2022年转债组合配置（二）：银行转债

先重复下说过很多次的今年转债组合“三条腿走路”策略。

第一，银行转债强赎预期；

第二，潜伏下修；

第三，双低+小规模转债。

第二条之前已经写过文章了，今天就说下第一条。

1、看好银行的理由

看好银行转债其实就是看好银行。理由主要有以下三个：

一、估值低

中证银行当前PB估值0.64倍，百分位1.71%，而且从历史估值走势来看，PB估值是逐渐下滑的。3.15号的时候击穿了0.6倍PB，达到了历史最低，随后回升了一些，就是一个字，惨。

二、业绩增速不错

目前成分股已经披露年报数据的有23家，从已经公布的数据来看：

利润增速在20%以上的占比35.17%；

利润增速在15%-20%的占比2.67%；

利润增速在10%-15%的占比24.69%；

利润增速在10%以下的占比6%。

整体利润平均增速在15%左右，就是说整个行业还是在赚钱的。

三、宏观经济见底回升

今年我国将GDP增速目标设定在5.5%左右，之前疫情的反复会让市场短期担忧稳增长的实现，而且一季度的GDP只有4.9%增长。

随着疫情新增趋势出现拐点，为了保证GDP增长5.5%，后面大概率会有更多的宽松政策出来，经济也会慢慢的复苏。

而银行作为“百业之母”，无疑要发挥很大的作用，这其中必然是有机会的。

2、如何操作

这个就要分两种情况，买转债转债和买正股。

先说转债，如果认同1中的逻辑，看好银行整体行业发展，那么买正股的收益其实必然要高于买转债，当然我们买转债目的为了较小的回撤，那么为了收益尽可能与正股靠近，就要选择溢价率较低的那些。

我们简单筛选一下就可以发现：有四只转债的溢价率都不到10%，而且转股价值高于110，那么这4只就是可以买的银行转债了。

如果要买正股的话，思路就不一样了，如果1中的逻辑成立，那么银行转债肯定要迎来一波强赎，这个时候我们要怎么选正股呢？

答案是选到期时间短，又不能下修，溢价率又高的。因为一旦实现强赎，现在的溢价率会逐渐收敛到0，也就是转债涨幅和正股涨幅相差的部分。所以买正股的性比是要高于转债的。

而且现在有8只银行转债本身就是双低值前10%排位，不是每个时点都有这么好的投资机会的。

另外说一句，中信、上银、浦发这三只无论是正股还是转债，都真的没有什么参与的价值。

3、技术总结

看好银行的三个理由：估值低+业绩增速不错+看好宏观经济见底回升。

买转债的选择：张行、苏银、杭银、南银。后续我也会慢慢调整组合的持仓。

对收益要求高不太看重回撤的话可以买正股，大家可以自己思考一下（16-4-3=9，基本上是喂到嘴边）。

当然还有个选择就是银行ETF定投或者网格（感觉又挖了一个坑）。

作者声明本文无利益相关，欢迎值友理性交流，和谐讨论～