基金规模对基金经理选股配置和交易能力的影响...

最近个别基金经理的三季报已经出来了，比如很会玩低估价值的丘栋荣，三季度大幅度加仓了煤炭。

今年丘的核心基业绩有60%多，也算是顶级选手，短频快加上行业轮动也是赚的盆满钵满

不过一看丘的管理规模已经飙升到200亿了，相比年初翻了接近一倍，接下来丘栋荣也将会越来越吃力。

之前我分析过谢治宇把董承非规模合并之后，说他未来的重仓股市值至少要千亿以上，很多人没看明白。

那今天我再带大家深度的分析一下基金经理舒适规模的话题。

数据量很大，做好准备~

首先你们都懂的，规模太大会严重影响基金经理的选股配置和交易能力。

但具体如何量化呢。

公募基金有几个约束点，核心是“双十约定”和“5%举牌线”规定。

双十，指的是基金持仓个股比例不能超过10%，以及基金公司持有一只股票合计占比不超10%（避免股价操控）。

5%举牌线，指的是单只基金持有个股的占比不能超过5%。

解释下哈，基金公司持有一只股票合计占比不超10%，这就意味着如果股票的市值只有几十亿，基金经理所有的基金加起来也只能买几个亿的量。

你说对于一个数百亿基金经理，几个亿能买到重仓不？肯定不行，至少是几十名开外了。

拿丘栋荣举例，以前可以重仓一百多亿市值的福满微电子10%的权重。

可规模扩增到200亿之后，如果还是10%重仓，意味着持有接近20亿，相当于富满微12%的股份。

但公募规定，基金公司持有一只股票合计不能超10%，所以三季度他必须得减仓。

这就是规模太大，小公司无法重仓的原因。

再举个例子，谢治宇管理1200亿规模。

全部10%重仓一只股票A，那么持有120亿市值。

如果A的市值是600亿，谢就持有了20%的总股份，超过了基金公司10%限制，不行。

如果A的市值是1200亿，就刚好占比10%，刚好全部占用兴全基金可以买A的份额，达到上限。

所以谢治宇能选的10%重仓股，至少市值1200亿以上，而超过这个市值的公司就没多少家。

此外一旦规模太大，也很容易导致随便买一买，就成了上市公司前十大股东。

届时想要及时调仓也会是非常困难的一件事情。

比如你持有一家公司10%的股份，如果它的流动性一般，你短期内怎么可能卖的掉呢？

就导致原本热衷于小盘股轮动的基金经理，随着管理规模的扩大，将难以进行轮动。

比如唐晓斌，他的年换手是750%，主要投资都是市值几百亿的中小盘股，属于高频轮动交易型。

但是当他的管理规模从原先的30亿左右涨到100亿之后，同样一只重仓的小盘股（假设200亿），卖出时间就会从原先的14天升到50天左右，势必会很大程度影响到他的调仓交易。

那么具体对多少规模的基金会有多大影响？

这里我做了一套数据分析：

简单说明下这张图。

这张图主要是说明了不同基金规模，对基金经理选股的影响，以及调仓时间的影响（建议收藏）

ps：因为单只基金持个股不能超5%举牌线，而基金公司是总投资不能持个股超10%，所以单只基金总规模和基金经理总管理规模（假设全部让给一位基金经理）计算差不多对应是1：2的关系。

咱再以600亿规模的单只基金为例展示下算法：

1、举牌线规则：如果需要10%重仓持有一只股，即持有60亿，举牌按5%计算（不能超过个股举牌线），即重仓个股不能低于1200亿市值

2、流动性规则：10%重仓持股，全部卖出，即交易60亿，假设个股流通市值为600亿，该股月度成交额占市值30%，即180亿，基金成交额占总成交10%，即18亿/月，基金经理完成卖出需要100天。（还不包含买入的时间）

我根据不同规模的基金的流通速度和市值，全部计算了一遍~

100亿规模的主动基金，针对流通市值200亿的个股，持仓10%的话，清仓卖出需要50天。

30亿规模的主动基金，针对流通市值200亿的个股，持仓10%的话，清仓卖出需要14天。

10亿规模的主动基金，针对流通市值200亿的个股，持仓10%的话，清仓卖出需要5天。

最后我们再看这张图，会发现管理一只100亿规模的基金，在全市场选股方面就已经受到比较大的约束了，只能筛选市场中20%的股票。

当然，因为全市场有4500只股票，前20%也就是900只。

大概就是100亿规模的基金，就只能从中证800里面去重仓选股。

同理，管理规模200亿以上，也是只能从中证800里重仓。

这也是为什么我说丘栋荣接下来会比较棘手的原因。

再往上分析。

如果是管理一只300亿的话（或者总规模600亿），就更难，只能筛选市场前7%的股票，相当于在沪深300里面选股。

今年沪深300表现只有-5%，就不多说了，所以为什么大规模的明星基金今年都集体扑街，原因就在这，没得选。

另外从调仓速度来看，越大规模的基金调仓速度也越慢，到100亿以上，对小盘股的调仓节奏就非常缓慢。

正常市值3~400亿的股票，如果是重仓卖出清仓，需要接近两个月时间。

这就会大大降低基金自身的换手率。

所以如果是依靠交易贡献收益的基金经理，规模对它的影响也是非常致命的~

大致总结下哈：

对于行业轮动型和高换手交易型的基金经理，建议把30亿的单只基金规模（管理规模等同），作为是否能买入持有的重要标准。

对于中盘股风格的基金经理，建议把100亿的单只基金规模（管理规模200亿），作为是否能买入持有的重要标准。

对于小盘股风格的基金经理，建议把30亿的单只基金规模（管理规模60亿），作为是否能买入持有的重要标准。

总的来说，大致就几点原因，分析了半天，估计很多人有点晕，建议多看两遍，今天就说到这吧。