基金定投实盘第14期，2020年9月分析与买入

创作立场声明：以下内容仅代表个人观点，为本人操作记录，据此操作买卖，盈亏自负。

2020年9月买卖

*100万买入，即10年后期望拥有的资产数量。

100万版本买入：

深证红利（481012）：450元

中证银行（240019）：1000元

恒生指数（000071）：1000元

我要稳稳的幸福（CSI1014）：550元+490元（注：550元为本期买入剩余，490元为本期卖出所得）

100万版本卖出：

中证白酒（161725）：66元（持仓10%）

纳斯达克100（270042）：204元（持仓10%）

标普500（050025）：220元（持仓10%）

本期投入金额：3000元

本期卖出金额：490元（注：本期卖出金额，需要先回到现金宝中，再买入“我要稳稳的幸福”，不另行通知。）

交易截图：

定投规则

1）定投平台：可在蛋卷基金、支付宝-财富频道、天天基金等平台手动买入（微信买不全）

2）定投时间：每月9日晚20:31发文，10日15时前买入（如遇节假日，顺延为下一个交易日）。

3）每月资金：实盘以100万为示例，每月投入金额3000元。如果标的当前高估，没有好的买入机会，则会配置债券类、货币基金产品，当标的高估到有泡沫时会卖出。

本期买入后组合持仓分布：

买入逻辑和分析

1. 中证消费、中证白酒

持有消费，卖出白酒10%仓位

当前中证消费PE38.02，白酒PE46.39，消费当前继续持有，7月首次卖出白酒10%仓位，8月白酒调整下行，没有卖出，本月白酒再创新高，继续卖出10%。

从白酒企业中报来看，19家上市白酒企业，营收同比增长的仅为5家，分别是贵州茅台、五粮液、山西汾酒、酒鬼酒和ST皇台，增幅分别为11.31%、13.32%、7.8%、1.87%、135.35%。其余14家营收出现不同程度下滑，下滑最严重的水井坊达到52.41%。

行业进一步集中，贵州茅台、五粮液、洋河三家营收合计881.5亿元，占比62.25%，净利润合计388.58亿元，占比79.46%。可见，中低端白酒受到的冲击较为严重。

茅五洋泸当前的PE分别为48.86、44.83、28.24、40.34，仍然是偏贵的。……消费除白酒外，主要是酱油和猪肉，最近几天调整都挺大的。

调味品最近跌幅比较深，龙头海天味业5个交易日从高点203元跌至160元左右，跌超20%，不过今年仍然涨了80.35%，海天的估值一直就不便宜，前阵子已经超过100倍了，就现在仍然还有88倍。

现在网上都戏称海天为酱茅，看来酿造类企业生意模式上还是有几分接近。……据统计局最新数据，8月份猪肉价格同比上涨52.6%，环比上涨1.2%。

上周末一组数据说各猪企在建的养猪规模达到20亿头，而国内每年消费为6.5亿头，所以预测2022年国内肉价将跌至10块每斤，甚至4～5元都有可能，这几天来猪肉股的跌幅都比较深，如温氏、牧原、新希望，新希望仅仅5个交易日跌超20%，看起来是被这则消息影响，不过背后可能还是因为过去涨多了，通俗地说：贵了。

新希望总裁公开回应称，这个逻辑是经不起推敲的，他说：猪价一旦跌破20元，甚至再略低一点，跌破了大部分的养殖成本线，扩产的企业和养殖户大部分都会选择观望或者是出清，不可能持续下跌到4元到5元的水平。……

涨多了就会跌，这是毫无疑问的，不过消费在今年的经济环境下，表现仍然算得上是比较出色的板块，说不定稍微调整之后还会继续扛起上涨的大旗呢？

2. 医药100

持有

目前PE55.16倍，距离8月初的65倍已经是下来了不少，不过指数点位上已经在20000点上下震荡了两个月左右，上个月首次卖出后，已经下跌约10%，本月持有不动。

346家生物制药企业在2020年上半年共获归母净利润812.26亿元，同比增长15.04%，前20强企业的净利润占42.32%，其中有15家是医疗器械，还有167家企业利润同比负增长，也有47家增长超过100%。

应该说，这个业绩从总体上来看还是不错的，甚至可以说是强劲，但是对应到过去一年来的涨幅，还是有点跟不上。当然，从基本面上来说，下半年，甚至明后年，医药应该仍然是受益较大的板块，所以不是太着急卖，如果没有更好的卖出机会，就先拿着看看就好。

3. 中概互联

持有

当前PB 6.32，在7、8月份摸高到PB 70分位值之后，目前逐渐回落，本月仍然持有，无买卖操作。

如果单纯从估值来看，中概互联一直都是仍然可以买1份的状态，只不过今年以来在短期内的涨幅实在过大，所以从6月以来便没有买入，如果复盘来看，6月场内中概互联（513050）价格在1.66元的位置没有买入是错误的，主要是当时错判了美股的走势，而其后7、8月在2元附近时，我觉得买与不买，都可以，也不算什么遗憾，今天的价格在1.95元左右。

根据8月末的中概互联半年报，当前腾讯、阿里合计仍占60%左右的权重，美团上升至9.38%，京东升至4.81%，拼多多升至4.66%，三者合计18.85%，这三家之所以权重提高，是因为今年以来的涨幅非常大，分别为129.83%、116.35%和116.05%。

以网游和电商为代表的宅经济，在今年大家普遍更宅的情况下，走强是没问题的，业绩和估值提升的逻辑都OK，但是业绩基数变大，明天增速势必就要下来，加上估值提升过快，当然拼多多目前为亏损，连市盈率都没有，总是感觉不太踏实的。

从长期来看，我始终看好中概互联，并且认为它可能是未来十年组合中走势最好的那一个，不过当前需要一些些耐心。如果实在想买，在这个位置买1份，我觉得也可以。

4. 深证红利

买入1份

当前PE18.35，8月底时深证红利点位一度站上12000点，PE至19倍上方，本来已经超出了我认为的1份买入上限，以为本月便不能再买了，谁料这几天就又跌回到可买区间了，继续买1份。

深证红利今年以来的表现只能说一般般吧，涨了11%左右，不算太好，也不算太坏，略跑输沪深300。

成分股的分化也比较严重，美的、五粮液、海康、泸州老窖、宁波银行涨幅都还算不错，同时，格力、温氏、万科、平安银行等年内还是负数，作为宽基指数，这是不可避免的。

这个表现，受到格力的拖累比较大，毕竟格力是深红利的第一大权重个股，今年内仍负14.86%，当前纠缠于20月均线附近，其它没有要多说的，可上可下的状态吧。

5. 纳指100、标普500、德国DAX

持有德国DAX，继续卖出纳指100、标普500各10%持仓

今年标普500创了最短熊市记录，3月下跌时，仅用16个交易日便下跌了超过20%的牛熊分界线，之后反弹新高，才仅仅用了120+个交易日，此前的最快记录也需要310个交易日。

标普500近几年来的涨幅完全仰仗苹果、微软、谷歌、亚马逊、脸书和奈飞，而除这6家以外的几乎没怎么涨……FAANMG的快速上涨也使得纳指100的上涨非常迅猛，从3月底点上来几乎翻倍。

不可否认FAANMG的优秀，二季报总体上来说，也是表现不错的，但是目前估值普遍高于30倍PE，此前的低点约为10倍左右，这个位置，如果是杀估值，意味着最大下跌幅度将大于50%。

上周四，科技股大跌，纳指100跌超5%，周五开盘后仍有较大跌幅，不过后半段收回不少，仅以小跌收盘，周一休市，周二继续大跌4.77%，似有3月重来之势。

本期减持后，美股纳指100和标普500合计约占7.5%的仓位，后面若真是大跌，也不必太担心了。

6. 中证银行

买入1000元

当前PB0.72，仍然处于极低状态，继续买入1000元。

从今年2月首次买入中证银行，本期买入后，中证银行银行约占17%的仓位，虽然银行ETF（512800）年内仍负5.04%，不过组合持有的部分+4.3%。

从最初买入银行就做好了心理准备，这个位置，跌无可跌，哪怕业绩不增，估值不涨，一年靠分红加基金的打新，也可以赚5%以上，比持有货币基金强就行。

虽然看到前几个月其它板块涨得飞起，持有银行多少心里是有点落寞的。不过可以看到，不管是美股近几天的大跌，还是A股这两天的下跌中，银行的表现都是不错的，逆势上涨或仅仅微跌而已，到目前为止它的表现完全合格，若是考虑到国内经济基本面的好转，银行还是值得期待的。

7. 恒生指数

买入1000元

目前组合持仓中唯一的绿色标的。9月7日的PB为0.94，今天为1.2……稍后说明。点位上，目前仍同时低于20、60月均线，略高于120月均线不到2个点。

这两天不管是PE还是PB看，都是瞬间有所提升，原因是9月7日恒生指数完成了指数调仓，阿里、小米、药明生物被纳入恒生指数，阿里、小米、美团被纳入恒生国企指数。在8月15日的周报中有提到：

阿里、小米将被纳入恒生指数，阿里、小米、美团将纳入恒生国企指数，9月7日正式生效。将有以下几个变化： 1、可能会造成指数的市盈率、市净率等数据的提升，参考历史估值时需要注意。2、新纳入指数的个股，将带来基金的被动增持，从而提升个股股价。3、两大指数进一步向科技股靠拢，改善指数质量。

所以，恒生目前在这个位置，显然是更加值得买的。

另外一个值得注意的指标，即“恒生AH股溢价指数”（代码HSAHP），目前连续升破140的位置，这个指数反映的是同时在A股和港股上市的公司，A股相对港股价格的溢价。因为港股市场的机构和境外投资者为主，定价相对合理，一般这个指标低于120时，说明A股相对便宜，比如2018年下半年，大于130时，则A股相对贵，比如今年7月以来的3个月。

所以，要么就是A股贵了，要么就是港股便宜了。

8. 我要稳稳的幸福

买入1040元

从上期开始，所有买入后剩余的资金，都将买入我要稳稳的幸福组合，这是一个债券为主的组合，上期有介绍，这里不再重复。

本期买入后剩余550元，直接买入，卖出白酒、纳指100、标普500的所得合计约为490元，这部分将先进入现金宝，全部到账后再手动购买，不再额外提示。

组合收益分析

上方截图显示的沪深300为满仓业绩，选择跟踪沪深300规模最大的基金华泰柏瑞沪深300ETF（510300）同样自去年8月，每月10日定投以来的业绩为+18.52%（下图），组合超额收益0.71%。

若对定投收益的计算感兴趣，可自行搜索“XIRR”了解。

不久前的7月，连银行都站上了0.8PB，本以为照着那个架式下去，发愁8月便没的什么可以买了。

没想到，不光这两个月还在买，并且看起来，还有可能继续买到些更便宜的好东西了。

事实上，你更喜欢上涨，还是更喜欢下跌，可能代表了你在投资上的段位。

这两个月，我们或许听到或看到身边有人在股市赚钱了，这些人即使不是在3月的大跌中抄底的，那至少也不可能是在3月大跌中卖出仓位的人吧。

这几天，或许有些朋友开始亏钱了，大概率就是7月以来冲进来开户并买入的人了。

你说投资难吗？任何投资，只要是低买高卖的，都不会亏钱，只要坚持了低买高卖原则的，想亏钱都不容易。

投资，大多数时间都是在等待，等待下跌时低估机会的到来，等待上涨时高估时点的卖出

声明：以上内容仅代表个人观点，为本人操作记录，据此操作买卖，盈亏自负。