其销售额占比也从28.9%提升至32.4%。这显示出品牌在加强直营能力、建立与消费者直接联系方面的努力已初见成效。相比之下，批发业务收入全年下降12.8%，这种“批发降、DTC增”的结构性变化，正是彪马重塑品牌吸引力和优化运营效率策略的核心体现。
安踏变量
就在财报发布前一个月，安踏体育宣布以约15亿欧元收购彪马29.06%的股权，成为其最大股东之一。尽管彪马管理层在财报中对安踏入主一事只字未提，但这一外部变量无疑是市场关注的焦点。彪马首席执行官曾表示，安踏的目标是助力彪马充分发挥其品牌潜力。这意味着，彪马未来的发展路径将与安踏的战略协同深度绑定，尤其是在中国市场的运营上。
中国破局
目前，大中华区销售额仅占彪马总额的约7%，远低于行业平均水平，这既是其短板，也是最大的增长机会。有分析人士指出，彪马的产品力依然出色，但在中国市场“卖得一般”。而安踏凭借其对中国消费者的深刻洞察、强大的全渠道运营能力以及成功运作多个品牌的经验，被市场寄予厚望。业内普遍预期，在安踏的助力下，彪马在中国市场的销售占比有望得到显著提升。
彪马的2025年是充满阵痛的“重置”之年，而2026年将是关键的“过渡”之年。尽管短期内业绩预计仍将承压，但战略调整的框架已经清晰。随着安踏入股后协同效应的逐步释放，尤其是在中国市场的深耕，这家拥有深厚底蕴的运动品牌能否迎来真正的翻盘，值得整个行业持续关注。
