亚马逊发布2025财年Q2季度报，三个月净赚上千亿仍有隐忧

整体来看，亚马逊2025年Q2财报呈现营收利润双增但隐忧浮现的态势，长期增长动能仍存但短期面临压力。AI投入持续加码与云业务竞争加剧形成拉扯，零售基本盘稳健但关税不确定性构成潜在风险，需关注成本管控与战略投入的平衡。

机构观点
DA Davidson指出，AWS增速“非常令人失望”，若微软Azure保持当前增速，可能在2026年底超越AWS；摩根大通在财报会上对AWS增速提出质疑，管理层回应称需求超出现有容量，电力与芯片供应是主要瓶颈。

一、财务核心数据

1. 营收利润超预期：总营收1677亿美元（同比+13%），营运利润191.7亿美元（同比+31%），均超市场预期。

2. 业务分化显著：

• AWS营收309亿美元（同比+17.5%），增速落后于微软Azure（+39%）和谷歌云（+32%）；

• 广告业务收入157亿美元（同比+23%），成为第二大增长引擎；

• 零售业务稳健，北美与国际市场营收分别增长11%和16%。

1. 资本开支激增：单季资本支出314亿美元（同比+90%），主要用于AI芯片与数据中心建设。

二、业务亮点与挑战

1. AI布局深化：自研芯片Trainium2投产，Bedrock平台引入Claude 4模型，物流机器人效率提升10%。

2. 零售韧性凸显：Prime会员日销售创新高，当日达服务覆盖扩大，抵消部分关税担忧。

3. 国际业务突破：新兴市场利润暴增448%，成熟市场运营效率比肩北美。

三、风险与挑战

1. 云业务竞争压力：AWS增速放缓且利润率下滑（32.9%，环比-6.5pct），面临微软、谷歌的追赶。

2. 成本高企：AI投入导致自由现金流同比骤降66%，短期盈利承压。

3. 政策不确定性：关税政策未明朗，可能影响下半年零售成本传导与定价策略。