32.84亿夺权失败！杉杉集团重整计划遭三大债权组否决

备受市场瞩目的杉杉集团重整计划终究没能跨过债权人这道关。11 月 3 日晚间，杉杉股份的一纸公告击碎了所有人的期待：控股股东杉杉集团及全资子公司宁波朋泽贸易的破产重整方案，在债权人与出资人表决中以失败告终。三个关键组别 —— 有财产担保债权组、普通债权组和出资人组的集体反对，让这场持续八个月的重整努力戛然而止，也让 “民营船王” 任元林的入主计划彻底搁浅。

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这场重整的起点，是压垮杉杉系的债务大山。自 2023 年创始人郑永刚逝世后，杉杉集团的资金链危机便加速暴露，到 2024 年 11 月，其与杉杉股份的有息负债合计已突破 300 亿元。2025 年 3 月，浙江省宁波市鄞州区法院裁定杉杉集团与朋泽贸易实质合并重整时，前者合并口径有息负债达 126.21 亿元，其中 120.37 亿元为一年内到期的短期债务，流动性紧张到濒临断裂。为挽救企业，管理人于 6 月公开招募投资人，明确要求意向方需具备与杉杉股份产业匹配的经营能力，这场 “救市” 吸引了 17 家意向方参与角逐。

最终胜出的是新扬子商贸牵头的联合体，其提出以 32.84 亿元对价拿下杉杉股份 23.36% 股权，实现控制权转移 —— 背后掌舵者正是扬子江船业创始人任元林。这位在造船业深耕数十年的企业家，曾将企业推向新加坡与新交所两地上市，其资本运作能力本被市场寄予厚望。但没人料到，这场看似板上钉钉的交易，会因一场 “踢群” 风波埋下隐患。

风波的主角是赛迈科，一家与杉杉锂电池负极材料业务高度协同的企业。最初，赛迈科与新扬子商贸、东方资管深圳分公司组成联合体，凭借产业匹配度优势从 17 家竞争者中突围。但在 9 月 29 日《重整投资协议》签署时，赛迈科却被 TCL 产投悄然替换，且对此毫不知情。10 月 15 日，愤怒的赛迈科将争议诉诸法庭，直指重整程序不公，要求判决计划无效。

这场诉讼成为压垮投票信心的最后一根稻草。尽管法院与管理人紧急召开说明会，但债权人的疑虑早已生根。“管理人只看价格，根本不懂杉杉的核心业务。” 一位名为张武的债权人直言，重整方案里看不到任何经营上市公司、解决负债的具体举措，材料内容空泛得令人失望。更关键的是，新扬子商贸自身仅持股不足 10%，其 “财务投资” 姿态让债权人对企业未来丧失信心。最终，职工债权组与税收债权组的赞成票，终究敌不过三大核心组别的反对声浪。

业内普遍认为，三大组别集体否决的局面下，法院强制批准的可能性微乎其微。这意味着杉杉集团必须重新寻找破局之道，而 300 亿债务的 “堰塞湖” 仍悬在头顶。雪上加霜的是，杉杉系对上市公司的持股比例已从 45% 被动缩水至 27.87%，股权频繁被冻结拍卖的窘境，让后续重整难度陡增。

颇具戏剧性的是，母公司深陷重整泥潭时，杉杉股份的经营却在逆势回暖。2025 年前三季度，公司营收 148.09 亿元同比增长 11.48%，归母净利润 2.84 亿元同比暴涨 1121.72%，经营活动现金流净额更是激增 134.69% 至 23.55 亿元。这份亮眼业绩源自双主业的强劲复苏：负极材料以行业第一的市占率持续放量，偏光片高附加值产品出货量显著提升，四川、云南一体化基地的产能释放更筑牢了成本优势。

业绩与重整的冰火两重天，让杉杉股份的股价走势充满张力。今年以来，得益于业绩好转与重组预期，该股累计涨幅已超七成。但随着重整计划搁浅，市场开始重新评估风险。杉杉股份在公告中也坦言，后续控股股东权益调整与控制权变动均存在不确定性，公司将持续披露进展。

对于 300 亿债务压顶的杉杉集团而言，时间早已不多。管理人能否吸取教训调整思路，重新找到既获债权人认可、又具产业协同性的投资人，将成为决定这家老牌浙商企业命运的关键。而资本市场更在观望：这场横跨锂电与造船两大产业的资本博弈，究竟会以何种方式落幕?

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