永辉超市“胖东来化”改革见效：关店半数，一季度净利暴增94%

在经历了2025年净亏25.52亿元、关闭381家门店的“至暗时刻”之后，永辉超市2026年一季度终于等来了单季盈利。最新财报数据显示，一季度实现归母净利润2.87亿元，同比暴增94.4%。

永辉超市用“刮骨疗毒”式改革的勇气，在竞争日益激烈的零售市场杀出一条血路。

数据背后的“断臂”代价：381家门店关停，25亿亏损买来的教训

翻开永辉超市2025年年报，数字是冰冷的，但逻辑是清晰的。

全年营业收入535.08亿元，同比下滑20.82%；归母净利润亏损25.52亿元，较上年增亏10.87亿元。这组数据的背后，是永辉主动发起的自我革命。全年深度调改284家门店，同时关闭381家与未来战略定位不符的尾部门店。

这笔账怎么算？

门店调改的直接成本就高达11.8亿元：资产报废及一次性投入约8.8亿元，停业装修期间的毛利损失预估3亿元。再加上关闭381家门店产生的资产报废、人员离职补偿、租赁违约赔偿，以及计提的3.5亿元资产减值准备——其中包括对Advantage Solutions和大连万达商管股权投资的公允价值变动损失。

换句话说，永辉2025年的25亿亏损，不是经营不善的“被动失血”，而是战略转型的“主动买单”。

更值得玩味的是门店数量的变化：从2025年初的775家，到2026年3月底的392家（含新开11家），永辉在15个月内净减少门店383家，几乎腰斩。这种"壮士断腕"的决绝，在传统零售业的转型案例中极为罕见。

“胖东来化”调改：从“卖货架”到“卖体验”的重组

永辉的转型不是闭门造车，而是拜师学艺。

2024年5月，名创优品斥资62.7亿元收购永辉29.4%股份成为第一大股东，创始人叶国富亲自挂帅改革领导小组。自此，永辉全面开启“学习胖东来”模式——这不是简单的模仿陈列或服务细节，而是一场从供应链到组织文化的系统性重构。

永辉调改的核心逻辑概括起来有三点。

第一点：供应链“去KA化”革命。传统商超的盈利模式依赖通道费——供应商为进入货架支付的各种费用。永辉的改革是“裸价直采”，直接砍掉中间商，与源头供应商签约。2025年上半年，永辉完成2860家标品供应商的裸采合同签订，精简供应商数量约50%。生鲜直采比例提升至60%以上，烘焙与熟食自营占比从5%跃升至78%。

第二点：商品结构“胖东来化”。以首家调改店为例，原有13358个SKU下架9418个，新增6753个，调整后商品结构接近胖东来的80%。核心变化是剔除三四线品牌，引入一线品牌、胖东来自有品牌及永辉自有品牌，进口商品占比达20%。现制现售商品比例提升至20%左右，让超市重新有了烟火气。

第三点：服务体验“细节控”。调改门店过道扩宽到4米、货架高度降至1.6米、取消强制动线；暖色系射灯、家电生活馆、家居生活馆、餐吧等配套一应俱全。这些看似“不务正业”的投入，实则是将超市从“交易场所”重新定义为“生活方式空间”。

效果也是立竿见影。截至2025年10月，调改门店客流量平均增长80%，超过60%进入稳定期的调改门店盈利水平超越过去五年最高值；2025年国庆中秋期间，调改店销售额同比增长超100%，16支爆款单品销量增长超10倍。

一季度盈利的含金量：是昙花一现还是触底反弹？

2026年一季度的盈利数据，需要放在更长的周期里审视。

单季归母净利润2.87亿元，同比增长94.4%，但营业收入133.67亿元仍同比下降23.53%。这种“减收却增利”的背离，恰恰说明永辉的盈利质量正在发生结构性变化。

盈利的来源之一是门店布局优化完成阶段性目标。截至2026年3月，永辉累计完成327家门店调改，淘汰关闭626家尾部店。这意味着“止血”基本完成，存量门店的盈利能力开始释放。

来源之二是供应链改革初见成效。随着商品力提升及自有品牌销售占比增加，一季度毛利率较上年同期增长1.27%。自有品牌正成为新的利润引擎——永辉计划2026年开发200支自有品牌单品，推动“品质永辉”“永辉定制”双系列销售占比突破20%。

但隐忧依然存在。华泰证券研报指出，永辉预计2026年还将关闭约25家门店、调改约50家门店，预计对税前利润产生约1.7亿元的负面影响。此外，公司累计诉讼及仲裁案件金额达3.59亿元，占2025年经审计净资产绝对值的19.31%，法律风险不容小觑。

更关键的是，永辉面临的行业竞争正在白热化。今年3月，永辉公开发布致山姆会员店的一封信，喊话不要让供应商“二选一”，反对不正当竞争。这暴露出新兴品质商超之间的激烈博弈。当胖东来、山姆、永辉都在争夺“新中产”客群时，供应链的独家定制能力、自有品牌的差异化程度，将成为决定生死的护城河。

零售业的“永辉样本”：传统商超转型的三条铁律

永辉的转型之路，为正处于闭店潮中的传统商超行业提供了极具参考价值的样本。

铁律一：规模不经济时代，“小而美”胜过“大而全”。永辉门店数量从775家腰斩至392家，但单店效率显著提升。2025年上半年，尽管门店总数大幅减少，平均单店收入却实现同比18%的增长；已调改满6个月的门店，月均坪效达3295元/平方米，远超2800元/平方米的基准。这验证了零售业的新逻辑：在电商冲击下，线下门店的核心竞争力不再是覆盖半径，而是体验密度。

铁律二：供应链效率是终极壁垒，“裸价直采”是大势所趋。传统KA模式的本质是“零供博弈”，零售商靠通道费赚钱，供应商靠货架资源变现，最终成本转嫁到消费者身上。永辉的“裸价直采”模式，本质上是重构零供关系——零售商通过规模优势直接对接工厂，用买断取代分成，用选品能力取代货架权力。这种模式对采购团队的专业能力要求极高，但一旦跑通，毛利率和周转率的双重提升将形成护城河。

铁律三：自有品牌是利润奶牛，但需要长期主义。永辉自有品牌在调改店的销售占比为5%-15%，目标是提升至40%。对比山姆会员店Member's Mark的超高占比，永辉的差距显而易见。自有品牌的开发周期通常需要18-24个月，涉及消费者洞察、产品研发、供应链协同、库存管理等多个环节，短期内难以贡献利润，但长期来看是摆脱同质化竞争的唯一出路。