雪王这波操作：3亿给老婆公司，是商业布局还是“爱的供养”？

“雪王”开始卖酒了？
当蜜雪冰城花近3亿元收购一家鲜啤公司时，茶饮圈都愣住了。

一、从“冰淇淋+茶”到“啤酒+故事”

这几年，蜜雪冰城的扩张速度有目共睹。
从街边小店到海外市场，从奶茶到咖啡，几乎每一个能卖饮品的赛道，都能看到雪王的影子。

可就在茶饮行业开始“内卷内耗”的2025年，蜜雪冰城突然抛出一笔接近3亿元的大手笔——收购鲜打啤酒品牌「福鹿家」53%的股权。消息一出，茶饮圈、资本圈同时震动。
“蜜雪冰城要做酒了？”
“这是不是‘早C晚A’（早咖啡，晚酒精）战略的下一步？”

然而，这笔交易之所以引发热议，不只是因为跨界，更因为——卖方背后站着蜜雪冰城CEO的配偶。

二、这杯“福鹿酒”，是谁的福气？

先看数据。蜜雪冰城花了2.968亿元拿下控股权，其中大头是2.856亿元的增资入股，再加上从一位小股东手里买来的2%。交易完成后，「福鹿家」正式成为蜜雪集团的控股子公司。问题是，这家公司值不值这个价？

按照公告披露，福鹿家在2024年刚刚扭亏为盈，全年净赚107万元——也就是说，蜜雪这笔钱相当于花500多倍的市盈率去买一家刚刚盈利的啤酒公司。
而且，福鹿家的最大股东，是蜜雪CEO张红甫的妻子——田海霞。在收购前，她通过直接和间接方式持有超过80%的股份。这笔交易完成后，她仍保留近40%的股权，账面估值超过2亿元。简单说，这是一笔家族间的交易。而蜜雪冰城在公告中也承认——“本次收购构成关联交易”。

独立董事放行、CEO回避投票，一切都合法合规。但投资者的疑问并没有因此消失。“难道雪王是在花上市公司的钱买自己家人的公司？”

蜜雪集团10月2日港股收报392港元/股，上涨0.93%，最新市值1488亿港元。

三、啤酒公司凭什么值5.6亿？

为什么一家只有百来万利润的啤酒公司，能被估出5.6亿元的总估值？蜜雪的解释是——“有独立第三方评估机构做市场法估值”。简单来说，他们找了几家类似的公司作对比：海伦司、华润啤酒、百威亚太、青岛啤酒、蜜雪冰城自己等等，然后用这些企业的“估值倍数”来套福鹿家的数据。看上去很标准，但也有不少业内人士指出，这样的评估在技术上合规，在商业上冒险。

因为福鹿家的体量太小、历史太短，参考“成熟企业”的估值倍数，本身就带有极强的“预期溢价”。
再叠加蜜雪的品牌背书与供应链想象力，价格自然被推高。这就像是你买了一瓶原价10元的啤酒，却因为瓶子上印着“雪王logo”，愿意花50元买（你会买吗？）。

四、蜜雪的算盘：押注“晚A时代”

撇开争议不谈，我们要问——蜜雪冰城到底在图什么？

答案很可能藏在年轻人的一天里：

这就是蜜雪版的“全时段饮品矩阵”。如果说过去的蜜雪靠平价奶茶占领了白天，那么“福鹿家”就是它进入夜生活市场的敲门砖。尤其是在“早C晚A”消费习惯成为年轻人共识后，茶饮品牌进军酒类已不再稀奇。
星巴克有特调酒，喜茶玩果酒，连瑞幸都在研究咖啡鸡尾酒。蜜雪当然不会错过这个赛道。

五、“平价精酿”，或是雪王的下一场战争

如今的啤酒市场，正经历一次“去高端化”的反向回潮。高端精酿酒吧经营困难，头部品牌销量下滑，而平价精酿正在崛起。

中国酒业协会数据显示，2024年国内精酿啤酒市场规模突破800亿元，同比增长超30%，这意味着，精酿正在从“酒吧里的小众”变成“便利店里的大众”。而这，恰恰是蜜雪冰城最擅长的——把原本贵的东西做便宜，让年轻人天天都能喝。“蜜雪冰城要做平价啤酒”这件事，放在这样的市场背景下，忽然变得顺理成章。

六、这笔钱，是风险还是伏笔？

茶饮和咖啡的增速已经放缓，而“夜间酒精消费”正处上升通道。如果蜜雪能借助供应链和渠道优势，复制当年奶茶帝国的低价扩张逻辑，福鹿家或许真能变成第二个“雪王奇迹”。只不过，这场赌局有风险。茶饮的甜蜜故事能不能照搬到啤酒世界？年轻人愿意在下班后也喝“蜜雪牌啤酒”吗？这些问题，蜜雪冰城自己也还没有答案。

七、写在最后：这杯酒，敬的是野心

有人说，蜜雪冰城的每一步都像是在“抄底”：别人嫌利润薄，它就用规模取胜；别人怕价格战，它就越打越爽。这次进军啤酒，看似大胆，实则延续了它一贯的逻辑——低价+规模+供应链。区别只在于，这次它押注的，是夜晚的生意，是年轻人放下奶茶、端起酒杯的那一刻。或许，蜜雪冰城买的不是啤酒公司，而是一个新故事。

值友你会买蜜雪冰城出的啤酒吗？
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