格力电器的半年报今晚出来了，后台好几个朋友发截图来问：上半年营收893.98亿，同比少8.15%；归母净利润132.78亿，少7.87%；更扎眼的是，这次暂不派发中期现金红利。
营收、净利、分红，三个话题一起上热搜，光看标题，很容易被带成"格力要撑不住了"。
但我把财报拆开，又对着奥维云网、产业在线这半年的行业数据核了一遍，结论正好相反：这可能是空调行业近些年最冷的一个上半年，而格力是头部里扛得最稳的那个。数字一条条说。
先看行业这个上半年有多冷
奥维云网的数据：上半年国内家用空调零售量同比下滑13.1%，掉到4096万台；零售额下滑15.9%，只剩1221亿元。更夸张的是价格结构——线上零售市场里，2100元以下的机型占比已经冲到54.45%，也就是说线上每卖出两台空调，就有一台多不到2100块钱。第一财经
出口也没躲过去。产业在线口径，上半年家用空调出口额96.3亿美元，下滑10.4%；商用空调销售额也微降。第一财经同行对比更直观：海信家电中报净利直接下滑两成，空调业务还换了帅。第一财经
为什么冷成这样？三件事叠在一起：一是去年国补把需求拉到了一个高位，今年补贴力度退坡，边际效应递减；二是天气不帮忙，除了个别地区飙出40℃，全国大部分地区入夏后迟迟没有真正大热，渠道库存压下来了；三是铜这些原材料价格还挂在高位（这两天铜价还在逼近历史新高），企业成本降不下来，终端却还在卷价格。
再看格力的数字，其实比你想的硬气
格力上半年以空调为主的消费电器收入740.74亿，同比只降了2.89%。东方财富注意这个对比：行业零售额掉15.9%，它只掉2.89%。
再看内销：格力上半年内销主营收入725.12亿，同比增长1.9%。第一财经把这个数字放进"全行业零售量降13.1%、零售额降15.9%"的背景里，只有一种解释：格力的国内市场份额，在上半年是逆势提升的。
它凭什么扛住？看看这半年市场发生了什么就明白了：价格战的主战场在2100元以下，线上过半成交都是低价机，B站上有个很火的提问——"小米空调卖1800，格力却要3200元，为什么？"这个问题反过来读，就是答案：这一轮低价内卷，格力没跟。哔哩哔哩代价当然有，低价段的量它吃不到；但收入和利润保住了。上半年格力净利润率14.81%，同比还微增0.05个百分点。东方财富在一个"成本上涨、价格内卷"的行业里，能守住净利率，本身就是硬功夫。
真正的痛点在海外，而且结构里藏着亮点
外销是这份财报最大的拖累：上半年外销主营收入127.44亿，同比下滑21.98%，财报把它归因于地缘冲突影响，中东地区业务收入大幅下滑。但细节里有个反常识的数字：挪威、丹麦、芬兰、荷兰这几个西北欧国家，格力的销售规模同比增长了92%，自主品牌收入占出口总额的比例提到了70%。第一财经也就是说，海外不是"卖不动"，是"卖的地方变了"——过去依赖单一区域的模式在阵痛，但自主品牌出海的方向是越走越实的。
其他业务里，真正在长的只有智能装备，同比+19.02%，可惜只有3.74亿的体量，还撑不起大盘；工业制品及绿色能源降了9.79%。东方财富消费电器占总营收的比例，从去年同期的78.38%升到了82.86%——喊了多年多元化的格力，这半年又回到空调这一台机器上。
分红暂停，到底怎么看
先摆事实：格力是A股出了名的分红大户，上市以来累计现金分红超过1588亿元。东方财富2025年度它实施了每股3元的分红（含中期），分红率约58%，总额约168亿——其中中期每股1元是去年10月公布预案、今年1月刚到账，期末每股2元是今年上半年才到账的。按8月25日中新经纬的统计，格力的股息率还有7.23%，在蓝筹里排前列。东方财富所以这次"暂不分红"，是节奏断了一次，不是方向变了。公司的原话是：将综合考虑战略规划、经营业绩、现金流状况及未来资金需求等因素，另行决定中期利润分配事宜。账上不缺钱——媒体算了，格力账上躺着约1800亿现金——"暂不"两个字，说明这事还有下文。今年格力还有50-100亿的回购安排在推进，分红和回购怎么平衡，值得盯四季度的公告。
有意思的是，6月底股东大会上董明珠那句"家电不改为格力，凭什么分红"还在热搜上挂着，两个月后中报就宣布暂不分红，舆论场估计又要热闹一阵。微博不过对我们普通用户来说，看财报比看段子靠谱。
值友最关心的：现在是不是买格力空调的好时候
先给判断：9-10月值得去线下磨一磨价格，但别指望它卷到1999。三个依据：
第一，经销商正在压货，线下有讲价空间。8月1日是空调行业2026新冷年的"开盘"节点，美的这次直接退出开盘、转做零售，格力则继续开盘，延续让经销商淡季打款、进货压库存的打法。第一财经今年行业库存本来就高（天不热+去年国补透支），经销商手里的货越重，淡季清库的意愿就越强——这对厂商是压力，对买家是议价空间。9月格力的工厂巡展促销已经在各地京东MALL铺开了，这就是信号。
第二，格力不会跟最低价，价格预期要摆正。这轮价格战打的是2100元以下，格力14.81%的净利率，恰恰是它不跟价换来的。所以如果预算就卡2000以内，说实话不必硬上格力，这个价位去看看其他品牌的线上主力机型，把包修年限比一比更实在；反过来，如果你看中的是2500-3500元档的1.5匹一级变频，9-10月淡季拿着线上价格去线下门店要个到手价，大概率有惊喜。
第三，国补还在，但力度不如去年，能领就领、别硬等。今年市场下滑的重要原因之一就是国补退坡，明年政策什么力度没人打包票。
最后给三个观察信号：一是双11线上动销能不能把行业库存消化掉，消化掉说明价格战见底；二是铜价，原材料一直高位，厂家让利的天花板就在那儿；三是10月前后格力的分红公告，分红要是补上了，至少说明公司对自己现金流是真的有底。
如果你因为这份财报动摇了"格力质量还行不行"的判断——那倒不必。这是一份"行业先入冬"的财报，不是"格力先倒下"的财报。倒是价格战时代，这家死守价格不肯降的公司，成了最值得观察的样本：消费者到底是用低价投票，还是用十年包修投票，今年下半年到明年，应该能看出分晓。
