资产倍增计划 篇三：不合时宜的谈谈2021年对新能源汽车的小担心

创作立场声明：本人为某金融从业人员，有机会学到一些专业知识。然而每个人站在不同立场，内容就会有所偏重，客观与否还请大家指正，期待深入探讨交流。

过去几年来，看空新能源汽车、做空新能源汽车的人，都被市场淘汰了。所以，写这个小文章，可能风险很大，可能几天后脸都被打肿。

下面，讲讲自己的看法，大家赞同也好，拍砖也罢，观点总是越辩越明。码字不易，希望大家多关注。

长期看新能源汽车有没有风险？

在这里需要澄清一下，如果从中长期、电动车替代传统燃油车的角度来看，绝对是行业的趋势所在。所有的2020年推动板块上涨的逻辑，到目前还没有发生变化。因此，从长期角度来看，这个行业的收益一定是大于风险的。

宏观的问题，不是我擅长的，也不在这里做过多展开。之前市场讨论的流动性收缩、美债收益率上行，进而压缩高估值资产溢价、造成“抱团股”下跌这些原因都暂且不提，留给更专业的大佬们解读。

高景气度≠股价上涨

从2020年三季度以来，新能源汽车排产、销量数据逐月环比提高，新能源汽车板块股价在带头大哥宁德时代带领下一飞冲天。

进入到2021年一季度，产业链里传来的依然是超高的景气度（龙头电池排产满产、一季度销量可能超过40万辆，etc），但是股价。。。来看下面一张图：

“有史以来景气度最高的一季度”指数整体跌幅居然是-12.35%，一些公司的调整幅度甚至高达40%。明明景气度很高，排产很好，一季报也高增长，股价好像有点尴尬？

高景气度不是股价上涨的根源，高预期差才是！

回想一下一年前，2020年04月，市场是什么情况？排产率不高、2019Q1销量的高基数、疫情不知道什么时候结束、产量预期半死不活。

看看后来发生了什么？排产量环比每月都有提升，个别环节供不应求居然出现了破天荒的涨价，当然还有全球放水带来的核心资产估值溢价提升。

为什么会涨？长期看到大空间的赛道，叠加上强烈的预期差。把握住景气度的拐点，把握住行业的预期差，才可能吃到这一次股价上涨的红利。

时间来到2020年12月，大家开始展望（或者说YY）2021年，现在大家的销量预期从200万辆，提升到220万辆，现在可能要超过240万辆。这么高的一致预期，能做到已属不易，超预期更是难上加难。

2021年中国市场有吸引力吗？

这里提出我的一个观点，假设2021年中国电动车市场200万辆的销量，为了方便分析，做这样一个类比：

把中国新能源车市场，虚拟成一个产量200万辆、产品类型覆盖各种车型的大型车企。

第一，对于这样一个车企来说，2021年不是一个大的新车周期。几家造车新势力没有一款重磅新车型能实际在2021年贡献销量，特斯拉还算能打但是Model Y的预期早在2020年底就已经打满了。大家可以看一下汽车股，在新车周期和表现，和没有新车推出的周期，是不是反差很大？

第二，销量决定估值，装机量决定盈利。关于销量前面已经讲过，最乐观的预期是超过240万辆，即使做到也就是符合预期，稍有失手说不定还会低于预期。相比销量，2021年我更关注装机量。神车五菱宏光MINI的成功，是销量的成功但确实装机量的惨剧，一台车10-15度电也就是说四五台车才能顶得上一台B级电车；再看看BYD纯电新车汉的下滑，接替汉的是DM-I混动车型，不知道10台混动车型能不能抵得上一台汉的电池容量。加上上游原材料价格连续大涨了半年多，电池厂的单位盈利是不是还能维持2020年底的水平？

第三，时不时的芯片紧缺的新闻，让我对销量又多了一点担心。而且，下半年开始电池企业大量的产能要投放出来，如果芯片问题影响了销量，带来电池厂开工率的降低，那对盈利能力的打击是很大的。

综合以上，我的担心是2021年中国的销量一致预期过高导致很难超预期，同时电池盈利端不确定性又在增强。当然，这些只是短时的，可能影响半年，也可能影响一年，对长期的新能源汽车革命我还是深信不疑。

谈完内忧谈谈外患

2020年是欧洲的高光时刻，补贴政策密集出台（其实也是放水的一种形式）、销量轻松实现翻倍、老牌车厂BBA转战新能源汽车，造就了欧洲新能源车市的逆势火爆。

2021年，欧洲补贴政策是否延续还没有定论，那么像2020年一样产品和政策共振的牛市，会不会随着补贴逐渐退出而显得成色黯淡。

美国市场是最不需要担心的，新总统上任对新能源汽车行业支持力度空前。但是，美国，特斯拉的根据地，2020年基数只有30多万辆，绝对增量贡献有限。

最后，简短的收个尾，说实话2021年我是有点小担心的，但是看的长一点可能今年只是电动浪潮里的一个小插曲，好好把握新能源革命的大时代！