83期：上班族不炒股？| 基金组合实盘周报

一周说说：

最近经济学家管清友一段不建议上班族炒股的视频，成为小股民们讨论的一个小小热点。

他的原话是这样说的：

我不太建议，我们一般的上班族，直接下场买股票。我可以非常负责任的告诉你，你真的很难赚到钱。更多的人需要，在自己工作岗位上，尽快的把第一桶金积累得足够大一点，有更多的更丰富的专业知识，然后用自己的第一桶金去撬动你未来可投资的资产，用好杠杆，用适度杠杆，这样才能够实现自己财富的增值，以及快速地滚雪球。

我搜了一下他之前的发言，在今年6月的时候，关于“第一桶金”，他是这么说的：

年轻人不应该着急投身投资，而是要尽快地在工作岗位积累第一桶金，不一定很多。北上广深年轻人的第一桶金，至少要税后100万可流动的现金来衡量。

总体而言，我比较认同他的说法。

一般的上班族，我的理解是不是企业高管，对企业经营、行业、战略这种偏宏观的知识相对比较少。在上班的同时，想要深入地去研究企业，买个股，赚到钱，确实难度不小。

当然，不是说没有，但是大多数像这一类的投资者，赚到钱，还是拜大环境所赐。比如2017年、2020年这种，你可能随便买了几只股票都有可能是赚钱的。然而要持续赚钱比较难。

另一方面，他说的，在北上深有100万流动资金，并且适度加杠杆，我的理解，他多半说的可能是买房子。但是不便明说，并且未来也不一定可以复制。

100万现金，如果三成首付，基本上小一点的房子是可以上车了。大多数人有个100多万，够得着首付的话，通常还是会选择买房的。

用贷款买房，本质上就是一种杠杆行为。

在过去不限二套贷款的前提下。首付100万，买套300万的房子，贷款200万。假设涨了一倍（不杠，过去这些年三至五年即可实现一倍），即房子变成600万，刨除贷款后，大约剩下400万出头。这时若能再以三成首付换套更大一点的，剩下的400万除去中介费、装修费，基本上可以上一套800～1000万的房子。当然，现在不适用了，现在普遍的认房认贷，有过贷款记录再贷款买房就是六成首付了……

房子问题基本解决之后，加上自己工作上收入也有一些增长，双职家庭刨除房贷和日常开销，确实可以有一些钱来进行投资了。

并且随着你在工作上职位的上升，可以更全面、客观地来看待企业的发展和经营，即他说的“有更多的更丰富的专业知识”。你用于投资的本金也相对来说是富余的闲钱了，便可以做到相对长线的投资。

如果非要说有什么不同意见，那大概就是“上班族不炒股”这几个字本身。

我知道这几个字可以有很多种理解，但是再怎么去理解，我还是认为，需要炒，而且要早点炒。

用小钱，一两个月工资这种钱，去参与市场，去感受市场温度，去学习股市里面的知识。

我很难想象，一个从来没有“炒过股”的人，突然到了40来岁，有个上百万的时候，再一头扎进市场是什么样的。通常来说，当你对股票产生了兴趣之后，很难控制住自己不断想买的手，这可能是灾难性的……

当然了，从小钱开始定投基金，也是一条不错的路。

当前组合收益：

累计收益率：39.89%

年化收益率：18.14%

最大回撤：18.12%（2021年7月）

夏普比率：1.08

数据来源：且慢。A 股品种更新至周五，海外品种更新至周四数据。历史业绩不预示未来表现，不构成业绩保证。

本周组合各指数涨跌幅：

中证消费（000932）：+3.87%

中证白酒（399997）： +5.99%

医药100（000978）：-0.08%

中概互联（513050）：-3.42%

深证红利（399324）：+3.76%

中证银行（ 399986）：+5.18%

恒生指数（HKHSI）：+0.81%

纳斯达克100（NDX）：+0.81%

标普500（INX）：+0.71%

德国 30（513030）：+1.37%

本周各指数简析：

1）消费、白酒

白酒本周大涨5.99%，带动消费上涨3.87%。

工信部日前表示，支持中国白酒文化遗产申报世界文化遗产，不断提高产品丰富度、品质美誉度和品牌认可度。本周二，中证白酒指数大涨6.83%，多支白酒股涨停。

随着白酒的上涨，消费重回34倍PE以上一点点，为定投临界点，中证白酒自身来到45倍PE，仍然是比较高的。

尽管贵州茅台本轮下跌的幅度已经超过了2018年，不过当时茅台估值可远没有现在这么高。只是从2018年初的36倍左右跌到了20倍多点。而现在跌完都还有43倍，年初的估值高点更是在69倍左右。

下跌的时候，就是拼信仰的时候了。

2）医药100

医药100本周微跌0.08%，300医药跌2.44%。说明大市值权重的医药股近期表现仍然不理想。

本周，300医药权重股中仅恒瑞、片仔癀、长春高新实现了上涨，这都是近期跌幅比较大的。

300医药的第二权重药明康德，上半年实现净利润26.75亿元，同比增55.79%，继续延续一季度强劲增长势头，其一季度增速为394.9%。

当仿制药的生存空间受到压缩，创新药已经成为大多数药企共识的当下，合同研发与生产（CDMO）这个ToB的细分赛道继续维持高景气度。

美国在上世纪90年代也曾经历过这样一个类似的阶段，CRO市值规模从1992年的10亿美元，增长至79亿美元。而药明系正是其创始人2000年回国开始创业的公司。

3）深证红利

深红利本周涨3.76%。

权重股中第五权重平安银行、第八权重宁波银行分别上涨11.37%和13.02%的两位数上涨。主要权重中仅海康和格力分别下跌4.19%和2.56%。

……

美的公告称已完成回购方案，本次回购累计回购股份数量为7197.62万股，约占总股本1.0205%，支付约50亿元。

更早前的今年4月，美的完成上一轮回购，支付金额约为86亿元。

今年的两轮回购合计达到136亿元，不过美的股价今年以来下跌了25.8%。

格力今年也是一路回购，目前年内跌幅24.89%，与美的不相上下。

4）中概互联

10天前，《证券时报》发文指出，政府应当减少对游戏等软件产业的税收扶持。

阿里在上周财报之后的电话会议上称，互联网企业可能不会再享有税收的优惠。

目前中国的企业所得税率为25%，如果被评为“国家重点软件企业”，则可以享受10%的优惠税率，加上各地政府还会有一些优惠政策。

2020年腾讯的所得税为198.97亿元，有效税率为11%，如果提升至25%，则2020对应的所得税费用为440.87亿元，净利润将由现在的1227.42亿元下降为985.52亿元。净利润率由1227.42/4820.64（营收）的25.46%，下降为985.52/4820.64的20.44%。下降约5个百分点，即每年股价也会对应约5%的下降。

如果关于所得税的政策得到落实的话，我对中概股整体的增速将从约25%左右，下调至20%上下，这意味着买入标准将会有一定的下降。

5）纳指100、标普500

标普500指数本周继续创新高，而纳指100本周没有能够新高。

科技股本周涨跌互现，整体表现平平，仅有微软创出了新高。

从去年3月到现在，上证指数从2646.8上涨至3516.3，涨幅为33.8%。而同期标普500则从2191.86涨至今天的4468，涨幅达到103.8%。

作为大盘宽基指数，在一年多的时间里，完成这个涨幅，应该说是比较惊人的。

现在关于美股最大的争议点在于通胀是否会持续地升高。随着目前经济的进一步恢复，民众消费意愿也有所提高，这意味着货币的流通速度开始加快。之前释放的流动性，乘以较快的货币流通速度，并且商品的供应可能存在一定的短缺，那么商品价格理论上将会快速的升高。

如果未来10年，美国的经济环境是一个类似于1970年代的通胀环境，那么，股票的回报几乎为零。

6）中证银行

本周中证银行指数上涨5.18%。

目前已经有两家银行发布了半年报，分别是招商银行和宁波银行。

招商银行上半年实现营收1687.49亿元，同比增13.75%，其中非息收入694.08亿元，同比增20.75%；净利润611.5亿元，同比增22.82%。

宁波银行上半年营业收入250.19亿元，同比增25.21%；净利润95.19亿元，同比增21.37%。

其实这个业绩增长，是预料之中的，毕竟去年中报正是所谓银行让利的第一个报告，当时招行净利润同比下降了1.63%，不过宁波银行同比增14.58%。

即便说招行去年基数低，那用今年净利润去对比一下2019年的506.12亿元，也上涨了20.82%，这两年年化也可折合到9.91%的增长。

这业绩一点也不差啊。享受四十多倍市盈率的白酒也不过就是这个增速。