越南暴涨83%！寻找下一个东南亚黑马...

之前我先后写了两篇5000字长文，论述越南市场和印度市场的投资价值~

当时我相对更看好越南，现在2年多过去，越南VN30指数涨幅83%

越南市场之所以起飞，一是这两年改革积极，拿到了中国产业链转移的红包，二是本身估值修复，

比如这几年指数业绩增长年化10%左右，稳稳发育了三年~

估值方面，我写越南时，恰逢23年美联储大幅加息，导致越股暴跌，越南胡志明指数仅10倍PE，

但这两年美联储降息，市场热度开始回升，胡志明估值从10PE抬升回15PE，

在业绩、估值的戴维斯双击之下，越南迎来喜人涨幅，

而另一个市场印度，自九一年走改革开放路线之后，经济持续飞速发展，

加之印度也接下老中这泼天富贵，最典型的苹果产业链，目前1/6左右手机制造已经转移到了印度，

因此印度经济增长并不慢，指数业绩增速持续达年化10%+，

不过23年时印度股市的估值较高，也是我比较忌讳的点，

事实证明如此，好东西也要买的便宜才行，

这两年多印度估值并没有上升，于是只涨利润增长的市值，远不如越南这么亮眼，

但随着越南估值大幅提升，印度估值消化，此消彼长情况下，我们也需要审视两个市场投资性价比的变化。

..........

当然在写之前，我还是重申自己的观点，东南亚市场的经济活力整体还是很高~

比如中国目前的人口中位数是40岁，而东南亚国家普遍不到30岁；

比如越南34岁，印尼只有29岁，印度只有28岁，菲律宾更是只有25岁。

加上这些国家并没有陷入房产螺旋下的债务危机，这导致东南亚内需更足，

年轻人愿意接受新鲜事物，近几年东南亚的移动互联网、移动支付、娱乐、网购等产业也是高速发展。

就像中国十年前的移动互联网黄金时期，满地都是“小腾讯、小美团、小阿里”

同时东南亚也承接了这几年持续发生的老中产业链转移，而每一次产业链转移，都会带来超额业绩，而这点历史统计数据已经很清楚了，

那问题来了，东南亚目前这些基金，分别有什么特点，主要布局的是哪些方向？

这次我们从下而上，聊聊投资东南亚市场的有哪些基金，再来分析其背后的机会。

下面我介绍几个可选标的，主要包括东南亚科技ETF（513730）、新兴亚洲（520580）、泰达宏利印度（006105）、工银印度（164824），

01

华泰柏瑞泛东南亚科技ETF（513730）

首先这只基金是FOF，99%投资都是→新加坡上市的东南亚科技（SQQ）

SQQ主要投印尼、新加坡、泰国、马来西亚、越南、菲律宾等国的新兴行业股票，比如电商、数字支付、云服务等。

这些公司很多都处于盈利早期，但市场前景广阔，你可以理解为东南亚版本的“恒生科技”，

主要成分股如下：

1、Grab（PE：224，PB：3.9）

Grab的主要业务是打车、外卖、支付等，算是东南亚版【滴滴+美团+小支付宝】~

它的打车业务在东南亚市场市占率超70%，算是地头蛇了，甚至其逼迫Uber以获得Grab27.5%股权的代价，彻底退出了东南亚市场，

Grab市值为255亿美金，服务东南亚6.8亿人，

滴滴市值为322亿美金，服务国内13亿人，

Uber市值为2000亿美金，服务欧美为主，

滴滴估值看起来较低，估计是业务高度集中于中国，被铁拳连续敲打了几次，现在还是萎靡不振。

2、东海集团（SEA）（PE：91.4，PB：11.3）

SEA号称“东南亚小腾讯”，最早靠游戏起家，之后扩展到电商与金融科技，但我更愿意将其称为【阿里+腾讯】结合体，

腾讯是这家公司的第二大股东，持股占比17.6%，

SEA以电商业务为核心，旗下Shopee类似淘宝，贡献公司营收超74%，

其次SEA也是东南亚最大的游戏公司，除了自研游戏之外，也是腾讯在东南亚的核心代理商，

SEA开发了东南亚的吃鸡【Free Fire】，占据了东南亚游戏市场的核心份额，

其次它还代理了 “英雄联盟”、“使命召唤手游”、“QQ飞车国际版”、“王者荣耀国际版”等等。

最后SEA在东南亚移动支付方面也有不错的成绩，

旗下Monee，类似于支付宝、微信，有移动钱包、支付处理、信用贷款、数字银行等功能~

虽然SEA和Grab估值都挺高，而且还没盈利，正处于高速成长期，不确定性不小，

但好在这些公司业务分布分散，相比国内的中概股政策风险要低很多，不至于被一拳打没那种，

3、泰达电（PE：9.4，PB：0.81）

泰达电是台湾电子制造商台达电的泰国子公司，

其专注于“电能转换与管理”技术，核心业务是为汽车、工业、通信和数据中心提供电源系统、充电设备和自动化解决方案。

在泰国的前十大充电营运商中，5家都是泰达电的客户，总市占率高达30%。

95年泰达电在泰国挂牌上市后，泰达电成为了泰国股市市值第一大股票，甚至一度超过了母公司台达电，被称为“泰国电子股王”。

4、威普罗-Wipro（PE：18.7，PB：3.05）

是印度IT外包四巨头之一（TCS、Infosys、Wipro、HCL），全球有23万多员工；

IT外包业务，用人话说就是：

当跨国公司需要人帮他们建网站、开发应用、搭企业云系统、做网络安全维护、管理大数据和AI分析时，就会找这些公司~

5、印孚瑟斯-Infosys（PE：21.5，PB：6.18）

与威普罗类似，也是印度的四大IT外包巨头公司之一，在全球27个国家，56个核心城市设有办事处和分公司，共计超过32万员工。

2024年，Infosys营收约187亿美元，净利润约34亿美元，赚钱能力在全球IT服务公司中排名前十。

6、Astra国际-PT Astra（PE：7.0，PB：1.12）

Astra堪称“印尼的汽车帝国”——卖车、造摩托、搞车贷、做保险...

它是印尼最大的上市公司之一，员工数量接近20万；

在印尼，有八成的摩托车是它卖的，一半新车是通过它的经销商卖出（丰田、大发等），连买车贷款、保险都能找它办...

Astra本质就算个二道贩子，所以估值自然高不起来。

至于东南亚科技的其他成分股就不一一讲解了，比如成分股GOTO是印尼版的【阿里+腾讯+美团】，

大致理解为东南亚各国恒生科技集合版就行。

02

新兴亚洲精选QDII（520580）

如果说东南亚科技是海外的恒生科技，那么跟踪亚洲精选50的新兴亚洲，就可以理解为它是👉东南亚版本的上证50~

它也是一个FOF套壳基金，99%以上投资新加坡上市的新交所新兴亚洲精选50ETF（EAA），

该指数覆盖印度、印度尼西亚、马来西亚、泰国，选取上述国家中市值最大且具有良好流动性的50家上市公司，

注意哈，新兴亚洲并没有很多新兴行业，反而大多数都是银行股（金融占比40%以上）和传统行业。

接下来我们挑选几个讲解一下：

1、信实工业（PE：22.8，PB：2.21）

这公司业务着实比较杂，通俗来说，它是一家“从炼油到卖手机、再到开超市、搞新能源”的印度巨头。

或者更形象一点：

信实工业就像把中石化+中国移动+永辉超市+宁德时代合在一起的一家大型集团。

信实工业业务覆盖印度方方面面，安巴尼家族也因为信实工业成为亚洲最富有的几个家族之一，堪称“印度版三星”。

泰国家族寡头式“正大集团”也是成分股，业务很杂，就不展开说了。

2、印度住房开发金融银行（HDFC Bank）（PE：22.5，PB：2.9）

HDFC Bank可以理解为印度版的“招商银行”，专做贷款、信用卡、储蓄等零售银行业务。

是印度资产规模第二大银行、市值第一的银行~

3、印度工业信贷投资银行（ICICI Bank）（PE：18.1，PB：2.90）

如果说HDFC Bank 是“个人零售之王”，ICICI Bank就是印度的“企业银行冠军”。

另外新兴亚洲成分股还有印尼中亚银行（16.7PE）和印尼人民银行(9.1PE)，类似于印尼版的招行和印尼版邮储银行，前者主要做城市，后者主要做乡村。

新兴亚洲成分股还有马来西亚版的“招商+工行”合体版马来亚银行（11.7PE），

总之新兴亚洲很像上证50，专挑大而美，把印度、印尼、马来西亚的银行都选进来了。

03

泰达宏利印度（006105）

接下来说一下专攻印度市场的基金，目前有两只，宏利印度和工银印度，

宏利印度是主动基金，业绩基准是MSCI印度，前十大重仓股以IT外包和金融银行为主，

比如信实工业、印孚瑟斯有限公司（Infosys）、印度工业信贷银行、HDFC银行，这些都是我们前文聊到过的，

再挑几个没讲过的说下，

1、巴帝电信（PE：32.8，PB：9.68）

相当于印度版的中国移动+微信支付结合体。

是印度第二大移动运营商，在印度拥有3亿以上的用户，在非洲14个国家也有超1.5亿用户，同时还有一定的支付业务~

2、巴贾杰金融有限公司（Bajaj Finance）（PE：33.9，PB：4.46）

印度最大的消费信贷机构之一，类似咱们蚂蚁金服旗下的花呗/借呗。

覆盖家电、电子产品、手机等各种分期贷款业务，客户针对印度年轻人和中产群体，

截至2024年巴贾杰金融客户数超过7000万。

04

工银瑞信印度市场LOF（164824）

而工银印度则是一只投向印度ETF的FOF基金，主要持仓：

1.安硕MSCI 印度美元积累基金

2.智树印度盈利基金

3.安硕MSCI 印度ETF

4.阿蒙迪MSCI 印度 II ETF

5.安硕印度50 ETF

6.安硕MSCI 印度小盘股 ETF

虽然投了一大堆，不过大多还是以MSCI印度ETF为主，

底层股票和泰达宏利印度差不多，比如：HDFC BANK，信实工业，印度工业信贷投资银行，印孚瑟斯技术，巴帝电信，TCS塔塔咨询等，

如下图所示，就不展开来分析了。

05

如何选择？

从2018年5月至今的涨幅来看，东南亚科技指数（143%）＞MSCI印度（77%）＞新兴亚洲50（44%）

原因倒不难理解，新兴亚洲主要是银行股，偏价值风格，跑不过东南亚科技很正常，但21年-23年加息周期也很抗跌，目前市盈率14倍，中枢附近，

东南亚科技则是成长风格，波动大预期回报高，但现在还没回21年高位，适合在降息周期去配置，

MSCI印度市盈率25倍，估值处于十年中位值偏低，历史来看，风险回报比优秀。

06

基金对比

那么具体从基金层面看，哪只更好？如图：

近五年以来，宏利印度累计涨幅为51%，工银印度市场累计涨幅57%，

工银印度这只基金中基金，反而取得了更出色的业绩，

不过它的费率很高，工银印度每年有1.4%管理费+托管费，加上底层基金还有0.8%左右，每年开支成本高达2.2%

而宏利印度综合只需要1.4%，所以费率上更占优势。

再说东南亚科技，基金本身有0.5%的费用，底层基金费率则高达1.4%，所以费率开支接近1.9%，

新兴亚洲本身0.5%费用，底层1%的费率，费率开支1.5%。

对比一下，天弘越南市场的费用开支比率也是1.4%，

东南亚基金费率普遍在1.4%-2.2%之间，长期持有成本高于国内和日美ETF（0.3%-1%）。

这里有人可能会问了，你之前分享过的亚太精选ETF是不是也是投资东南亚？

不一样哈，亚太精选主要跟踪亚太富实低碳精选指数，这个品种买的是中、日、韩、中国台湾的科技公司，

比如台积电、腾讯、阿里、日本索尼、软银、韩国三星等，可以理解为亚洲较发达地区的【纳斯达克100】，和东南亚的创业仔可不一样~

我觉得买亚太精选不如直接【恒生科技ETF+日经225ETF】，费率还要省不少，

日经225ETF虽然是FOF，但本身费率0.25%和底层费率0.1%都很低，因此磨损率也比较低，如图：

小结

最后总结下吧，相比国内大多ETF不到0.25%年费用，东南亚方向基金的开支成本其实是有些小贵的，

但如果你本身就没有成熟资本市场配置，只配置china资产，新兴市场分散投资我是觉得比较重要的，

但小配怡情，大配可能伤身，东南亚的资本市场成熟度远不如美股，比如2000年东南亚风暴之下，普遍跌幅50-70%，抗压能力弱，

我自己会选择性持有一些，但仓位不会超过5%，且肯定低于美、日、德、法这些方向的基金，稍微补充即可。

此外场内一定要关注溢价率，这些基金因为具备一定稀缺性，随时可能被炒作，别在溢价过高的时候冲进去。

就分享这些，今天文章4500字太长了，干货整理很久，感谢看完哈，记得点赞转发再走~

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