资产倍增计划 篇三:不合时宜的谈谈2021年对新能源汽车的小担心

2021-04-12 20:00:05 2点赞 6收藏 2评论

创作立场声明:本人为某金融从业人员,有机会学到一些专业知识。然而每个人站在不同立场,内容就会有所偏重,客观与否还请大家指正,期待深入探讨交流。

过去几年来,看空新能源汽车、做空新能源汽车的人,都被市场淘汰了。所以,写这个小文章,可能风险很大,可能几天后脸都被打肿。

下面,讲讲自己的看法,大家赞同也好,拍砖也罢,观点总是越辩越明。码字不易,希望大家多关注。

长期看新能源汽车有没有风险?

在这里需要澄清一下,如果从中长期、电动车替代传统燃油车的角度来看,绝对是行业的趋势所在。所有的2020年推动板块上涨的逻辑,到目前还没有发生变化。因此,从长期角度来看,这个行业的收益一定是大于风险的。

宏观的问题,不是我擅长的,也不在这里做过多展开。之前市场讨论的流动性收缩、美债收益率上行,进而压缩高估值资产溢价、造成“抱团股”下跌这些原因都暂且不提,留给更专业的大佬们解读。

高景气度≠股价上涨

从2020年三季度以来,新能源汽车排产、销量数据逐月环比提高,新能源汽车板块股价在带头大哥宁德时代带领下一飞冲天。

进入到2021年一季度,产业链里传来的依然是超高的景气度(龙头电池排产满产、一季度销量可能超过40万辆,etc),但是股价。。。来看下面一张图:

不合时宜的谈谈2021年对新能源汽车的小担心

“有史以来景气度最高的一季度”指数整体跌幅居然是-12.35%,一些公司的调整幅度甚至高达40%。明明景气度很高,排产很好,一季报也高增长,股价好像有点尴尬?

高景气度不是股价上涨的根源,高预期差才是!

回想一下一年前,2020年04月,市场是什么情况?排产率不高、2019Q1销量的高基数、疫情不知道什么时候结束、产量预期半死不活。

看看后来发生了什么?排产量环比每月都有提升,个别环节供不应求居然出现了破天荒的涨价,当然还有全球放水带来的核心资产估值溢价提升。

为什么会涨?长期看到大空间的赛道,叠加上强烈的预期差。把握住景气度的拐点,把握住行业的预期差,才可能吃到这一次股价上涨的红利。

时间来到2020年12月,大家开始展望(或者说YY)2021年,现在大家的销量预期从200万辆,提升到220万辆,现在可能要超过240万辆。这么高的一致预期,能做到已属不易,超预期更是难上加难。

2021年中国市场有吸引力吗?

这里提出我的一个观点,假设2021年中国电动车市场200万辆的销量,为了方便分析,做这样一个类比:

把中国新能源车市场,虚拟成一个产量200万辆、产品类型覆盖各种车型的大型车企。

第一,对于这样一个车企来说,2021年不是一个大的新车周期。几家造车新势力没有一款重磅新车型能实际在2021年贡献销量,特斯拉还算能打但是Model Y的预期早在2020年底就已经打满了。大家可以看一下汽车股,在新车周期和表现,和没有新车推出的周期,是不是反差很大?

第二,销量决定估值,装机量决定盈利。关于销量前面已经讲过,最乐观的预期是超过240万辆,即使做到也就是符合预期,稍有失手说不定还会低于预期。相比销量,2021年我更关注装机量。神车五菱宏光MINI的成功,是销量的成功但确实装机量的惨剧,一台车10-15度电也就是说四五台车才能顶得上一台B级电车;再看看BYD纯电新车汉的下滑,接替汉的是DM-I混动车型,不知道10台混动车型能不能抵得上一台汉的电池容量。加上上游原材料价格连续大涨了半年多,电池厂的单位盈利是不是还能维持2020年底的水平?

第三,时不时的芯片紧缺的新闻,让我对销量又多了一点担心。而且,下半年开始电池企业大量的产能要投放出来,如果芯片问题影响了销量,带来电池厂开工率的降低,那对盈利能力的打击是很大的。

不合时宜的谈谈2021年对新能源汽车的小担心

综合以上,我的担心是2021年中国的销量一致预期过高导致很难超预期,同时电池盈利端不确定性又在增强。当然,这些只是短时的,可能影响半年,也可能影响一年,对长期的新能源汽车革命我还是深信不疑。

谈完内忧谈谈外患

2020年是欧洲的高光时刻,补贴政策密集出台(其实也是放水的一种形式)、销量轻松实现翻倍、老牌车厂BBA转战新能源汽车,造就了欧洲新能源车市的逆势火爆。

2021年,欧洲补贴政策是否延续还没有定论,那么像2020年一样产品和政策共振的牛市,会不会随着补贴逐渐退出而显得成色黯淡。

美国市场是最不需要担心的,新总统上任对新能源汽车行业支持力度空前。但是,美国,特斯拉的根据地,2020年基数只有30多万辆,绝对增量贡献有限。

最后,简短的收个尾,说实话2021年我是有点小担心的,但是看的长一点可能今年只是电动浪潮里的一个小插曲,好好把握新能源革命的大时代!

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