白酒板块还有投资价值吗？

喝酒吃药行情又燃起，恒瑞调整半年，三天就创历史新高，白酒更是永远涨，于是今儿我又来给大家泼冷水了~

白酒板块已严重高估！

老读者都知道我的投资体系主要看性价比和赔率，之前核心进攻配置里就中概、纳斯达克和中证消费、科技、新能源、医药。

当然，这一个个都涨上天了，我也一一减持，自从减持了医药科技和新能源后，消费最近也被白酒带的瞎J8涨，现在我只能收拾东西准备撤退了。

为什么白酒板块中短线谨慎看空？

最简单说就是涨多了，性价比太差~

中证白酒近两年涨幅是290%，19年和20年每年涨一倍，估值也从当时的20倍涨到现在的55倍，涨幅主要受估值推动，但业绩仅占很小一部分。

但估值也会有上限，现在中证白酒估值已经到达一个向上的极值，接下来就是开启消化业绩。

中证白酒PE走势

再看这两年行情演变，去年是一线白酒，今年是二线白酒，两年的暴涨已经让这个板块贵的有点离谱：

一线白酒估值20倍（18年）→35倍(19年)→50倍（20年）

二、三线白酒估值20倍（18年）→30倍（19年）→70倍（20年）

如果说一线白酒50倍PE还算温和能消化的泡沫，但在行业度不断集中的背景下，却赋予业绩增长远不如一线的三线白酒70倍PE，就是惊天泡沫了。

好赛道也要看估值，看估值不仅是看静态估值还要看利率，过去美国股市估值提高，本质就是市场无风险利率下降，比价效应下推高美股估值；

但国内的无风险利率近期却一直在上升，现已经回到3.3%水平，和五年前差不多，可当时白酒是20倍，现在却给50~70倍，明显透支过度。

第二是换手，换手率越高说明情绪越高，申万白酒板块今天换手率已飚到6.0%的历史高位，白酒股本来作为机构投资为主，极少会出现这种换手率异常飙升的情况，但今天不仅出现，而且远高于1.4%的历史均值，高位高换手，必有异动。

第三是基金发行，12月以来市场连发三只食品ETF，而且韭菜对这只基金纷纷爱不释手，关注度空前绝后，基金发行也代表市场情绪，从历史数据来看几乎每一次某板块密集发行基金，都预示着行业高位。

此外一个现象，就是白酒股主动基金经理们管理规模的超大化，如下是三大酒王张坤、萧楠、刘彦春的生涯管理基金规模，已远超市场同期基金经理平均水平：

其他类类似如王宗合、胡昕炜等百亿基金经理就不多说，公募最大规模基金经理目前都集中在白酒风格上，今年公募发行总额超过3万亿，是去年2.5倍，其中相当一部分涌向白酒。

一个板块维持上涨的增量资金是一个弧度向上的曲线，随着热度降低，抱团型公募基金的赚钱效应会边际减弱，而韭菜又不能长期持有，当这些大佬遭遇持续赎回，白酒板块将面临巨大回调压力。

做白酒类的价值型基金经理，大多换手率极低，满仓穿越牛熊，很难及时做出调整，所以当他们持有的个股被资金抱团走向一个极端，那么也请做好长期调整的准备。

第四是减持，从最近三个月来看，大部分二三线白酒股已开始出现密集减持，个别股票更是出现夸张的19次减持。

我们都知道板块行情普遍是一线领涨，二三线补涨而结束，而现在三线白酒都开始集中减持，这波酒行情可能已经快要进入尾声~

第五是流动性，考虑到现在是流动性宽松的历史高位，从央行口径判断，明年流动性更宽松几乎已不可能，接下来估值收紧是必然事件，高估的白酒指数，届时极可能被二、三线白酒所拖累，无所遁形。

综上，虽不能保证接下来白酒不涨，但几乎大概率能确定白酒板块会相当一段时间跑输沪深300。

当下建议是卖出中证白酒/中证消费转换到同样有业绩，但机会更多的中概互联和纳斯达克100，看不清方向的也可以转沪深300或者平衡型主动基，实在不想跑，那就放低自己收益预期，佛系持有吧~

百万场内实盘计划和三足鼎立今天均减持中证消费，目前实盘持有2.4成中概互联、1.4成纳斯达克100、2.3成银行、1.3成上证50、1成深红利、0.1成消费、1成中证500，0.5成香港中小，均衡配置股仓建议7成。

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