2023新能源行业分析报告

港股新能源、电力及公用股跑赢大盘。上周香港恒生指数跌 1.78%，恒生综指跌 2.18%，恒生中国企业指数跌 2.17%，中信港股通指数跌 1.85%。中信港股通电力设 备及新能源指数跌 0.79%，中信港股通电力及公用事业指数跌 1.20%，跑赢大盘。中 信港股通电力设备及新能源指数、中信港股通电力及公用事业指数上周表现在中信 港股通各行业指数中分别排第十三位及第十六位。从 PE(TTM)对比情况来看，中信港 股通电力设备及新能源指数、中信港股通电力及公用事业指数估值逐渐靠近中游， 可排第十四位及第十二位。

国家能源局印发《关于加强新型电力系统稳定工作的指导意见(征求意见稿)》 意见的通知。《通知》指出，大力提升新能源主动支撑能力。推动系统友好型电 站建设，逐步实现新能源在电力供应和稳定支撑方面的可靠替代;协同推进大型 新能源基地、调节支撑电源和外送通道开发建设，保障外送电力的连续性和稳定 性。建立完善市场化激励机制，明确各参与主体的市场地位,引导各类市场主体 参与负荷控制建设和运营，创新负荷控制技术和方式;科学安排储能建设，按需 建设储能，有序建设抽水蓄能。提升新能源预测水平，严格开展各类电源涉网性 能管理，通过源网荷储协同调度、跨省区输电通道送受端电网协同调度，提高面 向高比例可再生能源接入的调度管控能力。

核心观点

光伏产业链:上周港股光伏产业链板块升 0.1%，板块主要跟踪公司涨跌互现，波幅 介于-5.32%~7.83%。我们认为 1 季度业绩月底预期陆续发布，市场布局低估值而业 绩增速表现良好的企业。我们观察到 3 月，光伏产业链国内及海外需求陆续回升， 建议对于光伏产业链优质标的，如协鑫科技 3800.HK 及福莱特玻璃 6865.HK 等可逢 低布局。

新能源电场运营:上周港股电力运营板块跌 4.1%，板块主要跟踪公司以下跌为主， 跌幅介于-1.96%~-12.90%%。仅大唐新能源 1798.HK 升 6.14%。国家能源局上周发布 《关于促进新时代新能源高质量发展的实施方案-案例解读》，提出地方政府不要对 于新能源开发项目增加拉动地方经济等附带条件。政策执行，预期提升新能源发电 项目回报，提升企业建设及投产新能源项目动力。我们认为可逢低布局优质新能源 电力运营商如大唐新能源 1798.HK 及布局新能源项目的火电企业如华润电力 836.HK 等。

新能源材料:上周美股新能源材料业股价下跌 15.4%，港股新能源材料下跌 2.6%。 上周美股主要受智利拟对于锂矿的国有化政策影响下跌幅度较大。上周锂盐价格继 续下调，最新报价碳酸锂价格 17.85 万元/吨，氢氧化锂价格 20 万元/吨。锂价下跌 背景下下游观望情况较为浓重，但料后续锂价下跌空间较为有限。

燃气:上周燃气板块股价上涨 1.2%。由于 2022 年上游气价高企以及疫情带来的挑 战，业绩有不同程度的下滑，带来板块 P/E 估值的被动提升。今年预计中国重新开 放后全国燃气消费量需求有所恢复，特别是工商业方面的气量。但是因为疫情放开 的延后影响，预计一季度气量的恢复有限。随着海内外 LNG 价格持续下跌，利好下 游城燃板块。期待陆续出台天然气气价联动政策，预计 2023 年毛差总体向好。推荐 新奥能源 2688.HK

风电设备:上周港股风电板块下跌 3.80%，板块普遍下跌，其中中国罕王跌幅最大达到 7.87%。据 不完全统计，上周风电整机采购共开标 850 兆瓦，无海风项目;风电机组招标容量共 1530.45 兆 瓦。陆上风电机组不含塔筒单价为 1647 元/千瓦时;含塔筒单价在 2037 元/千瓦时与 2102 元/千 瓦时之间。风机订单的企业主要包括金风科技、远景能源、三一重能、明阳智能、中车株洲所、 联合动力，共 6 家。上周，风机价格企稳;此外，众多风机制造商将于近日公布今年一季度业绩， 投资者可适当布局公司基本面改善的标的。

核电板块:上周港股核电板块下跌 1.15%，板块整体下跌，其中中核国际跌幅最大达到 10.44%。 4 月 13 日，中广核电力公布今年第一季度运营情况，今年第一季度公司运营机组共发电约 549 亿 千瓦时，同比增长 11.84%;总上网电量 509 亿千瓦时，同比增加 10.13%;此外大修所用时间同比 减少。中广核电力发电能力改善，今年公司发电量预计持续向好。推荐关注核电运营商中广核电 力 1816.HK。

投资建议

福莱特玻璃 6865.HK;华润电力 836.HK;金风科技 2208.HK;中广核电力 1816.HK;新奥能源 2688.HK

风险提示

新能源新增装机不及预期;疫情反复，大宗商品涨价，物流成本上升，产业链上下游产能不匹配。

1.上周行情回顾:港股新能源、电力及公用股跑赢大盘

上周香港恒生指数跌 1.78%，恒生综指跌 2.18%，恒生中国企业指数跌 2.17%，中信港股通指数跌 1.85%。中信港股通电力设备及新能源指数跌 0.79%，中信港股通电力及公用事业指数跌 1.20%， 跑赢大盘。中信港股通电力设备及新能源指数、中信港股通电力及公用事业指数上周表现在中信 港股通各行业指数中分别排第十三位及第十六位。从 PE(TTM)对比情况来看，中信港股通电力设 备及新能源指数、中信港股通电力及公用事业指数估值逐渐靠近中游，可排第十四位及第十二位。

中信港股通电力设备及新能源指数跌 0.79%，中信港股通电力及公用事业指数跌 1.20%。安信国 际将港股、美股中概及 A 股市场新能源概念相关重点标的分子板块，统计相关涨跌幅。过去一周， 港股光伏产业链涨 0.1%，港股新能源电力运营商跌 4.1%，新能源材料跌 2.6%。

2. 上周新能源板块个股表现

受市场影响，重点跟踪的公司上周股价整体收跌。新能源光伏产业链板块表现较好。当中光

伏硅料的标表现较好;斌且传统火电及燃气标的也均有不错表现，后续能否维系涨幅更需要

关注基本面的改善。

3. 行业热点

3.1 行业数据

光伏产业链。光伏产业链，上游包括硅料制造商及硅片制造商;中游包括电池片供应商及组件 供应商，而光伏玻璃供应商是组件的一个重要配件供应商;下游新能源电场运营商。2021 年以 来，光伏产业链上游的硅料环节，出现严重供不应求，硅料价格，特别是制造单晶硅片使用的 多晶硅致密料价格大幅上涨。上游价格上涨，产业链各环节成本传导，导致组件端盈利能力承 压。预期在 2023 年，硅料供应将持续增加，产业链价格逐步回归，需求有提升趋势。

硅料价格环比小幅继续下跌，由于硅料环节供应已经超过万吨/月，硅料库存提升，硅料价格有 小幅下降压力。硅片供应在 4-5 月预期环比增加，182mm 价格进一步下行

电力生产数据。1-2 月，全国全社会用电量 13834 亿千瓦时，同比增长 2.3%。分产业看，1-2 月，第一产业用电量 174 亿千瓦时，同比增长 6.2%，占全社会用电量的比重为 1.3%，对全社会 用电量增长的贡献率为 3.2%;第二产业用电量 8706 亿千瓦时，同比增长 2.9%，占全社会用电 量的比重为 62.9%，对全社会用电量增长的贡献率为 77.1%;第三产业用电量 2485 亿千瓦时， 同比下降 0.2%，占全社会用电量的比重为 18.0%;城乡居民生活用电量 2469 亿千瓦时，同比增 长 2.7%，占全社会用电量的比重为 17.8%，对全社会用电量增长的贡献率为 20.9%。

上市公司发电量情况。从总发电量来看，2023 年 1-2 新能源电力运营商发电量皆录得同比上涨。 由于年初，特别是 1 月份，国内风资源状况较好，行业风电发电量普遍增长，其中多家新能源电 力运营商发电量增速超过 20%。单看 2023 年 2 月份，多家新能源电力运营商发电量仍取得增长， 其中大唐新能源、中广核新能源、协合新能源风电发电量增长超过 10%。

新能源材料数据。稀土永磁材料钕铁硼上游原材料主要为轻稀土镨钕以及中重稀土镝铽等。氧化 镨钕价格在去年 3 月份达到 111 万左右的高点后开始回落，目前已下落至 46 万元/吨的水平。中 重稀土价格氧化镝下降至 1955 元/公斤，氧化铽价格降至 8630 元/公斤。2023 年首批稀土配额发 放，上半年稀土矿配额总量为 12 万吨，同比增长 19%，环比增长 10%，主要为了满足下游需求的 增长。锂盐价格去年 12 月以来开启下跌，目前碳酸锂价格已跌至 17.85 万元/吨，氢氧化锂价格 20 万元/吨，预计后续仍弱势下行。

参考完整版报告：【安信国际】新能源行业动态分析：能源行业周报