宇树科技上市后财报：前三季度营收18.17亿元，净利润3.87亿元

撰稿 | 贝多

来源 | 贝多商业&贝多财经

近日，宇树科技股份有限公司（下称“宇树科技”或“公司”，688836.SH）交出登陆科创板后的首份财报。

前三季度，公司实现营收18.17亿元、同比增长55.71%，归母净利润3.87亿元、同比增长270.54%，收入与利润双双超过2025年全年的16.99亿元与上年全年水平。

一、单季营收6.65亿元，增速重新抬升

三个季度的收入节奏，走出的是一条上扬曲线。

一季度营收4.23亿元、同比增长68.49%；上半年累计11.52亿元、同比增长48.54%；三季度单季6.65亿元、同比增长69.93%。上市后的第一个完整季度，单季增速反超上半年整体水平，公司在规模上台阶的同时，把速度也抬了回去。

利润端的质量同样可读。前三季度，公司利润总额4.13亿元、同比增长143.05%；加权平均净资产收益率11.19%，较上年同期提高5.19个百分点。

销售商品、提供劳务收到的现金20.22亿元、同比增长约61%，与收入增长基本同步；基本每股收益1.05元，扣非后归母净利润3.49亿元。归母净利润的高增，来自收入增长带动的毛利额增长，也与上年同期一次性确认较大金额股份支付费用抬高基数有关。

第三季度单季，归母净利润为1.13亿元。这个数字背后是一次主动的投入加码：当季研发投入1.27亿元、同比增长249.58%，占单季营收的19.10%；销售费用亦随品牌投放与团队扩张明显增加——前三季度销售费用2.30亿元。

上年同期为7600.85万元，春节联欢晚会等平台的品牌推广让这家机器人公司完成了面向大众的出圈，公司在上市文件中把销售费用的增加归因于此及销售团队扩张。钱花在了大模型与市场上，也就摊薄了单季的利润——投入的回报，要放到四季度与2027年的产品周期里去兑现。

二、一款G1下线过万台，核心部件自己造

收入结构上，2025年人形机器人贡献8.68亿元、占比51.07%，四足机器人6.98亿元、占比41.05%，机器人组件1.04亿元、占比6.10%；境内收入占55.58%、境外占43.06%，两条腿走路，海外市场以科研教育与文娱等场景为主。

天眼查显示，进入2026年，据调研机构Counterpoint的数据，公司上半年人形机器人出货超过7000台，市场份额约31%，仍居全球第一梯队。

制造端是这家公司最硬的底牌。Unitree G1自2024年5月发布以来累计下线1万台至2万台；公司每年生产数万台机器人，并自产数十万个关节电机与模组——核心部件自研自制与批量生产形成的协同，让人形机器人行业最稀缺的“造得出、造得多、造得便宜”三件事，在同一张厂区里闭环。

场景的铺开速度也在加快，出货结构与客群结构正在从科研教育向行业应用迁移。公司的机器人及解决方案已覆盖城市治理、应急消防、教育科研、商业服务、工业应用等方向，并与合作伙伴推进工业智造、具身导览、服务零售、智能巡检等落地。

创始人王兴兴此前在工业博览会上给出判断：工业领域和面向企业的商业服务，会比居家场景更快、更成熟——从其披露口径看，2025年前三季度超七成的人形机器人收入来自科研教育，行业应用的渗透刚刚起步，向上空间明确。

生态是另一条增量线。近期启动的“宇创计划”，目标五年孵化生态企业200家以上，开放机器人平台与工程量产能力，并把承接的行业需求导流给合作方。

10月28日，公司董事会还审议通过议案，全资子公司以自有资金2000万元参与杭州市具身智能应用中试基地增资——该基地增资总额2亿元、注册资本由1亿元增至3亿元，杭州高新科创集团、杭州市数据集团、传化集团等共同参与，宇树增资后持股10%。

三、把近两倍研发投入押进具身大模型

前三季度2.63亿元的研发投入、同比增长191.48%，占营收的14.47%、同比提高6.74个百分点——增量几乎全部押在具身智能的“大脑”上：世界模型、视觉—语言—动作模型与世界动作模型的研发。

覆盖模型算法与架构、仿真与真机训练、真机数据采集、测试验证及本体适配；算力投入则围绕算力集群建设，为模型训练与持续迭代打牢基础设施。这是把“身体”与“大脑”装进同一家公司的打法：本体上量摊薄成本，模型迭代抬高单机价值。

成果已经排成一条时间线：2025年9月开源世界模型UnifoLM-WMA-0；2026年1月开源视觉—语言—动作模型UnifoLM-VLA-0；2026年9月发布60亿参数的世界—语言—动作模型UnifoLM-WLA-1.0并开源。

训练使用约2500小时真机数据，在多项具身推理评测中领先国内外开源模型、可比肩头部闭源模型，真机评测实现单模型统筹64个任务，具备跨任务、跨末端执行器的泛化能力；同期发布的UnifoLM-X2-1.0，展示了人形机器人在无遥控、无预设脚本下完成连续攻防。

生态大会上的表态给了这条路线一个注脚。王兴兴在10月22日的合作伙伴生态大会上表示，希望今年年底或明年，用户对机器人说一句“帮我整理一下房间”就能实现。

团队已在G1上部署测试ChatGPT-6，零训练完成绘画换色、棋类对弈与陌生室内场景导航。他的判断是，快则一年、慢则三年，大模型将击穿物理AI。

股东名单里，王兴兴持股21.44%，出任董事长、总经理兼首席技术官；红杉、汉海信息、金石投资、北京机器人产业发展投资基金等位列前十大股东，前十大股东合计持股64.35%，筹码结构稳定。

如今，宇树科技手里握着一条每年数万台的产线、一套开源的具身大模型、一个五年孵化200家生态伙伴的“宇创计划”，以及一份收入与利润双双超越上年全年的首份财报。

整体来看，人形机器人正处在从“能走”到“能干活”的临界点上，而宇树把硬件量产与模型迭代同时握在自己手里。随着研发投入转化为下一代产品与模型，这家A股人形机器人第一股，值得期待。