白酒板块还有投资价值吗?

2020-12-18 20:10:40 10点赞 15收藏 9评论

吃药行情又燃起,恒瑞调整半年,三天就创历史新高,白酒更是永远涨,于是今儿我又来给大家泼冷水了~

白酒板块已严重高估!

老读者都知道我的投资体系主要看性价比和赔率,之前核心进攻配置里就中概、纳斯达克和中证消费、科技、新能源、医药。

当然,这一个个都涨上天了,我也一一减持,自从减持了医药科技和新能源后,消费最近也被白酒带的瞎J8涨,现在我只能收拾东西准备撤退了。

为什么白酒板块中短线谨慎看空?

最简单说就是涨多了,性价比太差~

中证白酒近两年涨幅是290%,19年和20年每年涨一倍,估值也从当时的20倍涨到现在的55倍,涨幅主要受估值推动,但业绩仅占很小一部分。

但估值也会有上限,现在中证白酒估值已经到达一个向上的极值,接下来就是开启消化业绩。

白酒板块还有投资价值吗?

中证白酒PE走势

再看这两年行情演变,去年是一线白酒,今年是二线白酒,两年的暴涨已经让这个板块贵的有点离谱:

一线白酒估值20倍(18年)→35倍(19年)→50倍(20年)

二、三线白酒估值20倍(18年)→30倍(19年)→70倍(20年)

如果说一线白酒50倍PE还算温和能消化的泡沫,但在行业度不断集中的背景下,却赋予业绩增长远不如一线的三线白酒70倍PE,就是惊天泡沫了。

好赛道也要看估值,看估值不仅是看静态估值还要看利率,过去美国股市估值提高,本质就是市场无风险利率下降,比价效应下推高美股估值;

但国内的无风险利率近期却一直在上升,现已经回到3.3%水平,和五年前差不多,可当时白酒是20倍,现在却给50~70倍,明显透支过度。

第二是换手,换手率越高说明情绪越高,申万白酒板块今天换手率已飚到6.0%的历史高位,白酒股本来作为机构投资为主,极少会出现这种换手率异常飙升的情况,但今天不仅出现,而且远高于1.4%的历史均值,高位高换手,必有异动。

白酒板块还有投资价值吗?

第三是基金发行,12月以来市场连发三只食品ETF,而且韭菜对这只基金纷纷爱不释手,关注度空前绝后,基金发行也代表市场情绪,从历史数据来看几乎每一次某板块密集发行基金,都预示着行业高位。

白酒板块还有投资价值吗?

此外一个现象,就是白酒股主动基金经理们管理规模的超大化,如下是三大酒王张坤、萧楠、刘彦春的生涯管理基金规模,已远超市场同期基金经理平均水平:

白酒板块还有投资价值吗?

其他类类似如王宗合、胡昕炜等百亿基金经理就不多说,公募最大规模基金经理目前都集中在白酒风格上,今年公募发行总额超过3万亿,是去年2.5倍,其中相当一部分涌向白酒。

一个板块维持上涨的增量资金是一个弧度向上的曲线,随着热度降低,抱团型公募基金的赚钱效应会边际减弱,而韭菜又不能长期持有,当这些大佬遭遇持续赎回,白酒板块将面临巨大回调压力。

做白酒类的价值型基金经理,大多换手率极低,满仓穿越牛熊,很难及时做出调整,所以当他们持有的个股被资金抱团走向一个极端,那么也请做好长期调整的准备。

第四是减持,从最近三个月来看,大部分二三线白酒股已开始出现密集减持,个别股票更是出现夸张的19次减持。

白酒板块还有投资价值吗?

我们都知道板块行情普遍是一线领涨,二三线补涨而结束,而现在三线白酒都开始集中减持,这波酒行情可能已经快要进入尾声~

第五是流动性,考虑到现在是流动性宽松的历史高位,从央行口径判断,明年流动性更宽松几乎已不可能,接下来估值收紧是必然事件,高估的白酒指数,届时极可能被二、三线白酒所拖累,无所遁形。

综上,虽不能保证接下来白酒不涨,但几乎大概率能确定白酒板块会相当一段时间跑输沪深300。

当下建议是卖出中证白酒/中证消费转换到同样有业绩,但机会更多的中概互联和纳斯达克100,看不清方向的也可以转沪深300或者平衡型主动基,实在不想跑,那就放低自己收益预期,佛系持有吧~

百万场内实盘计划和三足鼎立今天均减持中证消费,目前实盘持有2.4成中概互联、1.4成纳斯达克100、2.3成银行、1.3成上证50、1成深红利、0.1成消费、1成中证500,0.5成香港中小,均衡配置股仓建议7成。

小编注:为了丰富原创内容,值得买社区与优质媒体号进行合作,引入更多优质原创内容,同时也为这些优秀的自媒体号提供展示平台。此篇文章来自于微信公众号“思哲与创富””

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