越南市场涨了190%，还有机会吗？

最近聊丐帮有点魔征，今天谈点不一样的。

发现很多人都在谈论越南市场，都说有潜力，嗯，当然是看了越南股市这两年行情后

自2020年至今，越南指数涨幅高达190%，可以说领涨全球。
自2020年至今，越南指数涨幅高

那越南市场是怎样的呢？

首先越南是比中国还新的新兴市场，如果按时间算，人均GDP差距差不多相当于我们2006年水平，十五年差距吧。

从它的历史发展轨迹看，作为社会主义同志，一直都在学习中国模式，摸着中国的石头过河。

这也是市场谈论的焦点，主流的观点是认为越南会承接中国的产业，未来成长潜力巨大。

一方面逻辑是近十年越南GDP年平均增速约为6%，正处于加速成长期，尤其在2020年，是极少数正增长的国家。

再一个是越南的人口红利，劳动人口平均年龄30岁左右，老年人占比极少，是我们羡慕不来的

还有一点就是越南的加工制造业挺旺。

低端制造产业链比如作为苹果、三星的代工厂；以及服装、轻工制造、家电等行业制造都在加速流入。

咱中国劳动力成本高，印度是疫情暴躁工人，世界代工厂向越南转移也是越南股市上涨的逻辑。

再加上优越的地理位置，内地连接中国、老挝、柬埔寨等国家，外面临海港口众多，对外贸易非常活跃。

加上米国天量印钞，需要资产来承接，所以越南股指被炒上天（参考去年的中概股）。

那越南股指结构是咋样的？

这里要先说一下越南股市，越南有两个交易所，分别是胡志明和河内证券交易所，分别成立于1998年和2005年，放在A股相当于一个是上交所，一个是深交所~

其中有四大主要股指，胡志明指数、越南VN30指数、越南河内指数（越南HNX指数）、越南河内30指数，最出名的就是越南VN30指数，国内唯一一只越南基金跟踪的就是它。

所以要了解越南股市，我们看越南VN30就够了。

VN30主要就是房地产和银行为主（至少40%），这跟过去A股非常相似（2006年）。

像生物医药、科技类行业占比基本没有，可见它的发展还处在初期阶段~

我汇总了一份它的成份股及行业分布，按照市值排名如下：

房地产和金融也是当前越南经济的命脉，前十大里面市值占比达66%。

其中银行股的平均市盈率是14倍，地产股是26倍。

对比2006年，当时A股的银行估值普遍也是15~20倍，而地产是30倍左右。

所以越南股市的定价和我们06年时的A股定价相差不大~

不过考虑到当时我们的GDP增速可以达到10%以上，越南只有6%，显然同时期还是我们更有价值。

当然后来07经历了一波大牛市后，A股估值就有点离谱了

咱再来看一下越南VN30前五大市值公司的详细分析：

越南外贸股份商业银行：

越南四大国有控股银行之一，简称VCB，是越南最大外贸商业银行，也是越南坏账率最低经营效果最好的银行。

它近一年涨幅是24%，在银行里面算一般的，目前市盈率22倍，估值不低，不过以它的体量，历年净利润增长能保持两位数增长也算不错。

ps：06年招行的估值也是20倍左右，还真巧~

Vinhomes：

这是一家房地产公司，主营是开发代售房地产，简单讲就是圈地→开发→销售/出租→物业管理，有点像万科的味道，主打胡志明、河内等一线城市。

它近一年的涨幅35%，市盈率估值13倍，在地产里算是便宜的，Vinhomes这几年的净利润在复合30%以上。

当年万科06年时估值也是14倍，增速也非常接近~

Vingroup JSC：

这是越南最大的私人企业，简称VIC，老板潘日望是越南首富，有点类似韩国三星，是越南的支柱企业。

不过VIC也是房地产业务起家，目前已经渗透到包括教育、医院、超市、汽车、智能手机、农业、医药等多个领域，做全产业链布局。

这也是为啥它市盈率估值高达62倍，因为投资了太多新兴产业，导致估值偏高，VIC近一年涨幅是15%。

Techcombank

这是一家越南私人银行，主要给个人和企业提供银行服务，主打高收入人群，已进入越南商业银行前三强。

近一年涨幅高达150%，市盈率估值只有10倍。

Vinamilk：

它是越南最大乳制品企业，在越南地位相当于中国的蒙牛和伊利，全球前50强的乳制品企业，出口和内销业绩都很不错。

它家有个很出名的产品叫炼奶，是一种牛奶提炼的浓缩物，比如粉状、膏状等，在中国广东等地很畅销，也是打开中国市场的一个敲门砖。

近一年涨幅-11%，市盈率20倍，疫情对这家乳制品公司影响不小，而且这家公司连续几年营收都没有太大起色了~

对标伊利蒙牛，也都是预测20倍左右的估值，整体也较为接近。

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越南VN30指数前五大市值公司就介绍到这里~

总的来说，越南和早期我们情况一样，都偏向于传统金融地产行业为主，经济增长快，而且资本几乎是完全开放，所以定价也非常成熟。

不过对越南投资，我主要提示两个风险：

一是越南股市疯涨的核心逻辑在于美联储大放水。

下个进程美联储大概率会开始缩表，越南股市作为美元溢出的容器，收水后肯定也会被杀估值。

而且越南的政策风险也不小，尤其是面对贸易冲突、金融危机，越南的抗风险能力和我们不是一个量级。

另外越南本身是个小国家，总面积还不如我们云南省，所以增长的天花板也有限。

因此基于越南的情况，估值相比A股早期理应打个折扣，相比06年，和A股估值接近，但经济增速却更慢。

所以综合评判，越南股市现阶段性价比始中。

咱还是核心围绕A股和美股构建投基策略会更稳定。

不过投资没有绝对的对与错，如果能被美帝砸个天坑，也不是不能关注。

好了，关于越南市场的情况就说到这，有对越南更了解的，可以补充分享下。

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