AI把存储逼成了“紧俏货”：DRAM这波大涨，A股到底谁在真赚钱？

如今大家关注AI赛道，目光大多聚焦在算力、GPU与服务器上。实际上，存储是一个被市场显著低估的环节。

过去我们认为存储只是用来存放数据，能省则省，属于纯粹的成本项。然而大模型的出现彻底改变了这一逻辑。数据不再只是静态存储，而是需要被频繁调用、反复训练。这使得存储不再是简单的“仓库”，而成为一种关键的稀缺资源。

这一轮存储周期，与以往几年见过的局面完全不同。

涨价逻辑为何不同？

以往存储涨价，主要看手机、PC等消费电子的销售情况。那时的需求十分脆弱，原厂一旦扩产，价格很快回落。

但本次AI浪潮改变了三方面：

· 数据从“冷”变“热”：以往数据多为静态存储，如今数据需要实时高频访问，对带宽和延迟要求大幅提升，普通DRAM已难以满足需求。

· 产能被HBM抢占：三星、海力士等大厂当前首要任务转向生产HBM及高端服务器内存。这些产品产能占用大，导致标准型DRAM及部分NAND供给被动收缩。

· 机械硬盘承压：机械硬盘交期延长，促使企业采购大容量企业级SSD，从而进一步拉动NAND需求。

可以总结为：这是一轮由AI真实需求推动，并且原厂主动调整产能结构、聚焦高利润产品的涨价周期。

DRAM与NAND，哪个才是核心？

不少人将存储板块视为整体，这其实不够准确。本轮周期中，DRAM与NAND的逻辑有明显区别。

1. DRAM：主线中的核心

未来两年，DRAM供需大概率保持紧平衡。由于HBM占用大量先进制程产能，普通DRAM的供给持续受限。服务器DRAM的需求确定性最强，其涨价具有结构性支撑。

2. NAND：波动较大，更适合波段布局

AI服务器确实拉动了企业级SSD需求，但NAND扩产速度较快，堆叠层数升级也容易带来供给增长。历史上NAND很少走出长牛行情，其机会更多是交易性的，长期定价权不如DRAM。

简单来说：求稳看DRAM，博弹性看NAND，但需注意波动风险。

A股产业链的机会在哪里？

客观来看，A股目前尚无全球顶尖的DRAM/NAND原厂，但国内已涌现出长鑫存储、长江存储等自主厂商。此外，产业链上还有一批能够跟随行业周期受益的企业。

它们大致可分为三类：

第一类：直接出货的模组厂商（对价格最敏感）

例如江波龙、佰维存储等企业，主营企业级SSD与存储模组。原厂涨价后，它们可同步调整出货价格，库存价值也会随之上升，能最直接地反映行业景气度变化。

第二类：必要配套环节（结构性机会）

以澜起科技为代表，主营内存接口芯片。内存容量越大、速度越快，对其接口芯片的需求就越强。其逻辑不依赖于存储颗粒价格，而在于DRAM技术升级与容量扩张趋势。

第三类：国产化替代角色（具备安全边际）

例如兆易创新，其主要业务NOR Flash已具备全球竞争力，同时利基型DRAM业务也实现突破，2025年DDR4营收占比超过一半，同样受益于DRAM涨价周期。这类公司弹性可能不及前两类，但兼具周期红利与国产替代的双重支撑。

周期能持续到2027年吗？不必过于纠结年份

目前不少观点认为存储景气周期有望延续至2027年。实际上，具体年份不必刻板看待，关键需关注以下变量：

1. 原厂是否大规模扩产：若三大厂开始大幅增加资本开支、扩建产能，则需警惕供给压力。

2. HBM良率是否快速提升：如果HBM生产难度下降、产能快速释放，可能会挤压普通DRAM的供给空间。

3. 算力投资是否降温：若科技巨头对大模型的投入节奏放缓，需求侧支撑将会减弱。

只要上述情况未同时发生，DRAM的供需格局就仍有望保持健康。

总结

本轮存储行情的核心逻辑可归纳为三点：

1. AI使存储从低成本通用资源转变为高需求紧俏资源。

2. DRAM的产业确定性明显高于NAND，配置时需区别对待。

3. A股虽无国际级原厂，但模组、接口芯片及国产存储相关企业，均能实质性受益于行业红利。

最后留两个问题供思考：

你认为这轮存储涨价是刚刚启动，还是已行至中途？如果你持有存储相关标的，会选择持有至2026年，还是考虑阶段了结？