主动基金经理的行业配置四大风格以及应用

今年我写了很多基金风格的科普文，大家应该也比较熟悉了，主要是成长、价值、均衡三种~

其实，基金经理不仅除了风格标签，他们的持仓风格也有标签，比如，持仓行业集中或者分散，行业配置轮动频繁和基本不轮动等等。

在不同的市场下进行配置，有截然不同的收益....

今天就简单展开来说说。

根据刚说的标准，其实咱可以把基金经理分为四大类：

行业分散+少轮动

行业分散+多轮动

行业集中+多轮动

行业集中+少轮动

跟大家聊聊标签如何应用哈~

行业配置标签

1、稳定分散派👉行业分散+少轮动

一般这类基金经理，对基金的稳定性要求很高，持仓涉及很多个行业，却不怎么换手，一句话概括就是：精选各行业个股，长期持有~

咱们风格标签为稳定分散派，典型代表就是兴全家的两位：谢治宇和董承非。

先看它俩的持仓，都涉及超20个行业，而且最高持仓占比也没超15%，分散度极高。

兴全趋势投资持仓行业

兴全合宜持仓行业

再看它俩的换手率，谢治宇的兴全合宜2020全年是167%，一年内调仓不到两遍，董承非更是低到59%，基本没怎么动过。

选这类基金经理的关键，关键在于他们的选股能力强不强，能不能长期稳定跑赢沪深300~

如果只是单纯的摊大饼，然后撒手不管，那业绩很难有亮点。

选中了之后，咱可以把他们当作对标沪深300的增强基金，一般偏离度不会太大。

对了，牛基20的王东杰也是这类风格。

当然还有表现比较弱的，比如陈伯祯的银河龙头，也是稳定分散，2020年换手率180%。

但因为选股能力很差，业绩自然就不行，跑不过300，这类就要慎入。

2、轮动分散派👉行业分散+多轮动

这类基金经理的特点是，既做到行业分散，又注重行业轮动，获取行业配置上的超额收益。

对标风格标签就是轮动分散派，各行业精选个股，适时轮动。

牛基20里的张竞就是这类基金经理的典型代表。

可以看到，张竞的行业配置也非常宽泛（看颜色线条），在轮动上：

2020上半年👉传媒

2020下半年👉食品饮料

2021上半年👉电子

会发现，各个阶段的第一重仓行业，都跑赢了同期的沪深300。

尤其是2020下半年和2021上半年，三个行业只有一个跑赢300，概率1/3，但都选中了。

张竞2020年全年的换手率也是高达1065%，行业轮动很明显，时机把握的也非常准确。

这类基金经理的缺点也很明显，如果踩错节奏会很惨，比如，林景艺、姚爽的博时国企改革主题，2020换手率1013%，行业轮动也很快。

2020上半年👉医药

2020下半年👉机械设备

2021上半年👉食品饮料

但在这三个阶段的第一重仓行业，只有一次跑赢同期沪深300，轮动失败两次。

尤其2021上半年明显是追涨了食品饮料，且加大了仓位，导致损失较大。

结果，近1年业绩只有-1.3%，今年业绩-6%...

3、轮动集中派👉行业集中+多轮动

这类基金经理更激进，敢于在特定时间段，大幅调仓至自己看好的一到两个行业，对择时和行业研究的要求都很高。

他们的回撤和波动也会偏大，缺点跟上面一样，选错行业可能会一夜回到解放前。

这类基金经理的典型代表在牛基20里也有，比如平安的神爱前，擅长在电子、新能源、医药、食品饮料几个高景气的方向做性价比轮动。

可以看到，他的基金：

2018下半年👉医药（23.8%），化工，电子

2018下半年👉电子（22.5%），电气设备，传媒

2019上半年👉食品饮料（22.5%），医药，商业贸易

2019下半年👉电子（35.4%），医药生物，传媒

2020上半年👉电子（35.1%），医药

2020下半年👉电气设备（28.6%），电子（26.7%）

2021上半年👉电子（42.2%）和电气设备（37.1%）

他在近两年的板块轮动中，第一重仓行业全部较大幅度跑赢同期沪深300。

最典型的，2020年下半年，减仓电子，转入电气设备（新能源），同期新能源开始大涨，这波节奏踏的很准。

他2020年的换手率是584%，今年上半年是378%，高换手，敢重仓，人话说就是胆识惊人~

反面例子就不再列举了，有轮动成功的，就有轮动失误的，所谓成王败寇，盲目扩张能力圈也可能翻车

4、稳定集中派👉行业集中+少轮动

这类基金经理长期重仓单个或两三个行业，攻击性强，但稳定性不行，和行业景气度挂钩很密切。

比如医疗行业赵蓓、葛兰，大消费方向刘彦春、萧楠、胡昕炜、王园园，芯片蔡嵩松，新能源的姚志鹏、陆彬等等。不过，行业集中+少轮动这一类，需要大家拉长时间去陪伴，比如今年消费表现很差，但也并不能说明刘彦春、萧楠他们不行。

选他们需要自己对行业方向有比较深入研究。

实战表现

最后，看下这四种类型在不同市场风格下的表现：

Ps：上下两个表分别代表选股能力一般和选股能力较强的组合。

首先最明显的，行业分散的基金，业绩明显比行业集中的更稳定，波动更小，回撤可控。

对于小白而言，行业分散基是最好的归宿，稳定，安心~

行业轮动基更适合震荡市，比如2019年7月到2020年6月，不管行业集中度是高还是低，保持轮动的效果都不错。

而行业集中基，在牛市中往往表现最好，比如，2019年上半年，2020年下半年，集中+少轮动类业绩最高。

很多基金冠军，都出自刘彦春、赵蓓、陆彬这类行业选手，但他们波动无疑也是更大的。

那么，简单总结一下：

熊市：因为行情差，普跌，行业分散，少轮动的基金经理整体表现更好。

震荡市：结构性机会下，擅长行业轮动的基金经理整体更好，咱牛基20目前多为这一类。

牛市：某个板块带领冲击大牛市，押宝的行业集中基最好，比如消费、医疗、科技的大牛基金经理，但行业选择是个难题。

最后，如果你不知道如何划分基金经理的行业配置风格，我也有个简单方法。

去基金app基金档案中查找数据，每季度基金持仓、行业配比、换手率一般都有~

最后我也大致归类了几个风格：

不过每个基金经理都在不断进化，所以具体情况具体分析~