五粮液利润腰斩，这对喝酒的倒是好事

五粮液三季报出炉，单季度净利润比去年同期少了将近一半，只剩9亿多，股价一天就跌了近4个点。

这种消息一出，肯定有人要喊白酒完蛋了。可我的判断恰恰相反——对真心想喝酒的人来说，这反倒是件好事。

这份成绩单，到底有多难看

先看五粮液。三季度单季营收44.42亿元，同比掉了将近四成；归母净利润9.58亿元，差不多就是腰斩。

更扎眼的是现金流。前三季度经营现金流净额只剩4700来万，同比降了99.8%，基本等于没收着现钱。

销售费用倒是在涨：前三季度花了77.98亿，同比多了六成还多。酒越来越难卖，推广的钱却一点不敢省。

你说魔幻不魔幻？上半年五粮液净利还有87.5亿，同比涨了近九成，二季度单季利润是去年同期的三倍还多。结果三季度一脚急刹。

茅台那边也不淡定。上半年总营收922.78亿，只涨了1.3%；净利润445.17亿，转为下滑，二季度单季净利同比跌了近7%。

行业两大天花板交出的都是这种报表，这份成绩单，看着确实吓人。

报表越难看，离餐桌越近

先别急着唱衰。利润腰斩的另一半原因，是五粮液自己把账本改了。

以前酒发给经销商就算收入；现在对大平台商，要等终端真卖出去、签收才入账，没卖掉的货单独挂进「监管商品」科目。

这意味着什么？以前酒压在渠道仓库里，报表上照样算业绩；现在得等酒真被人拎走喝掉。压货这块缓冲垫，被抽走了。

所以这份报表虽然难看，却比前些年任何一份都更接近真实餐桌。酒正在从「囤的东西」变回「喝的东西」。

渠道端也在挤水。普五批价今年最低跌到700出头，这几个月才爬回830上下。

可对着1019元的出厂价，一瓶还倒挂着将近200块。经销商算上补贴拿货也要800多，出一瓶只赚二三十块，这不是利润，是活着。

厂家自己也认了。3月普五开票价降到900，新任董事长放话「不会用降价换销量」，摆明了慢慢消化库存。

对喝酒的人来说，最直观的感受是价格变老实了。今年夏天普五终端到手价一度只有790到855，比吊牌上的1499实在太多。

主流渠道飞天茅台价格对比

飞天也一样。把几个正规渠道的价格摆出来对比：i茅台1639最低，即时零售1700到1719，自营店1719，授权商超还要再贵260。

官方价和市场价之间那道七百多块的口子，一下缩得没剩多少。价差一没，最难受的是黄牛，最得实惠的是真喝酒的。

茅台一半的酒，不走经销商了

茅台半年报里还藏着个更大的事：上半年i茅台卖了402.64亿，同比涨了两倍七，占总营收快一半了。

今年1月起，飞天、精品、生肖、陈年全系产品都上了app。飞天当塔基，精品生肖做塔腰，陈年和文化系列是塔尖。

飞天茅台产品陈列

注册用户9615万，光今年就新增了1600多万。直销占比到了57%，传统批发渠道收入反而掉了两成多，经销商半年净减46家。

行业研究者欧阳千里有句话说得透：近一半茅台酒绕过传统渠道直接到了消费者手里，这是定价权在重新分配；是在激活真实需求，不是靠向经销商压货透支未来。

价格也跟着动。3月底，飞天自营零售价从用了多年的1499调到1539；7月18日再调到1639，1升装跟到3269。

这是茅台上市以来，头一回一年内给核心大单品调两次价。涨完官方价和批价几乎贴着走，黄牛倒手一瓶就赚十块钱上下，油钱都不够，机器抢单的那批人全散了。

有意思的是，涨了价照样有人抢。7月18日晚上新价上线i茅台，半小时就卖光了。

i茅台1639元页面显示已售罄

8月官方又加了投放场次，现在每天9点、9点09、20点、20点09四个窗口，主力时段放飞天，9点09和20点09那两场放精品、陈年这些非标。

i茅台每日投放时段明细

批价8月也重新站回1700以上。你看，头部硬通货不是没人要了，是卖法彻底变了。

那这酒，咱们到底怎么买

先说普五。按今年夏天行情划的线：日常到手价820到855算合理，超过950基本就是买贵了。

反过来，750以下的「漏」别去捡。经销商开票成本都要900，便宜得离谱必有妖，大概率是假货或者窜货翻新的。

飞天呢，不着急就蹲i茅台的1639，一天四个时段轮着来，是正规渠道里最低的保真价。

不过得做好陪跑的心理准备。有人天天掐着9点和20点蹲，蹲了大半个月一瓶没中，最后办宴席只能去超市买。

消费者1639元下单飞天茅台成功

说实话，该抢到的也确实有。不少人1639安稳拿下，去自营店提货，保真，还不用看黄牛脸色。

着急用酒也别死磕。自营店的1719，7月那会儿多地就已经卖断货了；即时零售1700到1719一小时送到家，贵个几十块换保真加省心，这账不亏。带杯的版本，宴席上直接就能开喝。

带杯装飞天茅台产品展示

还有个容易被忽略的实惠，在系列酒和中低价位段。茅台系列酒上半年收入跌了6%，经销商减的46家也主要是系列酒的。渠道一收缩，终端促销的意愿反而最强。

双11要是囤酒自己喝，多看看这一档，折扣往往比名酒大单品实在。

最后说说囤酒。这轮报表把话挑明了：酒的金融属性在退潮，开瓶率、动销成了酒厂新的命根子。只囤喝的量，等升值这条路会越走越窄。

我的判断就一句：酒厂的报表越难看，酒就越接近餐桌，这对喝酒的人是好事。

你蹲过i茅台吗，中了没有？评论区聊聊手气。照旧提醒：酒再好也适量，喝了酒千万别开车。