【定投君说基金】估值的秘密

经常有人会问关于指数估值高低的问题

中证500估值低吗？可以买吗？

中证银行是不是低估？

沪深300价值估值比较低，是不是比较有投资价值？

这些问题背后所代表的逻辑是

估值低 = 跌得少 = 安全性高 = 低估 = 上涨的概率大 = 值得投资

估值高 = 涨多了 = 会下跌 = 风险大 = 不能买 = 要卖出

今天想聊一下估值，很多建议投资低估值指数的大V不会说的秘密。

1. 估值的高低不是秘密

我想先说一个事实，其实对于大部分专业投资者而言，估值的高和低，并不是什么秘密。

上图是在过去2年，在所有的关键节点，我的估值周报结论，是不是感觉太准了？

每周更新的，感觉内容大同小异，没什么变化。

但现在回头看，在所有的关键节点，都准的要命，不是一次两次，是全部都对。

为了证明不是马后炮，我把当时的文章链接放一下，有兴趣可以点去看看

1. 2774点与历史低位估值对比

2. 2818点和历史低点的估值对比

3. 2700点，我建议你不要定投

4. 【估值】3152高估了吗？

5. 【估值周报】涨的越多，风险越大

所以看估值高低很容易！

连我这种业余选手准确率都这么高，对于绝大部分的专业投资者（公募，私募，机构等），看估值并不是什么难事，几乎毫无秘密可言。

难的不是估值，而是涨跌！

2. 低估就会涨？

先说第一条，低估就比较不会跌，就会涨吗？以两个非常有名的低估值指数中证银行和沪深300价值为例

中证银行是有名的低估值指数，很多人都知道，也很多人都买过。

上图是中证银行指数过去几年的走势

2017年10月31日，点位6424点

2021年10月31日，点位6471点

4年过去了，一直在低估，一直没有涨。2019年和2020年的基金大年，和银行指数基，毫无关系。

沪深300价值指数，更是从机制上，就决定了永远低估。

在2019年，推荐300价值指数的人也很多。

上图是300价值指数过去几年的走势

走势和中证银行差不多，都是买几年买了个寂寞。

而不管是中证银行还是沪深300价值，一直以来都很多人在推荐也很多人买

但现实是，低估不一定不跌，也不一定会涨。

有一个成语叫道旁苦李

南朝·宋·刘义庆《世说新语·雅量第六》：“王戎七岁，尝与诸小儿游，看道旁李树多子折枝，诸儿竞走取之，唯戎不动。人问之，答曰：‘树在道旁而多子，此必苦李。’”取之信然。

散户都知道的低估，正如“树在道旁”

手握万亿资金的机构几年以来都不去买，正如李树多子却无人摘

散户大胆买入，机构却不为所动，正如诸儿竞走取之，唯戎不动

结果也是自然而然的：此李必苦！

人人皆知的低估指数十年如一日低估，同时也十年如一日跌的多，涨的慢。

3. 高估就会跌？

低估不会涨，那高估就会跌吗？反例更是多到数不过来。

比如新能源车，估值从来就没低过

上图是蛋卷基金新能源车的历史估值

早在2020年7月，PE71倍，已经处于历史的绝对高估水平了，估值高到爆炸

上图是新能源车指数的走势

从去年7月到现在，新能源车指数又继续上涨了1倍多，高估的涨到更高估

如果从低位看，涨幅已经两三倍了，高得吓人。

高估不跌，反而蹭蹭蹭往上涨的例子实在太多了，随时观察下涨幅靠前的指数，很多都是这样。我就不多举例了。

4. 整体估值高低靠谱吗？

对行业指数，风格指数来说，因为周期变化非常剧烈，短期估值指标失效是非常正常的。

所以我的估值周报一直以来讲的，都是整体市场的估值，而从来不讲行业估值，因为讲了没意义。

看着低估，可能是行业基本面变差，看着高估，也许是行业景气度大幅提高。

而对于整个市场来说（比如沪深300+中证500），因为包含的行业多，公司数量多，体量大，基数大，除非遇到像2020年的新冠疫情对整个实体经济都有巨大影响的事件外，单一行业单一事件的影响已经很小了。

但整体市场的高估低估，依然不是预测涨跌用的。

即使是低估依然可能跌，高估依然可能会继续涨。

上图是我在3月18日2700点号召抄底时《2700点，我建议你不要定投》的结论截图，做好再跌10%的心理准备。

低归低，但随时有可能会跌到更低，后面也确实跌了，最低点是3月19日的2646

而高估可以参考2015年4月22日兴全基金一季报的内容

兴全基金在2015年4月，明确的提示了泡沫：

1. 已经呈现泡沫，创业板为代表的小盘股更是泡沫严重！

2. 轻松越过4000点之后，继续大步狂奔

3. 泡沫很快将会破灭！

4. 对投资者的伤害甚至可能超过2008年！

明摆着告诉你现在就是高估了，就是泡沫了（注意，是泡沫而不仅仅是高估，可能3000点的时候已经高估了）。

但中证500指数，作为宽基指数，又继续暴涨了接近50%。宽基指数都这么猛，就这么点时间，涨1倍以上的股票和行业比比皆是。

5. 估值高低和短期（半年-1年）涨跌，没有任何关系

我知道在很多人的认知里，低估就是安全，应该涨，高估就是风险大，会跌不要买。

但现实是估值的高低和涨跌关系并不大。

不管你能不能理解，承认现实，记住结论，有时间再去慢慢研究为什么。

不要再一厢情愿的买低估值指数，就指望涨。看到估值高了，就指望会跌！

看估值高低买卖，如果这么简单，还要基金经理干嘛？

6. 那估值高低有什么用？

估值低不代表就不会跌，更不代表就会涨。估值高也不代表不会继续涨，更不会说一定就会跌。

对我而言，估值的主要作用是作为资产配置大方向的参考，而不适合作为具体投资决策的具体决定因素

当整体估值低的时候，你可以把更大比例的资产配置到基金和股市里。

而当整体估值高的时候，可以适当的开始止盈减仓，但千万不要一到高估就全部卖出，因为没人知道会涨到什么位置。

判断高点，比判断低点更难！

低估的时候虽然可能会继续跌，但下跌都是有底的。比如2700的时候，我猜跌到2440就非常恐怖了，也就10%不到。

但上涨的时候，却没办法猜测泡沫会吹到多大。比如2015年一季报，兴全基金预警之后，中证500却还突突突的上涨了50%。

向下有底，向上没顶，所以猜顶的难度比猜底难太多了。

所以到绝对低估的时候，抄底大概率是只亏时间，不会亏钱。

在高位止盈的时候，最佳止盈策略必然是分批止盈。而且节奏要慢，因为没人猜得到泡沫会有多疯狂，如果轻易完全空仓，一旦踏空，就会非常的被动。

止盈要慎重（我是5-8年止盈一次），但一旦决定止盈，如果还继续在涨，千万不要又再眼红买进来。A基金赚钱止盈了，再买进B基金去，一样是追高，如果熊市来了，一样会死很惨。

注意：投资有风险，入市需谨慎，以上内容不构成任何投资建议，根据个人投资策略进行决定。