财报解读 篇一：曾经宁愿莱特兄弟从天上掉下来的巴菲特，怎么也买了航空股？

当我们把大师的话奉为圭臬时，大师自己却改变了原来的看法。

巴菲特曾经说过，它在航空股投资上吃过大亏，并且认定航空业是一门很差的生意，以后绝不会再买航空公司的股票。巴菲特甚至表示，为了避免航空股给广大投资者造成的巨大损失，他希望莱特兄弟当年制作的飞机没能成功起飞，而是直接从天上掉下来。

然而时过境迁，巴菲特的公司伯克希尔哈撒韦却开始重仓买入航空股。公司今年三季报显示，在持仓市值前十五名的名单里，“达美航空”和“西南航空”两家航空公司，赫然在列，分列第12、13位。

投资理念的不断进化

首先要感慨的是巴菲特的理性，他没有沉溺在自己的思维惯性里，完全没有因为自己以前讨厌航空股而形成思维定势，反而一直关注着被自己抛弃的航空公司的变化形势。适时地作出投资选择。在巴菲特长达60多年的职业投资生涯里，巴菲特一直都在进化自己的投资理念。

总结起来，巴菲特先是放弃了从自己的恩师—— 格雷厄姆，那里学到的只买“便宜货”的理念，开始以合理的价格买入优秀的公司。巴菲特认为优秀的公司一定要有经济“护城河”。之前，在巴菲特眼中，航空股就缺乏“护城河”。

巴菲特之前也不买科技股，现在科技股的龙头——苹果公司，已经是巴菲特的第一重仓股。巴菲特也曾多次公开夸赞苹果公司，称苹果公司是让他想全资拥有的公司。

那巴菲特怎么解释自己买入航空股的选择呢？有人说，老巴买入航空公司是自己培养的几个接班人的主意，并不是老巴的决定。这当然是站不住脚，因为没有老巴的首肯，即便要考察接班人，也不会用如此重的仓位来买入。

航空业的原有问题

为什么巴菲特之前那么笃定地说，航空公司的生意模式本身就有问题呢？

大家可以回忆一下自己坐飞机的经历。如果你是公务旅行，公司的秘书帮你订机票，会特意选择某个航空公司的航班，还是会根据你的时间表来安排你的航班呢？答案多半是后者。

而你一定知道航空公司培养一名飞行员的花费是巨大的，不夸张的说，每一名飞行员都是用金块垒起来的。航空公司选拔空中小姐也都是百里挑一的。买飞机就更贵了！当然绝大部分航空公司都在租飞机，但每年的租金也是一大笔钱。

而且，航空公司不断面对新的竞争对手，以前是老公司面对新航空公司，新航空公司采购新的更大更舒适的飞机，提供更好的服务，新航空公司不断开发新的航线，蚕食老公司的份额。老公司只有加大投入，成本也就越来越高。

而作为普通消费者的我们，多半会选择折扣更低的航班，同时还不想被降低服务品质。

现在，全世界都在发展高铁，航空公司面临的竞争更加惨烈了。所以说，航空业竞争激烈，成本高企，并且股东投入再多的钱，旅客还是随时可能流失，旅客的转换成本非常低。

美国航空业的新变化

既然如此，巴菲特为什么又跑回来重仓买入航空股呢？毫无疑问，他是发现到了航空业，尤其是美国航空业的新变化。

世界上最大的机场是美国亚特兰大机场

美国航空业的发展，有一个先天优势，那就是在高铁技术成熟前，航空业已经高度发达。人们已经习惯了航空出行。至今，美国都没有修建哪怕一条高铁线路。

而在疯狂竞争了几十年后，通过一系列的并购，美国航空公司的竞争格局已经基本稳定了。航空线路也不需要新增了，飞机也都买得差不多了，各家也不盲目扩张了。然后，他们开始”坐地分赃“了。

成本空前降低，航线稳定，使得旅客空前稳定。你再怎么选择，无非就是在这几家公司里面转。乘客的转换成本依然低，但却被TOP5基本垄断了。

这里有一个证据，就是在巴菲特大举买入航空公司股票后不久，美国的多家航空公司纷纷被爆出粗鲁、野蛮地对待旅客的恶性事件。素来高大上的航空公司的服务水平竟然降低到那么恶劣的程度，可见航空公司是多么地有恃无恐。

举一个不太恰当的例子。中国的白色家电投资者们特别喜欢比较的国内白电的两大巨头——格力和美的。表面上每一名空调购买者都可以自由选择购买任何一个品牌的空调，然而最终购买的最多的还是格力，其次就是美的。

白色家电的技术并不高端，所以，格力的核心竞争力并不是所谓的“核心技术”。格力曾经想通过专利保护来起诉美的，也不会见效。真正让格力和美的这两年在空调市场呼风唤雨的是它们停过了行业的低潮期，建立了自己的品牌，抢占了市场份额和渠道，其它品牌还想进来分杯羹？太难了。

尤其是，如果有一天格力和美的不再对立，两家人商量了一下，咱们不要互相搞了，一致对外吧。