DDR5 一年暴涨 6 倍！今年双11，内存等等党还能等到奇迹吗？

前几天为了在本地把千问的 Next Flash 模型跑起来，我实在被内存容量逼得没招了，干脆拿把螺丝刀，把自己家里服役得好好的自组 NAS 给拆了，把里面那根 32G 的 DDR5 内存条抠出来拿去救急。

看着角落里断电停摆的 NAS，我满脑子就一个念头，今年双11内存条赶紧降价吧，我现在是真缺内存用。但主观上有多盼着它跌，理智上就有多悲观。前两天我专门去摸了一圈现在的存储供应链数据和行业现状，看完之后彻底死心了。如果你也跟我一样，指望着今年双11抄底内存，那大概率要失望了。

拆 NAS 救急：等了一年，内存价格涨了将近 5 倍

看看现在的价格有多离谱就知道了。我去年 6 月买过一套 24G×2 的套条，当时入手只花了 939 块钱。前两天我顺手去搜了一下同款，直接看傻了，页面上赫然标着 5399 元。哪怕你去年觉得贵想等等看，等到双11没降反涨，又赌气说干脆等今年双11，那这一轮下来基本就是输得最惨的那批等等党了。当初买一套的钱，现在连个零头都不够。

可能有人会觉得奇怪，今年春天到 618 那会儿，内存不是跌过一波吗？而且最近两个月网上到处都在传内存不缺货了，甚至还有人说缺货根本是假象，纯粹是厂商联手抬价。

春天的短暂降价，只是虚晃一枪

确实，今年3月开始内存大盘往下松动过一阵，一直到5月底618开门红那天，算是今年等等党离胜利最近的一天了。但哪怕我在那天下单，价格依然是去年的好几倍。而且这口气还没松完，价格就又一路涨了回去。不光是我买过的宏碁，当时我顺手翻了金士顿、威刚、金百达、七彩虹和雷克沙，有的春天稍微跌过一点，有的压根没动过，不管哪家的条子全都在高位晃荡，没有一款回得去一年前。

春天那一波下跌，给了很多人一种价格要崩盘的错觉。其实当时只是两个短期因素撞在了一起。一方面是去年低价囤了货的经销商看价格够高了，开始往外甩货变现；另一方面是3月25号 Google 发了 TurboQuant 的算法。玩大模型的朋友都很熟悉了，AI 生成回答的时候会把读过的上下文算成中间结果存在显存里，每生成一个字都要回头去查，也就是所谓的 KV Cache，对话越长占用的空间就越大。Google 这个算法能把它压缩到原来的六分之一，一下子把市场吓坏了，大家都在猜 AI 以后是不是用不了这么多内存了。结果存储股当天跌了一片，那个月 DDR5 颗粒的现货价也跟着跌了将近三成。

但为什么很快又涨回去了？因为我们普通消费者的需求量，只能捡剩下的。

内存从工厂造出来是要排队的。排在最前面的是做 AI 服务器的大巨头，合同一签就是好几年，出价也最高；排在中间的是电脑和手机大厂，按季度签合同，他们拿货的价格叫合约价；等这两拨大户挑剩下的，才轮到现货市场，也就是我们在京东上买的零售内存条。

真相是，当春天现货市场因为情绪恐慌下跌的时候，前面的合约价连一个季度都没停过，一季度差不多翻了一倍，二季度又涨了六成，后面就算涨得慢了，每个季度还是在往上加一到两成。我们这些排在队尾的零售现货本来量就少，对价格也最敏感，前面稍微松一点它就先跌一截，前面一收紧它立马又反弹回去。我们在电商平台上看到的那条价格曲线就是这么来的。所以现在所谓的不缺货，意思是商品页面上有货能让你买到，而不是你买得起；涨幅放缓了，也绝不等于要降价。

比 HBM 还赚钱，为什么原厂不肯多造？

这就引出了一个特别反直觉的现象：价格都涨成这样了，普通内存现在的利润甚至比 AI 专用的 HBM 还要高，为什么厂商就是不干脆多造一点？

前两年大家的普遍解释都是厂商跑去给 AI 做 HBM 了，顾不上普通内存。这话放在当时没毛病。HBM 就是 AI 芯片旁边那几块方方正正的显存，它把 8 到 16 层内存芯片叠在一起，每一层打穿成千上万个小孔灌上铜，让数据直接上下走，也就是硅通孔技术。这种做法极其消耗晶圆，打孔要占地方，芯片就得做大，而且十几层叠在一起，中间只要坏一层，整颗 HBM 都可能报废。同样容量的 HBM3E 消耗的晶圆差不多是普通 DDR5 的三倍。换句话说，AI 每多要 1G 的 HBM，普通内存这边就得让出差不多 3G 的产能，我们其实是在和 AI 抢同一片晶圆。

但到了今年，情况完全反过来了。因为普通家用内存涨得太凶，三星在财报会上直接承认，现在普通 DRAM 比 HBM 还赚钱，上调了今年普通内存的产量目标。

既然这么赚钱，厂商也想多做，为什么产能就是转不过来？因为 HBM 签的大多是长期死合同，很多还是照付不议的霸王条款，客户承诺一定买，厂商承诺一定供，产线根本不是你想撤就能撤的。而且就算现在硬腾出一条产线，一片晶圆从投进去到最后变成颗粒封装出来，也得好几个月的时间。

晶圆三年前就埋下了欠账

说到底，最核心的问题在于整个行业的晶圆从三年前开始就不够分了。

这个问题说来话长，最早得算到 2022 年到 2023 年那次内存大崩盘。那时候手机电脑卖不动，库存堆成山，装机买套 32G 内存才几百块钱，价格一路跌破成本线。2023年一季度，三星的芯片部门迎来了14年来的第一次亏损。为了止血，整个行业都在拼命收缩，美光把投片量砍了两成左右，设备投资更是砍掉了差不多四成，大家都在少投晶圆、少买设备，建厂计划全往后拖。

问题在于晶圆厂不是说建就能建的，得先盖洁净室，再搬进几百台设备调试试产，等良率爬上来才算真正量产，从开工到出货一般要两三年。2023年大家一起缩手，导致中间这两年本该开工的新厂根本没开；结果到了 2025 年 AI 的需求突然冲上来，产能彻底断档。现在全行业在建的新厂，最快的也要明年上半年，大部分得等到 2028 年才能投产。现在的内存短缺，很大程度上是用三年前的低价换来的。

今年6月苹果刚宣布涨价几个小时后，美光就发声说上一轮低谷有几个客户压价压得太狠，当时就警告过他们这样做不是办法。虽然没点名，但没过两天媒体的标题就全都写成了美光暗指苹果。后来苹果去游说美国政府，想采购中国长鑫的内存，美光转头也跑去华盛顿劝政府别批。

国产长鑫在扩产，但远水解不了近渴

苹果看上的长鑫，正是这几年一直在猛烈扩产的国内最大内存厂。以前总有文章说国产颗粒把内存涨价的病治好了，可为什么现在还是没压住价格？这里面同样有个很反直觉的数据：长鑫今年新增了大约 8.5 万片晶圆的月产能，比海力士和美光今年加的都多，到年底它每个月能投的晶圆都快赶上美光的九成了，可在全球内存的出货量里，长鑫只占了 9% 左右。

晶圆一点不少，容量却上不去，是因为晶圆数量并不等于实际容量。一片晶圆能装下多少容量，要看上面每个存储单元能做多小，单元越小，同样面积塞进去的比特就越多，这就是工艺代差。拆解数据显示，长鑫上一代 DDR5 每平方毫米存的比特数，只有三星、海力士最新工艺的一半出头。虽然上个月长鑫宣布了新一代工艺量产，同一片晶圆能切出的芯片多了至少一半，差距在快速缩小，但新工艺要真正上量还得等。而且在全行业缺货的时候，谁都是按市场价卖，长鑫现在的报价跟三大厂差不多，产能也已经被预订到了 2027 年，就连纯国产颗粒的内存条自己也涨到了去年的六倍半。国产扩产是真的，钱也在赚，只是这点增量面对全球的缺口，还远远压不住价格。

这次不是合谋抬价，是真没货了

看几大巨头一起涨价、货又全卖光了，很多人难免犯嘀咕，怀疑是不是厂商私下商量好割韭菜的。这种怀疑真不是阴谋论，因为二十多年前他们真干过。1998 到 2002 年，三星、海力士、英飞凌、尔必达几家内存厂私下操纵价格，先后认罪，罚款加起来超过 7 亿美元，还有好几位高管坐了牢。今年6月，三星、海力士和美光又在美国被告了，说他们在需求旺盛的时候串通减产。

但这一回还真不是捂着货抬价。如果真是捂盘惜售，仓库里应该堆满了货，厂商也不会急着花钱扩产。可现在看到的正好相反，原厂的库存只够卖 3 到 5 周，产线满负荷在转。而且还有一个最好的参照物，长鑫并不在被告名单里，它现在最想要的就是抢市场份额，可连它的产能也卖光了。所以这一轮，确实是实打实的真缺货。

至于指望像 Google 的 TurboQuant 这种算法优化让 AI 少用点内存，我觉得根本省不了多少。每次算法省出来的内存，很快就会被更长的对话、更多的用户给吃回去。更何况现在开源社区的折腾方向，反而是在疯狂压榨系统内存。比如最近我部署 Qwen 用的 Strata 开源项目，能让 16G 显存的游戏显卡跑起 125B 参数的大模型，办法就是把显存放不下的部分强行挪进系统内存里。显存是省下来了，系统内存却直接 32G 起步，64G 才跑得满。包括我自己为了在本地部署千问 Next Flash，不也是因为内存不够才去把家里的 NAS 给拆了吗？只要还在本地折腾模型，对大内存的需求就是个无底洞。

降价信号看什么？今年双11怎么买？

那到底什么时候才能迎来降价？具体时间谁也说不准，但我们可以盯着几个信号。一个是等 2027 到 2028 年三星、海力士、美光的新厂陆续投产，以及长鑫的新工艺全面上量，同样多的晶圆能多出不少容量。另一个信号其实是需求正在被高价反噬，这一点已经开始了。10月8号 IDC 公布了三季度数据，全球电脑出货比去年同期少了两成，差不多是全年预测跌幅的两倍。

手机全年预计也要少 13% 左右，甚至不少手机厂为了省成本，今年同样价位的新手机可能要从 12G 内存倒退回 8G 了。等什么时候看到上游原厂的库存开始往上堆，而且合约价连着两个季度不再上涨，到那时候才算真正松一口气。

所以回到最现实的问题，今年双11到底买不买？

说句不好听的，这个双11指望内存大降价基本是等不来了，上一批等等党输就输在把春天现货的那一波回调当成了降价的开始。如果你平时只是打打游戏、办办公，手手上 16G 内存且用着不卡的，这个双11千万别去碰内存；实在拿不准够不够用，就打开任务管理器看一眼，除非平时使用率经常顶到九成以上再考虑买。如果是非装不可的刚需，普通玩家配到 32G 就完全够畅玩了，哪怕像我们这样有本地开发跑模型需求的，也要遵循买够就停的原则。频率也完全没必要追高，DDR4 就足够用了，现在这个溢价下，高频条多出来的那点性能根本不值那个差价。