苏宁1元/家“甩卖”四家家乐福子公司套现5.72亿 高负债下“瘦身”财技能否救主？

苏宁易购集团近日公告称，将以1元/家的象征性价格出售宁波、杭州、株洲、沈阳四家家乐福子公司，合计交易金额4元。该交易预计增加归母净利润5.72亿元，引发市场对这家老牌零售企业财务策略与经营现状的关注。

四家标的公司账面价值合计为-12.82亿元，其中沈阳家乐福评估价值达-5.61亿元，成为最大负资产。这些自2023年起停止运营的子公司累计欠苏宁体系7.46亿元债务，交易完成后将不再纳入合并报表。通过剥离资不抵债的亏损资产，苏宁不仅摆脱了17亿元债务包袱，还冲销了7.46亿元应收账款，账面上获得12.82亿元资产处置收益，最终实现5.72亿元净利润增厚。

这已是苏宁持续四年的“瘦身计划”关键一步。自2024年宣布聚焦家电3C核心业务以来，公司先后处置天天快递等非核心资产，通过债务和解、资产转让等“财技”实现报表修复。数据显示，2024年归母净利润6.1亿元看似扭转连亏四年的颓势，但扣除非经常性损益后仍亏损10.25亿元，投资收益和债务重组贡献了超过25亿元利润。2025年一季度延续此模式，1796万元净利润背后是持续收缩的费用支出，而主营业务实际盈利能力尚未真正改善。

接盘方上海家福启纾背后站着专业资产管理机构。昆朋资管作为国有背景的困境资产处置专家，曾参与金洲管道等上市公司重整，其联合产业链资源盘活不良资产的能力，或是此次交易的深层价值。对苏宁而言，此次交易更像财务止血而非经营转机——数据显示，企业资产负债率仍高达90%，2024年营收同比下滑9.32%至567.91亿元，核心家电业务面临京东、拼多多等线上线下对手的激烈竞争。

回溯苏宁与家乐福的五年“联姻”，这场48亿元收购最终以资产贱卖收场，折射出传统零售转型的困境。从2020年巅峰期的235家门店，到2023年仅存41家，家乐福中国累计亏损超72亿元，成为拖累苏宁的沉重包袱。如今断腕之举虽缓解短期压力，但市场更期待看到主营业务造血能力的实质性提升。随着股价年内跌幅超10%，投资者正用脚投票，这家曾与国美争雄的零售巨头能否在聚焦战略中重获生机，仍需时间验证。