补贴退坡，小家电迎来“裸泳时刻”

9月初，家电行业又迎来一轮真金白银的刺激。第三批总额625亿元的国家以旧换新补贴落地全国29个省市。空调、冰箱、电视、洗衣机、热水器、电脑，外加各类数码产品——唯有厨电和小家电不在其列。

而就在一年前，包括烟机、灶具、微波炉、净水器、洗碗机、电饭煲等12大品类还都在补贴名单上，连烟机灶具也不例外。也正因为如此，小家电行业迎来了一轮爆发周期。

（图源：九阳）

现如今，伴随着潮水褪去，小家电市场的成绩单格外真实。根据奥维云网的数据推总，2026上半年厨房小家电全渠道零售额302.6亿元，同比下滑4.8%；零售量1.16亿台，下滑14.6%；均价却逆势上涨11.5%，站上260元。“量缩价升”曾被解读为产品价值升级，但是在补贴退坡的背景下，哪些增长是真实的，哪些是靠补贴催肥的，一目了然。

从已经披露的小家电上市企业的半年报来看，小家电市场正在经历一场“裸泳时刻”。

补贴退坡之后，谁在裸泳？

在小家电以旧换新的补贴退坡后，不少小家电企业的业绩都受到了不同程度的影响。

九阳股份上半年营收34.89亿元，同比下滑12.49%；归母净利润7177万元，同比下滑41.52%，近乎腰斩。具体到不同的品类，之前位居补贴目录的营养煲营收12.83亿元，下滑18.84%；食品加工机11.91亿元，下滑18.57%。

小熊电器同样如此。上半年营收23.49亿元，下滑7.34%；归母净利润1.20亿元，下滑41.30%。厨房小家电收入下滑9.47%，母婴小家电更是下滑22.88%。

（图源：小熊电器）

行业龙头苏泊尔的业绩下滑相对温和，上半年营收114.10亿元，微降0.59%；归母净利润8.68亿元，下滑7.70%。

当然也有没有受到影响的品类。惠康科技上半年营收15.35亿元，同比增长10.54%。逆势增长的背后，是制冰机这一新兴品类撑起了78.35%的营收。渗透率低、场景外溢，需求是实实在在的。北鼎股份营收4.95亿元，同比增长14.68%，主打高端定位的小家电依然有相对稳定的客户群体。

不难发现，原本在补贴目录上的电饭煲、小家电等类目，在补贴退坡后原形毕露；反而是不依赖补贴，消费需求真实存在的品类，依然表现坚挺。

但补贴还只是一个方面的因素，惠康科技上半年营收增长超一成，净利却下滑11.12%——主要是由于产品出口海外，汇率的变化影响了利润表现。北鼎股份则是增收不增利，营收涨了近15%，净利反而下滑14.69%，货多卖了，钱却没多赚。

咖啡机，小家电市场中的另类

在小家电市场整体承压的局面下，咖啡机这个细分品类，却跑出了亮眼的曲线。

据奥维云网推总数据显示，2026年上半年咖啡机零售额线上同比增长6%，线下同比大增65%。据中研普华产业研究院报告，2026年中国咖啡机行业市场规模有望突破420亿元，同比增长15.3%。其中家用咖啡机约285亿元，占整体67.8%，增速19.2%；商用咖啡机约135亿元，增速8.7%。

咖啡机的快速增长，主要来自于三个因素。一是渗透率低，据中经百汇行业报告，目前中国家庭咖啡机渗透率不足10%，远低于日韩和欧美成熟市场；二是基数低，酒店、办公、连锁门店等商用场景的咖啡机普及才刚刚起步，空间还没打开。三是产业底盘大，据《2026中国城市咖啡发展报告》，2025年中国咖啡产业规模已达3549亿元，人均年饮用28.57杯。咖啡从小众爱好变成大众习惯，家庭咖啡机自然水涨船高。

目前，咖啡机市场主要分为两个阵营。高端家用市场，长期被德龙、飞利浦、雀巢等外资品牌把持；大众价位上，小熊、九阳、苏泊尔等国产品牌靠智能化、性价比一点一点撕开缺口。另一边，一批专业品牌正从代工走向台前：据弗若斯特沙利文数据，格米莱已是国内第一大咖啡机品牌，递交港股上市申请；据奥维云网监测，咖博士在中国商用全自动咖啡机市场占有率超过60%，连续七年第一，服务星巴克、瑞幸、万豪、希尔顿等头部客户。据中研普华报告，珠三角已集聚全国80%以上的咖啡机产能，代工为主、品牌自研为辅的格局，让这个品类从一开始就站在成熟的供应链肩膀上。

就当前而言，咖啡机的市场仍在快速扩容之中，至于它能否像电饭煲、微波炉一样，从“小众尝鲜”成长为“大众刚需”，还要看后续的发展。

到了比拼真功夫的时候

后国补时代，小家电行业最终还是要回到比拼真功夫的能力时代。

对于小家电企业来说，要么依靠扎实过硬的产品力，让用户舍得掏钱：比如利仁科技上半年电饼铛毛利率提升8.76个百分点，就是依托中高端系列做到了量价齐升。北鼎股份营收逆势增长近15%，也是靠高端定位占住了市场份额；要么有多样化的渠道能走货：比如苏泊尔上半年内销收入逆势增长1.39%，靠的是多年攒下的多元品类和线上线下均衡的渠道纵深；要么就是多向海外市场要业绩：惠康科技上半年欧洲市场收入同比增长超五成。