预定利率研究值5连降至1.89% | 26年可能再来停售潮吗？

最近大家又看到和预定利率下降相关的消息，不过注意，这次不是预定利率下调，是普通型人身保险产品预定利率研究值下调到1.89%。

普通型人身保险产品预定利率研究值，是定期召开人身保险业利率研究专家咨询委员会来决定发布的。一般一个季度开一次会。

而监管部门引入预定利率研究值主要是为了防范在利率下行周期，保险行业因预定利率过高而产生长期利差损风险，确保保险公司稳健经营。

该机制由国家金融监督管理总局于2024年8月正式提出，旨在通过动态调整引导行业理性竞争。

这个研究值第一次公布，是在2025年1月，为2.34%；

随后在2025年4月下降至2.13%；

2025年7月公布的研究值进一步跌至1.99%。

由于那会儿的预定利率上限（2.5%），连续两个季度高出研究值超25个基点，所以直接触发了监管调降，导致2025年9月起普通型险种上限下调至2.0%；

再此后，2025年10月研究值微降至1.90%，而最新的2026年1月再次微降到1.89%。

那么后续还有没有可能研究值继续下调，导致预定利率下调，引发新一波停售潮呢？

中文博大精深，先来看每次会议的表述。

去年7月，是这样的表述：

“增强市场敏感度和判断力”、“筑牢风险为本、审慎经营理念”、“持续推进降本增效和产品转型”。

措辞严肃，而且也表明那会儿保险业是需要通过预定利率调整来降本增效，同时鼓励向分红险转型。

而到了2026年1月20日这次，则表述明显缓和，没有一味再强调风险。

“预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制顺利落地实施，在推动行业降本增效、提升市场化水平、增强风险管理能力等方面发挥了重要作用”。

也意味着，过去半年通过预定利率的调整，给保险公司降本，一定程度防范风险是做的不错的。

虽然也说了当前还会考虑到新会计准则影响、国际贸易格局变化、保险资产配置等因素，但至少从专家咨询委员会的角度，继续调低预定利率的动力并不大。

说完政策再来看触发预定利率调整的条件。

先了解下研究值，虽然是专家咨询委员会来决定，但也有明确的参考指引。

研究值的测算参考主要有三个因素：10年期国债到期收益率、5年期以上贷款市场报价利率（LPR）、5年期定期存款基准利率

目前来看，相较于去年9月预定利率调低时，LPR和5年定期存款基准利率几乎没变化，而10年期国债到期收益率，则是在2025三四季度出现了一定的反弹。因此从参考因素角度，下季度的预定利率研究值，明显降低的概率很低。

哪种情况，预定利率会从2.0%降至1.75%呢？

根据《关于健全人身保险产品定价机制的通知》，只有当在售产品预定利率最高值（目前普通型寿险为2.0%）连续两个季度高于研究值25BP及以上时，才需调整定价利率上限。

而目前的数据：

当前人身险预定利率产品上限：2.0%

本期研究值：1.89%

实际利差：11BP

距离25BP还差距较大。

而要触发预定利率降低导致产品调整，研究值需跌至1.75%以下且维持两个季度。

因此，尽管人身保险产品的预定利率研究值已再创新低，但在现有政策框架与数据参考体系下，2026年预定利率继续下调的空间和必要性并不充分。

在没有重大宏观或行业变量发生前，我们认为2026年预定利率大概率维持稳定，再现因利率下调触发产品停售的情形，可能性比较低。

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