11月9日，全国外三元生猪均价8.63元/公斤，创下年内和近十年新低。养殖端深度亏损：11月6日当周，自繁自养一头猪亏约396.7元。按过去的猪周期，全行业亏成这样，产能就会退出，猪价再涨回去。这次没有。第一财经
先看供给。2026年三季度末，全国能繁母猪存栏3602万头，同比减少10.7%。母猪少了，猪肉没少：2023年全国猪肉产量5794万吨，2025年增至5938万吨。母猪配种到商品猪出栏要10个月，养殖效率提升，同样的母猪能多产仔猪。去产能去掉了母猪数量，还没变成猪肉产量的下降。第一财经中国新闻网新华网
亏损没有逼退产能，还和养殖结构有关。过去散户多，价格一跌就清栏退出；现在规模化企业占比高，猪舍、设备、贷款都投下去了，亏损时继续生产反而能摊薄固定成本。3月的一项调查提到，一些养殖主体有‘熬过别人就能赢’的博弈心态。新华网
供给退得慢，需求也没有接住。2023年到2025年，居民家庭人均猪肉消费量从30.5公斤降到26.6公斤，降了12.8%。猪肉消费已经见顶。与此同时，10月下旬，牛肉批发市场周均价已连续16周环比上涨；前几年肉牛养殖亏损，能繁母牛被淘汰，两年后出栏才减少。中国新闻网中国新闻网
中国农业大学教授肖海峰认为，猪价低位运行不会改变牛价上行趋势。便宜猪肉替代不了牛肉，拉不动整个肉类价格。中国新闻网
猪价跌了，餐桌上的肉价也不会等幅下降。11月第1周，全国活猪价格10.11元/公斤，猪肉集贸市场价格20.11元/公斤；从猪到肉，价格接近翻倍。活猪环比跌2.9%，猪肉零售只跌1.2%。中国农科院研究员朱增勇说，猪肉终端零售价的涨跌明显滞后于养殖、屠宰批发环节，幅度更小、走势更平缓。中国新闻网中国新闻网
几条线放在一起，答案就清楚了：便宜猪肉没能让肉价涨回去，不是因为中间商吃差价，也不是因为需求消失，而是因为低价没有像过去那样，自动触发“减产—涨价”的链条。母猪在减，效率在增；企业在亏，产能不退；猪肉在跌，牛肉在涨；零售价降得慢。
何时涨回去？先看母猪和需求。就算继续去化，供给明显收缩也要到2027年。中信期货把供应拐点看在2026年末。真正的转折不在报价单上，在母猪栏里，而且要等十个月。第一财经
