择时，多少散户的梦想！真的能帮我们多赚钱吗？

年初至今，资本市场“惊心动魄”！

除商品指数大涨外，A股、港股、美股均有不同程度下跌，上证指数更是跌穿3000点，偏股型公募基金的发行规模也创下历史记录，不少投资者更加“焦虑”：熊市是不是还会继续？市场是不是快要触底反弹了？该抄底还是离场？

投资者总是控制不住自己想要择时的手，既想躲过市场的下跌，又想抓住每次上涨机会，希望能实现理想中的“低买高卖”。可是实际操作中，很有可能是躲过短期的下跌却错过了大涨行情，或者好不容易追上热点，却发现自己站在“山顶”上，难以获得理想的投资收益。

择时能获得稳定收益吗？

上交所资本市场研究所曾经联合多家机构共同撰写了一篇论文，该论文收集了超过5300万个账户的日常交易信息，对2016年1月至2019年6月的统计结果显示：

无论是个人投资者、还是机构投资者，择时都是负贡献，正收益均是由选股带来的。超额收益的来源是选股、而非择时。

短期来看，择时并非不能赚钱，但却难以大规模复制和长期持续。

无论是A股市场还是海外市场，择时的确出现过不少传奇，但一旦资金体量上来后，便无法持续获得超额收益。当然，在A股做择时的挑战更大。即使A股市场的有效性正逐步提升，但A股市场参与者对比成熟市场参与者整体情绪化特征仍然明显。

对比沪深300指数和标普500指数的历史波动率，就会发现A股指数的波动率远高于美股指数。股市的波动短期具有随机性，但当股市的波动和投资者的情绪面趋势一致时，往往会加大股市波动的幅度。在天然较高波动的市场格局下，投资者想要通过择时赚钱更是难上加难。

既然通过择时赚钱特别难，为什么投资者还是无法保持理性而频繁择时？

第一个原因，大部分投资者还是把股市当成“零和游戏”，寄希望于对交易对手行为的预测，低买高卖股票，打败交易对手来获取短期的收益。也就是，大部分投资者认为自己比交易对手更聪明，或者在平均水平之上。

不仅普通投资者无法通过择时赚钱，很多历史上有名的投资家也都曾在择时上翻了跟头。巴菲特的老师——格雷厄姆，创立了最初期的价值投资论，被誉为 “现代证券分析之父”、“华尔街教父”。1929年美国道琼斯指数达到了牛市的顶峰381点后，于1929年10月24日开始暴跌，随后在“黑色星期二”之后的几周之内道琼斯指数就跌到了200点以下。1930年3月，股市经过几个月的下跌，开始出现企稳反弹的迹象。1931年，格雷厄姆认为市场跌到底了，急于翻本的他加杠杆抄底股市，最终在1932年，格雷厄姆的联合账户跌去70%之多，直到1935年他才完全从亏损中恢复过来。

即便是投资大师也无法在熊市最低点买，卖牛市最高点，普通投资者面对市场时更应如履薄冰。

第二个原因，投资者易受制于情绪的自我强化。在危机来临导致市场下跌的时候，会有更多的理论去支持市场还将继续下跌，这时候投资者往往做出低点赎回的决定，当市场连续上涨的时候，又会有更多的声音去支持市场还将继续上涨，似乎到处都是“好消息”，这时候投资者往往又逢高买入。

特别是当我们进入了信息时代，投资者十分容易被主流信息引导，根据热点频繁买卖，导致高买低卖，拖累投资回报。

做时间的朋友收获稳稳的幸福

正确的择时固然可以提高账户收益，可实际操作的过程中择时成功是非常难的。从时间维度来看，长期持有能够帮助我们提高赚钱的可能性，实现复利投资，但只考虑时间的维度是远远不够的，我们还需要做到——

• 科学的战略配置

低相关性+适合未来市场的基金策略

• 正确的战术配置

最顶尖的基金产品+持续跟踪调整

• 坚持长期持有

一个合理的资产配置，可以实现不通过择时，也能追求长期稳定收益，同时具备“低波动、低回撤”的风险收益特征，并非短期的超越市场。

低波动，从源头上降低投资者追涨杀跌。能够控制回撤、避免不可挽回的损失，更是复利投资重要的一环。为什么许多投资者反而在牛市中亏损更多，正是因为市场越好，投资者越筑高自己的风险偏好，加大了牛市泡沫破灭时本金永久性损失的风险。

作为专业的买方顾问，核心竞争力即是能够为投资者在“低波动、低回撤”的基础上，获取长期、可持续的投资回报，穿越牛熊周期，获得稳稳的幸福。

只有业绩长期稳健，当市场出现系统性风险时能够有效控制回撤，保护收益，追求获得与市场行情低相关的阿尔法收益，才能最大程度满足投资者对于财富稳定增长的需求。

没有永远上涨的市场，也没有永远下跌的市场，唯一不变的就是变化，虽无法预测市场何时会出现极端风险，却时时做到敬畏市场。

理财不择时，持有不操心

投资没有“最佳时期”。当有了“低波动、低回撤”的基础，投资者在买入时不需要过多择时，持有时不需要过度操心。

理财的目标是在“低波动、低回撤”的基础上，创造可持续的回报，为投资者把握净值的复利增长。

投资是长跑运动，欲速则不达，和专业买方顾问，一起做时间的朋友。

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