Excel 分析终身寿和年金的收益预期

创作立场声明：自制计算模板，横评具投资类属性的保险产品。透过纷繁的数据与条款，挖掘其本质。温情而不失理性。

Why

保险计划书的《利益演示表》，数据巨多，有用但不直观。

图表-1 《利益演示表》

带投资属性的终身寿、年金险，都有其合理性。投资讲究“付出才有回报”。但想成为时间的朋友，仅凭“爱与责任”或许不够。

我认为对要几十年持续可观投入的产品，应适当地深入了解。从纷乱的数字和条款中探索内在，构建更清晰可靠的预期，做到明白投资。

What

先给指标和功能：

1. 杠杆率：触发风险时，每花1块钱能撬动多少倍的保障。

2. 投资回报期：多久回本。

3. 内部收益率：真实的年化收益率。

How

1 杠杆率

以中档红利为例。

图表-2 【累计保险费】-【总退保金】-【总身故保险金/总全残保险金】

从触发身故/全残保险金看，杠杆率 = 【总身故保险金/总全残保险金】/ 【累计保险费】。做图如下：

图表-3 杠杆率

• 首年触发杠杆高达 55 倍（对应本例，保险给付50万，自己支出9千）。

• 30年缴费期结束时，杠杆率达到最低值 2.4 倍。

• 之后随着红利增加，杠杆率又继续上升，一直到生命表上限（104 岁）时的 4 倍。

2. 投资回报期

即【总退保金】或【总身故保险金/总全残保险金】超过【累计保险费】的首年。

可见中档演示下，触发身故/全残理赔时总是远超投入的，但20年内退保会损失部分本金。

图表-4 投资回报期

操作演示：套用[条件格式]，设置低于【现金价值】时的格式。

图表-5 投资回报期演示

3. 内部收益率

杠杆率和投资回报期都没用考虑资金的时间价值（复利）。即使是年金产品告知了预期年化收益率（比如 4.5%），因附加投资账户转换及分期投入，也存在一定折损。而内部收益率能最好地展示出真实收益水平。

如下表建立一列数组——X列：净现金流入 = 总保险金 - 当年度保险费

比如第 5 年触发保险金理赔的话（看退保收益同理），输入 Excel 内置函数 =IRR(X5:X9)，得到内部收益率约为 139.512%。

图表-6 内部收益率，原始数据的一维数组示例

按年金复利核算，🆗

图表-7 核算

⚠ 注意：IRR 引用净现金流入的单元格中，如果有 0 ，不能省略！

因为 Excel 不会自作主张将缺省单元格转换成 0（比如下图单元格F7省略后，不会按照D列计算，而是等于H列）！

图表-8 缺省中间年份的 0 会有严重错误

将一维数组扩展成二维。

图表-9 内部收益率，原始数据的二维数组示例

做个带切片的数据透视图，就可以直观地看到内部收益率随时间的变化规律。

图表-10 分红型终身寿险：内部收益率 - 时间

可见分红型终身寿险的内部收益率，随时间递减。寿险本质决定了它更注重身故/全残保障的前期高杠杆；分红属性赋予了一定的抗通胀能力。

如此看来，终身寿险和年金险，成了很有意思的对冲产品。

图表-11 年金险：内部收益率对比 （分红终身寿 vs 年金）

从内部收益率看，虽都具有投资属性，但

• 终身寿更注重稍近未来（40年内）的风险保障；

• 年金则在更遥远的未来拥有更高的预期收益且具有更高的灵活性。

模板

为方便日后分析同类产品，整理了一个模板。只需复制粘贴《利益演示表》原始数据（下图以粘贴某女童计划书为例），即可套取上述所有的分析结果。

图表-12 自制模板

注意

仅从预期收益角度，通过财务指标评价一款超长期的保险产品，绝对是舍本逐末！

投资产品不可兼得：安全性、收益性、灵活性。选择保险产品，更重要的是，匹配不同客户的当前状况和未来需求。尤其对于超长期限的产品而言，预估的收益水平之外，条款设置、保险公司的信用水平和盈利状况，都同样、甚至更加重要！