“隐形正畸第一股”即将上市，每手入场费近3.5万港元新股最高

北京时间6月3日，时代天使正式启动招股，IPO将于每股173元定价，为其招股价147-173元的上限。此次募资金额约为25.14亿至29.1亿港币，将于6月16日正式挂牌香港证券交易所，成为“隐形正畸第一股”。

据初步资料显示，时代天使今次招股合共发售1682.9万股，每手200股入场费为34,948.66元，打破去年上市的再鼎医药（9688）纪录，成为近年入场门槛最高的新股。

此次募集资金主要用于无锡基地的建设等方面，该基地一旦全面投入使用，预计年终设计产能约为1亿个隐形矫治器。据招股书显示，2020年前九个月，它总共服务了近14万个案例，每个案例需要40到60副隐形矫治器。从产能端理解，时代天使预估的市场增长空间还有十几倍。

不过从近三年的业务发展情况来看，时代天使在收入和市场份额上的增速并不算夸张。该行业普遍引用的数据为国内零售端的市场规模由2015年的2亿美元增至2019年的14亿美元，复合年增长率为56.0%，成为全球第二大的隐形正畸市场。

时代天使成立于2003年，主要研发口腔隐形矫正技术、生产及销售隐形矫正器。据初步招股书显示，集团2019年和去年纯利按年升15.72%和1.16倍，分别达6923.1万元人民币及达1.49亿元人民币，按年大增1.16倍。

据初步招股书显示，时代天使科技主要销售四种隐形矫治器，分别为标准版、冠军版、儿童版和COMFOS，集团去年的全年销售量达13.76万件，平均售价为7700元人民币。

2018年，时代天使推出面向年轻人群体的产品“COMFOS”，价格在2.4万元左右，以抵御中小型竞争对手的价格战。2018年到2020年，该产品的销量分别为1200、14400、27400，营收贡献率由1%上升到13%，为全系列产品中增速最快的一块业务。标准版产品价格也有所下调，比例大致为10%。

目前，时代天使的渠道主要集中在一、二线城市的医院和牙科诊所，而包括美立刻在内的多家第二梯队公司主要集中在县级城市，时代天使曾对投资者表示不会去抢县级市场。

若时代天使完成上市，势必会对整个行业有极大的推动作用。该行业被认为比玻尿酸更暴利，招股书显示2018年到2020年，时代天使的毛利率分别为63.8%、64.6%及70.4%，正在逐年攀升中。国产矫治器的材料费成本从3000元到1万元不等，这意味着之后的价格战会更加猛烈。

2020年，时代天使的控股股东松柏投资入股了国内规模最大的原材料厂商之一爱尔创，这释放出明确信号。

“这个赛道会很快变成第二个‘玻尿酸’的，隐适美因为专利不断到期，市场价格没有竞争力，会逐渐把市场让出来。而包括时代天使在内的国内公司会经历一段野蛮生长，最终还是谁掌握更多的渠道，谁就打赢这场仗，技术因素不再是多大的制约项了。”某不愿具名的行业投资人称，“时代天使肯定看到了这一点，抓紧完成上市，把产能和渠道进一步夯实，否则也扛不住价格战。”

来源：经济观察报、中华网

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