理财 篇六:中产降级潮,百年大变局,如何配置长钱?
这两年真是应了那句话,“百年未有之大变局”...
股市暴跌到2800点,房地产暴跌,民营企业大批量倒闭。
我盘算了下,自己的房产也差不多亏了一百多万,股市里边,A股赔了不少,靠着分散海外,才勉强小赚。
这还算好的,身边问了一圈,大多数中产家庭资产普遍缩水30%左右。
要么是投信托、私募债、P2P暴雷;
要么是投股票、炒基金亏钱;
要么是买房、买商铺爆雷;
还有做分散投资的,分散配置了A股、基金、房产、信托、P2P、银行理财,然后也没有然后了...
折腾几年,最后一看,钱还不如存银行。
可问题是,存银行现在就2%出头的利率。
显然,无脑存银行想实现资产保值增值太难,充其量就是个猪肉自由
其实社保缴费一直是通胀的真实体现,基本每年稳定涨幅7~8%,深圳更是这两年翻个倍,彻底扛不住了。
目前来说,中国老百姓当下面临最大的困境还是如何做资产配置,才能实现稳定保值。
那有没有可以解决中产家庭,长钱无处安放的方案呢?
为了彻底解决这个痛点,我上周四给大家做了一场关于穿越周期基金投资的直播。
直播后很多小伙伴来要课件,私信人太多了,所以我想着就直接把这份宝贵的课件发出来给你们参考吧。
最后还附上了一份最全的抄作业方案,本文6000字,懒人可以直接跳转到文末。
..........
今天我会给大家讲一套比较稳定的基金策略,不用担心牛熊市的切换问题,而且长期收益率也比较可观。
那么正式分享前,我还是给大家先讲个小故事。
有一个农户,他主要做养殖为生,他家后边养了十头猪,他的生活完全依赖于养猪,可以说积蓄都在猪上面啊,而隔壁的农户呢,他不仅养猪,还养了鸡、鸭、鹅,等等。
没想到有一年,突然爆发了恶性猪瘟,导致这个农户啊,家里的猪都生病死了,于是这个农户瞬间破产,只能乞讨为生。
而那个养了鸡、鸭、鹅的农户呢,虽然猪都死翘翘了,但好歹还有其他的养殖,所以他平稳的度过了那几年的猪瘟。
这就是分散配置的力量。
那有人问了,我分散配置A股,基金,房产,信托,P2P,银行理财,怎么还是赔的血本无归。
过去我们布局那些市面上热门的投资品,开始看确实是赚钱的,但到最后看却都是一地鸡毛,一个都跑不了。
为什么,本质不是普通人判断力不行,而是我们的J管、Z度问题(这里展开1万字不谈)。
过去我们什么都不用管,无脑买房子就可以,当房子本质上就是国运的β,我们赚的钱,皆归功于这个β。
可当这个经济周期的β消失,所有人都会被瞬间打回原形,投资也随之进入地狱环境。
因此也就有了我今天的分享,我想分享给大家一种可以稳定对抗全球经济周期,真正意义上实现保值增值的方法。
那么今天我会从这四个框架去讲,
1、复盘历史行情 2、永久策略的逻辑 3、策略如何构建 4、基金标的分析
01
历史的反思
那么我们就先复盘下行情。
大家可以看到,过去一年,五年,十年,美股和日股表现都比较亮眼。
而与之相反的,是恒生指数在全球表现垫底。
从各大指数的表现来说,一旦押错一个市场,对投资就是毁灭性的,身处大A的你们,不要怪自己能力不足,因为你不管怎么努力研究都很难。
过去十年,只要你买的不是A股,哪怕押注黄金的表现也是不错的,近十年黄金上涨85%。
再不济,普通人买个货币基金的表现,十年上涨33%,也不比A股差多少。
而长期债券方面,由于美债出现大幅加息的趋势,最近几年出现了一定程度的亏损,而国内债券表现十分稳定。
也就是不同资产,在不同国家的表现,其表现都截然不同。
02
周期赚钱逻辑
那到底是什么原因,导致这些资产表现差异会那么大?
核心还是因为经济周期不同。
传统意义上,经济学家们一般把经济周期归为四个阶段,复苏期,繁荣期,衰退期和萧条期。
萧条期,萧条期的特点,就是严重的供大于求,比如上世纪30年代的大萧条,再比如08年次贷危机。
08年那次,正是因为次级贷人背负了大量的债务纷纷买房,推高了资产的价格,但最后被一波加息给引爆了。
次贷发生之后,大量企业倒闭,市场恐慌,资金恐慌甩卖股票,标普500大跌,但政府同时也在放水刺激经济,所以黄金和长债是大家首选的方向。
08-10年两年多时间,伦敦金价大涨42%,20年+美元债基金上涨22.3%,标普500下跌25%。
1、黄金 2、标普500 3、美元长债 4、货币基金
复苏期:也就是从萧条期结束,走向繁荣的过渡时期,这时经济开始从谷底回升,但尚未达到顶峰。
由于萧条期经济持续不景气,这时供应已大幅减少,产能下降,产能过剩基本出清。
而zf通过一系列调控措施刺激经济发展,比如降息降准,刺激了市场需求,于是经济开始复苏,需求释放,生产逐渐活跃,物价水平进入上涨区间。
此时企业闲置的生产能力还没有完全释放出来,周期性扩张初现,在这个阶段,企业的利润开始大幅增加,股票表现会比较强势。
下图就是从08年全面资产崩盘之后开始复苏的一段时间,我们可以看到标普500的涨幅远大于其他资产,这时像黄金这种避险资产,很快会遭到市场抛弃,表现相对较差。
如图,13-14年期间,标普500上涨32%,伦敦金价下跌19%,20年+美元债基金上涨4%,
接下来是复苏期之后的繁荣期。
繁荣期依旧是股票涨幅较好,这时因为经济活动上升到顶点,失业率最低,通胀上升,大家的风险偏好上升,继续买入股市推高泡沫,经济活动也是快速扩张。
这个期间的特点是生产、 信贷,价格水平齐上升,就业率也高,公众对未来都很乐观。
这个期间债券、黄金表现也一般,15-18年期间,标普500上涨32%,伦敦金价下跌1.5%,20年+美元债基金上涨3.5%,
当然,繁荣过了之后,总会迎来衰退期的,随着美联储加息提升了企业资金成本,以及企业在繁荣期快速扩张,竞争加剧。
这时开始迎来一个拐点,继续扩张也无法提升边际利润。
这时市场开始担心股市基本面未来将会下行,无法延续。
因此股市逐渐走弱,而长债和黄金重新开始受到投资者的追捧,但这时不同资产之间差异不会太大,比如股市小跌,但未必暴跌。
06-08年两年多时间,伦敦金价上涨49%,20年+美元债基金上涨15.4%,标普500上涨5.6%。
至于衰退期到萧条期,则是负反馈的加剧,随着更多新增产能进入,开始供大于求,亏损,失业,出现多米诺骨牌效应,进入二次循环。
以上就是四个经济周期的大概情况,可见在不同的时间周期里面,各大类资产都有截然不同的收益表现。
..........
现在ZG的萧条期已到!
目前的阶段,是典型的经济下行,失业率高企,产能过剩,通货紧缩,且黄金和债券表现很好,但股票和房价持续下跌~
算是很好的匹配了萧条期的特征。
但是萧条期过了之后,迎来复苏期,届时又会轮到股票起飞。
反观美股和海外市场,周期和我们不太一样,海外普遍是还留在繁荣期与衰退期之间,股市和黄金表现暂时都不错。
但未来美股怎么表现,如果长时间持续高位加息,确实存在衰退风险。
那么问题来了,A股的萧条期会持续多长呢。
极端情况下,当年漂亮国大萧条,从1929年开始,持续了10年,大萧条期间,漂亮国失业率一度高达25%,GDP下降了约30%。
小日子大衰退,在1990之后股市跌到阶段性底部,也花了10年之久,期间GDP增长完全停滞。
当年美股和日股失去的时间里,主要损失的是市场估值。
而这次我们当下的特点是,估值已经率先见底,便宜到尘土里,各项估值百分位纷纷跌至0。
从估值角度来看,目前和次贷后的美股,以及日本21世纪初底部的估值非常接近,这时最大的特点就是利率低,股息率极高。
如果A股能找准机会跨越到复苏期,那会是有一波不错的赔率。
所以现在即便是萧条期,估值见底后A股也是有机会的。
至于萧条还会持续多久,美联储正式启动降息,或许可以加快解除萧条期的进度。
但我的建议是,别只指望人家降息,因为降息预期已经释放过一轮了,但A股并没有迎来反弹,反而是全球股市依旧在新高。
内生性增长才是核心,否则盼望海外来救,亦是幻想罢了。
OK,我相信说了这么多,大家对四个经济周期都有一些基础的认知了。
当然,预测经济周期本质上是最难的,因为经济系统实在太过于复杂。
如果有一个人可以准确预测经济周期,那么他的财富肯定会超越巴菲特,可即便是强如桥水基金的达利欧也没能做到。
那有没有在各个经济周期都可以稳定赚钱的策略?
还真有,我在之前写过的文章里多次提到,它就是哈利布朗的永久策略…
这个策略,简单说,就是“25%股+25%长债+25%黄金+25%现金”。
然后定期做一次再平衡,哪部分资产超了就卖出一点,哪部分资产少了就补一点,原理也很简单,这四类资产在各个周期都能各展身手。
03
永久策略复盘
这里我们做个最简单的复盘,我们用“纳斯达克100+黄金+长债基金+现金”,各配25%来做测算。
过去十年(截至24.1.2),它可以跑出这样的性感曲线,红线是策略的回报率,而蓝线是沪深300的总回报率:
对比之下,红线的回报不仅仅要远高于沪深300,而且在风控方面也是直接完爆。
过去十年来,策略只有2022年亏损-3.4%,其余年份均为正收益。
总回报率141%,相对沪深300超额收益100%。
组合年化回报9.3%,历史最大回撤率为9.8%,同期沪深300为年化3.6%,历史最大回撤率47%。既比300收益高,还比它风险小得多。
.........
这里也有人要说了,你怎么拿沪深300比,不应该和纳斯达克100比吗?
诚然,过去十年纳斯达克100指数的年化高达17%,永久策略是不如的。
但这个策略的亮点不是收益,核心在于它的稳定性。
过去十年,下跌最大的2022年也仅跌3.4%,而强如纳斯达克,22年也下跌了33%。
而且策略复盘下来,最多只需要14个月就能创历史新高,风险完全不是权益类能比的。
你可能觉得过去十年时间太短了,有没有更早的数据呢。
在《哈利布朗的永久投资组合》中,投资大师哈利布朗已经对策略复盘了更早四十年的收益数据。
通过计算,1972年-2011年之间,永久投资策略的年复合收益率为9.5%。
这个策略组合年化和当时全仓标普500的年化9.8%几乎相差无几。
但重点是永久策略从没有遭遇过重大损失,表现最差的是1981年,也仅仅下跌4.9%,而与之对应的,标普500最大损失为38.5%。
ps:哈利布朗团队测算的数据,当时还没出纳斯达克,所以选取标普500。
..........
可能有人说,永久组合里面核心收益来源还是股票为主,那我全仓梭哈纳斯达克不就完了吗?
可事实上,单吊股票全仓的仓位,很容易出现极端性风险,美股再好,也是一个极限回撤40%以上的市场。
普通散户在面对长时间下跌,是扛不住的,大多会选择在底部割肉,导致长期策略失效。
所以直接梭哈美股,别说新手慌,就连老手,下手也十分忌惮。
因此这个策略,就有了其存在的意义,因为它几乎不需要择时。
04
策略构建
其实我在21年的时候就写过这个永久策略,当时就有不少小伙伴让我做这个组合。
一直没做,主要是因为当时正处投顾合规整顿期,一直上不了。
如果当时粉丝按照这套策略自己先执行了,那么体验自然是相当舒服的~
为什么思考再三现在还是做呢?
因为和大多数人沟通下来,其实大家投资面临最大的问题,不是择时问题,而是资产配置问题。
比如我在上周直播的时候,现场互动,竟然有70%以上的人并没有配置美股、黄金、美债等。
很多人关心的是A股一直在跌,所以该持续抄底,美股在涨,所以等跌了再买。
大部分人投资核心还是以A股和房产为主,海外资产一点都没有配置。
但相信感受过这几年政策的鞭打之后,应该都体会到了单吊的危险性。
所以思考再三,必须有一个能进行长钱规划的配置型策略提供给大家。
因此我创建了这个全天候-永久投资策略。
ps:进我同名GZ号后台发“全天候”即可了解。
下面给大家介绍一下,这个策略组合的最新标的。
ps:仅为当期标的。
策略如下图,已经标注好哪些是股票类,哪些是长债类,短债类(现金)。
1、股票类基金:25%
成熟市场:纳斯达克100(40%)+标普500(40%)
新兴市场:中证红利质量50(10%)+天弘越南市场(10%)
2、长期债券:25%
美元债:富国全球债券(50%)
内地债:招商招悦纯债(25%)+中加纯债(12.5%)+鹏华丰享债券(12.5%)
3、短期债券:25%
美元债:易方达中短期美元债(50%)
内地债:国联盈泽中短债(25%)+招商鑫悦中短债(25%)
4、黄金:25%
华安黄金ETF联接A(50%)
国泰黄金ETF联接A(50%)
关于以上基金,我也做了个实盘基金回测,如下:
因为基金实盘回测取决于基金成立时长,所以期限就比较短,但总体和开头的回测差不多。
........
1、股票基金逻辑
股票类核心还是纳斯达克和标普500为主,毕竟成熟资本市场的风险收益比是比新兴市场要好不少的。
对于全天候策略来说,风险波动比是非常看重的指标,所以核心部分选了两只市场费率最低的美股指数基金。
然后辅助配一部分红利质量50和天弘越南市场。
A股之所以选红利质量50,是因为国内市场的有效性不足,超额收益较为显著。
而红利质量50是历史上对标沪深300超额收益最稳定的策略指数,过去19年,17年战胜沪深300。
至于越南市场,本身也是一个成长潜力较大的市场,而且这只基金过往能战胜指数,表现优秀。
而目前国内场外QD基金能选的新兴市场并不多,除了越南就是印度为主,但印度基金结构差,费率高,因此暂时不作考虑。
2、长债基金逻辑
长期债券方面,配了一半美元债,一半内地债。
这样不仅是规避了股票风险,同时也降低了汇率的风险。
有人说买美债如果美元下跌怎么办?其实这是一个两面性问题,我们也可以反问,人民币下跌怎么办?
21-22短短不到两年,日元汇率相对美元最高贬值了45%,日元购买力大幅下降。
同样人民币也需要分散这一块的风险,未来几十年,我们依旧面临巨大的ZC不确定性,以及海外内冲突的问题。
再加上美债利率较高,所以美元债和内地债各配一部分,是非常有必要的。
3、短债基金(现金)逻辑
短期债券,也可以等同于现金配置。
我同样是选择了短期美债和内地超短债两种各一半。
现金是极端行情下的最后屏障,但极端风险必然包含汇率极端下跌的风险,所以美元债作用不赘述。
至于我没选货基而是选了超短债,是因为小幅加长久期,在波动差不多情况下,收益率可以比货基更高~
4、商品基金逻辑
商品类,主要选了两个黄金ETF联接类资产,各一半分散持有,商品类我们能选的ETF并不多,核心还是以黄金类场外基金为主,对标上海现货金价。
而黄金本身和股市、债市相关性都较低,可以比较好的对冲风险。
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Q&A
最后回复很多人关心的几点:
1、永久组合需要择时吗?什么时候卖出买入?
其实看过复盘数据的小伙伴会发现,永久策略是不需要择时的,因为它是一个不同经济周期都可以盈利的策略,四类资产相关性低,无需择时。
持有盈利时且需要用钱,即可卖出(避开短期交易的惩罚费率即可)。
2、永久组合会自动调仓吗,多久再平衡一次?
组合通常会在半年/年度报告期间,根据具体情况调仓并且再平衡。
3、永久组合需要定投吗?
永久投资策略属于配置型策略,由于波动相对较小,因此定投意义不大,2年内的闲置资金可以考虑一次性配置。
4、A股基金处于浮亏,需要转到永久组合上去吗?
永久投资策略更偏于家庭资产配置的组合,可以视为一种长钱配置型的产品。
A股基金风险收益会更大,如果配置不多,风险在预期内,则可不用转换,如果配置过高,风险超出承受范围,可以平滑配置一部分。
5、现在美股涨了不少,永久组合持有美股是不是风险大?
从1971年以来,组合历史表现最差的一年为-4.9%,美股只是组合的一部分,大多年份美股下跌,永久策略也是盈利的。
另外美股也要尽量淡化择时的观念,毕竟这是全球最成熟的市场,定价充分,还是以资产配置的角度去看问题。
6、永久组合预期年化和风险如何?
预期长期年化收益率为7~10%,预期最大风险回撤率为-10%。
7、永久组合有额外费用吗?
根据监管成立投顾的最低要求,目前为年化0.3%投顾费用。
........
小结
随着各式各样的理财暴雷,现在老百姓的资产荒,已经到了枯竭时期。
大家在见证了A股的熊熊熊熊牛之后,见证了各种资产暴雷后,见证了各种zc不确定性后。
未来永久投资策略,必定会成为一个极为适配中国家庭资产配置的策略。
不过我也担心的是,从近期QDII基金大幅溢价的事件能看出,随着资金出海加剧,可能以后QDII额度会愈来愈稀缺,国内会越来越难买。
总之且配且珍惜吧。
六千字超长干货,看到这你还不点个赞,说不过去了哈
也建议转发给你身边。同样面临资产配置荒问题的朋友和家人,让更多的人看到。
就说到这,有问题留言区见~
小编注:为了丰富原创内容,值得买社区与优质媒体号进行合作,引入更多优质原创内容,同时也为这些优秀的自媒体号提供展示平台。此篇文章来自于微信公众号“思哲与创富”
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